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拨开瑞幸咖啡的运营及财务数据迷雾看真相
瑞
幸咖啡毫无疑问是近一年来少有的同时引起投资人及普通百姓热议的资本项
目之一，从<
/p>
CareerIn
历史上诸多对瑞幸咖啡的分析文章的留言区可见
一斑，可
谓毁誉参半，
其中对于瑞幸咖啡产品口感和品质、
商业模式的争论更是层出不穷。
自从
CareerIn
上周曝光瑞幸财务数据
后，市场上越来越多的媒体和声音聚焦在
瑞幸的巨额亏损上，然而对其数字背后的探究却
乏善可陈。
在
CareerIn
看来，瑞幸是一个非常典型的资本支持型项目。细细品味运营及财
务
数字，我们有了众多有趣的发现：
发现
1
：极快的历史收入爬坡
与
极高的未来收入成长性
下图为瑞幸咖
啡的月度财务数据，
其收入增长非常迅猛，
作为一个在今年
1
月才
试运营的公司，
9
月单月收入就已接近
1
亿，前<
/p>
9
月累计收入
3.8
亿，
根据全年
收入预测
7.6
亿反推，第四季度收入将高达
3.8
亿，<
/p>
10-12
月平均单月收入将达
1.3<
/p>
亿。公司预计明年收入可达
39.5
亿元
，意味着平均单月收入将达
3.3
亿！
2020
年和
2021
年更是收入腾飞
之年，收入预计分别达
103
亿和
18
5
亿。
185
亿收入是否可以实现，将
在下面章节进行分析。
发现
2
：虚高的销量
然
而有意思的是，根据瑞幸在
3
天前的声明称：
< br>“
在不到一年的时间里，消费用
户达
1200
万，售出总杯量超过
8500
万。
”
瑞幸的咖啡价位分三个档
：
21
元、
24
元、
27
元。
8500
万杯售出量，以中位价
24
元
/
杯来计，总收入应当达到
20.4
亿，是今年全年预测收入
7.6
亿的
2
.7
倍，
这说明了
8500
万杯中真正按原价来算仅卖出
3167
万杯，剩下
的
5333
杯以赠
品的形式赠送给了用
户，实际出售与赠品比约为
1:1.5
，即平均来讲消费者买<
/p>
1
杯瑞幸咖啡可额外获赠
1.5
杯。
还有一种理解方式是：
考虑各种促销之后，
瑞幸
的真实加权平均
ASP
是
8.9
元，即
7.6
亿
收入除以
8500
万杯。这么低的平均
单价，不亏才怪。
发现
3
：被扭曲的毛利
和
着实不低的成本
众多人在看到瑞幸前
9
月的财务数据后，
都会有一个疑问：
为啥原本高利润的咖
啡生意到了瑞幸这里竟成了负毛利的买卖？
瑞幸前
9
个月的毛利率为
-115.5
%
，
颠覆了过往大家认为理所当然的咖啡毛利率基准线
50%
。
原因在于：
瑞幸的毛利率表现被其平均买
1
赠
1.5
的营销方式给扭曲了。
其收入
由
3167
万杯实际售出（产生收入）的咖啡
而贡献，但成本却对应着
8500
万杯
的成本。
以全年
7.6
亿营收，
pro forma
全年毛利率
-115.5
%
来计，
全年成本将为
16.4
亿，对应
8500
万杯咖啡，
瑞幸每杯咖啡的成本高达
19.3
元，扣除外卖履
约成本
2.4
元（每单
6
元，
1
单对应
< br>2.5
杯咖啡，单杯咖啡对应
2.4
元外卖履约
成本）
，
原材料和人工
成本高达
17
元
/
杯，
和星巴克的单杯咖啡成本是一个水平。
瑞幸的用料从这
个成本来看，应该不差啊，为什么有这么多
CareerIn
的
粉丝觉
得他家的咖啡难喝？
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