-
美国国债期货合约
(2012-03-27
19:38:35)
2011
年
11
月
22
日
（一）
短期国库券期货合约（
TreasuryBillFutures
）
CME
上市的
< br>13
周国库券期货产生于
1976
年
1
月，
该合约一经推出就立即得<
/p>
到迅速的发展。在整个
70
年代，它一直
是交易最活跃的短期利率期货。国库券
期货之所以能获得如此成功，主要有如下几个重要
原因。
首先，国库券系由美国财政部发行，其信用等级最高。
对投资者而言，它是
一种最安全的投资工具。
其次，
国库券的流动性最高。
其持有者可随时将他所持
有的国库券拿到二级
市场出售，以换回现金。
再次，国库券的利率与货币市场上其他债务凭证的利率有着高度的相关性。
因此
，
人们利用国库券期货，
不仅可为国库券现货实行直接套期保值
，
而且还可
为货币市场上的其他债务凭证实行交叉套期保值。<
/p>
最后，
国库券期货的交割比较方便。<
/p>
因为国库券期货的交割与国库券现货的
交割一样，是通过联邦储备
体系，以电汇方式完成的。
13
周国
库券期货合约的标的资产为面值
1,000,000
美元的
3
个月期的美国
政府国库券，
合约月份则为每年的
3
月、
6
月、
9
月和
12
月。
但根据
IMM
的规定，
合约到期时，
卖方必须在
3
个连续的营业日内完成交割，
可用于交割的既可以是
新发行的
3
个月期
（即
13
周）
的国库券，
也可以是尚有
90
天剩余期限的原来发
行的
6
个月期或
1
年期的国库券，
从而扩大了可交割债券的范围，
使可用于交割
的现货国库券的供给更加充裕，以确保交割的顺利完成。
< br>
表
1
13
周美国国库券期货合约
交易单位
面值
1,000,000
美元的
3
个月期美国国库券
最小变动价位
0.00005
（
1/2
点），每
张合约
12.50
美元
报价方式
100
减去国库券年贴现率
(
例如，贴
现率
5.25
％可表示为
94.75)
。
每日波动限价
无
合约月份
三个自然月份加四个季末循环月份（
3
月、
6
月、
9
月、
12
月）
1
交易时间
芝加哥时间上午
7:20
至下午
2:0
0
，最后交易日于中午
12:00
收盘
最后交易日
到期合约于该月份第一交割日前的那个营业日停止交易
交割日
交
割将于连续
3
个营业日内进行。
第一交
割日是现货月份的第一
天，
那天正是新的
13
周国库券发行，
而原来发行的
1
年期国库券尚有
13
周剩余
期限的一天。
交割等级
新发行的
3
个月期美国国库券与原来发行的、尚有
90
天剩余
期限的
1
年期和
6
个月期的美国国库券。
交割方式
实物交收
13-Week U.S.
Treasury Bill Futures
Underlying Unit
One three-month (13-week) U.S. Treasury
bill having a face value at
maturity of
$$1,000,000.
Price Quote
100
minus the Treasury bill discount rate for the
delivery month (e.g.,
a 5.25 percent
rate equals 94.75).
Tick Size
(minimum fluctuation)
One-
half of one basis point (0.005), or $$12.50 per
contract.
Contract Months
Three serial expirations plus four
quarterly expirations in the March,
June, September, and December quarterly
cycle.
Last Trading Day
The
business day of the 91-day U.S. Treasury bill
auction in the week
of the third
Wednesday of the delivery month. Trading in
expiring
contracts closes at 12:00 p.m.
on the last trading day.
Final
Settlement
Expiring contracts are cash
settled against the highest discount rate
accepted in the U.S. Treasury
Department's 91-day U.S. Treasury bill
auction in the week of the third
Wednesday of the contract month.
Position Limits
Current
Position Limits
2
Block Minimum
Block Trade Minimums
All or None Minimum
All or
None Minimums
Rulebook
Chapter
CME Chapter 451
Trading Hours
(All times
listed are
Central Time)
OPEN OUTCRY
MON - FRI: 7:20
a.m. - 2:00 p.m.
CME GLOBEX
SUN - FRI: 5:00 p.m. - 4:00 p.m.
Ticker Symbol
OPEN OUTCRY
TB
CME GLOBEX
GTB
Exchange Rule
These
contracts are listed with, and subject to, the
rules and
regulations of CME.
CME
的
13
周国债期货合约采用
现金交割方式
（最初曾采用实物交割方式）
。
< br>CME
规定，该合约的交割结算价以最后交易日（合约月份第三个星期三）现货<
/p>
市场上
91
天期国债拍卖的最高贴现率为
基础，用
100
减去不带百分号的该贴现
率为最终交割结算价。
所有到期未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结
算。
（二）欧洲
美元期货合约（
EurodollarFutures
）
1981
年
12<
/p>
月，
CME
推出了具有“里程碑“意义的
3
月期欧洲美元期货合约。
所谓“欧洲
美元”是指存放于美国境外的非美国银行或美国银行设在境外的分
支机构的美元存款。<
/p>
由于短期国库券的发行量会受到当期债券数量、
当时的利率
水平、
财政部短期资金需求和政府法定债务等多种因素的影响，
在整个短期利率
工具中，
所占总量的比例较小
。
而且许多持有者只是将短期国库券视为现金的安
3
全替代品，
对通过期货交易进行套
期保值的需求并不大。
因此，
欧洲美元期货合
< br>约自诞生以来，
发展迅速，
其交易量很快就超过了短期国
库券期货合约，
成为短
期利率期货中交易最活跃的一个品种。<
/p>
与短期国库券期货合约不同，
欧洲美元
期货的交易对象不是债券，
而是存放
于伦敦各大银行的欧洲美元
定期存款，
其利率主要基于
3
个月期的
伦敦同业拆借
利率（
LIBOR
），通
常会高于相应期限的短期国债利率。同时，由于欧洲美元定
期存款无法转让，
也不能作为贷款的抵押品或担保物，
因此欧洲美元期货合约在
到期时无法进行实物的交割，
而是采用现金结算的方式来结清头寸。
即期货合约
到期时不进行实物交割，而是根据最后交易日的结算价格计算
交易双方的盈亏，
并直接划转双方的保证金以结清头寸。
现金结
算方式的成功，
在整个金融期货的
发展史上具有划时代的意义。
它不仅直接促进了欧洲美元定期存款期货的发展，
并且为股票指数期货的推出铺平了道路
。
表
2
IMM3
个月欧洲美元期货合约
交易单位
本金为
1,000,000
美元，期限为
3
个月期欧洲美元定期存款
报价方式
100
减去年利率
最小变动价位
0.01
％（
1
个基点），每张合
约
25
美元
每日波动限价
无
合约月份
按
3
月、<
/p>
6
月、
9
月、<
/p>
12
月循环的
40
个月份，及
4
个系列月
份
交易时间
芝加哥时间周一至周五上午
7:20
－下午
2:00
，最后交易日于
上午
9:30
停止交易
最后交易日
合约到期月份第三个星期三之前的第二个伦敦营业日；
若该
日
为纽约或芝加哥银行的假日，
则最后交易日为合约到期月份第三个星期三之前
的第一个伦敦营业日
交割日
最后交易日
交割方式
现金结算
（三）中期国债期货合约（
TreasuryNoteFutures
）
< br>
国库券期货固然很成功，但它只能被人们用来管理货币市场的短期利率风
险，而无法用来管理资本市场的长期利率风险。
1977
年后，
CBOT
又相继推出了
4
一些中长期国债期货，同样获得了空前的成功。目前，
在
CBOT
市场上交易的中
期国债期货
合约主要有
4
种：
10
年期的、
5
年期的、
3
年期的和
2
年期的。
其中，
最具代表性的
10
年期美国国债
期货，其成交量也是最大的。
表
3
CBOT10
年期中期国债期货合约
交易单位
面值为
100,000
美元的美国政府中期国债
报价方式
1
个基点
(1000
美元<
/p>
)
以及一个基点的
1/32
的
1/2
。例如，
126-
16
表示
12616/32
，
126-165
表示
12616.5/32
最小波动价位
1/32
点的
1/2
（
即
15.625
美元，
合
约价格保留两位小数）
；
跨月价差交易的最小波动价位可能达到
1/32
点的
1/4
< br>（每合约
7.8125
美元）
每日波动限价
无
合约月份
最先的
5
个
连续的季末循环月份（
3
月、
6
月、
9
月、
12
月）
交易时间
公开市场：芝加哥时间周一至周五上午
7:20
－下午
2:00
GLOB
EX
：芝加哥时间周日至周五下午
5:30
－下午
4:00
订单符号
公开市场：
TY
GLOBEX
：
ZN
最后交易日
合约月份最
后营业日之前的第七个营
业日，到期合约交易截止时间为当日中午
12:01
最后交割日
交割月份的最后营业日
交割等级
剩余期限离交割月首日为
6
年零
6
个月到
10
年的美国中期国
债券。
发票价格等于结算价格乘以转换因子再加上应计利息。
< br>该转换因子是将面
值
1
美元的可
交割债券折成
6
％的标准息票利率时的现值。
< br>
剩余期限计算是以三个月为递增，从交割月份的第一天至到期日。
交割方式
联储电汇转帐系统
表
4
CBOT5
年期中期国债期货合约
交易单位
面值为
100,000
美元的美国政府中期国债
报价方式
1
个基点
(1000
美元<
/p>
)
以及一个基点的
1/32
的
1/4
。例如，
119-
16
表示
11916/32
，
119-162
表示
11916.25/32<
/p>
，
119-167
表示
< br>11916.75/32
最小波动价位
1/32
点的
1/4
（即
7.8125
美元，
合约价格保留两位小数）
每日波动限价
无
合约月份
最先的
5
个
连续的季末循环月份（
3
月、
6
月、
9
月、
12
月）
交易时间
公开市场：芝加哥时间周一至周五上午
7:20
－下午
2:00
5
GLOBEX
：芝加哥时间周日至
周五下午
5:30
－下午
4:00
订单符号
公开市场：
FV
GLOBEX
：
ZF
最后交易日
合约月份的最后一个营业日，
到期合约交易截止时间为当日
中
午
12:01
最后交割日
最后交易日后的第三个营业日
交割等级
剩余期限离交割月首日为
4
年零
2
个月到
5
年零
3<
/p>
个月的美国
中期国债券。
发票价格等于结
算价格乘以转换因子再加上应计利息。
该转换因子
是将面值
1
美元的可交割债券折成
6
％的标准息票利率时的现值。
计算剩余期限的单位为
一个月的递增，从交割月份的第一天直至到期日。
交割方式
联储电汇转帐系统
表
5
CBOT3
年期中期国债期货合约
交易单位
面值为
200,000
美元的美国政府中期国债
报价方式
1
个基点
(2000
美元<
/p>
)
以及一个基点的
1/32
的
1/4
（即
15.625
美元）。例如，
91-16
表示
equals91-16/32
，
91-16
2
表示
91-16.25/32
，
91-165
表示
91-16.5/32<
/p>
，
91-167
表示
91-16.75/32
。
最小波动价位
1/32
点的
1/4
（即
15.625
美元）
每日波动限价
无
合约月份
最先的
5
个
连续的季末循环月份（
3
月、
6
月、
9
月、
12
月）
交易时间
公开市场：芝加哥时间周一至周五上午
7:20
－下午
2:00
GLOBEX
：芝加哥时间周日至周五下午
5
:30
－下午
4:00
订单符号
公开市场：
3YR
GLOBEX
：
Z3N
最后交易日
合约月份的最后一个营业日，
到期合约交易截止时间为当日
中
午
12:01
最后交割日
最后交易日后的第三个营业日
交割等级
剩余期限离交割月首日为
2
年零
9
个月到
3
年的美国中期国债
券。
发票价格等于结算价格乘以转换因子再加上应计利息。
该转换因子是将面值
1
美元的可交割债券折成
6
％的标准息票利率时的现值。
< br>计算剩余期限的单位为一个月的递增，从交割月份的第一天直至到期日。
交割方式
联储电汇转帐系统
6
-
-
-
-
-
-
-
-
-
上一篇：多肽组技术与应用
下一篇：2014年全国1卷 理科数学试题