-
派
克
汉
尼
< br>汾
分
析
报
告
The Analysis Report of
Parker Hannifin
编
制：叶
昌
隆
二
零
一
零
年
十
二
月
一、派克集团的基本情况
Parker
Hannifin
(
派克汉尼汾
)
集团公司总部设在美国俄亥俄州的克利夫兰
< br>(Cleveland)
，是一家遍及全球的运动和控制技术及系统的多产业生产
商。它总共
有
125
个部门，
287
个厂房，遍及全球各地，共有
54,6
39
多名员工，其年销售
总额约
10
0
亿美元
（
2009
< br>财年
103.09
亿，
2010
财年为
99.93
亿美元）
，
是
“
财富
”300
强企业。派克汉尼汾公司有很强的经济状况
–
从
1957
年起，每年所派的股息<
/p>
都有显著的增长，深受投资行业的爱戴。派克汉尼汾公司共有
8
个运营集团，
服务
40
万个客户，
1,200
个市场，共有
3,200
条生产线。
PARKER
派克汉尼汾是一家全球性的流体控制产品供应商，由六大全球性
集团组成
，分别是传动与控制、过滤器、环境与工业控制、航天、流体连接件与
密封。
分为三个分部进行管理：
工业工程分部、
航天分部
、
制冷和工业控制分部。
其中制冷工业控制分部（
Climate & Industrial Controls
）部门共有
四家生产
电磁阀等产品的工厂：
Parker
Lucifer
电磁阀
, Parker
Skinner
电磁阀
, Parker
Gold Ring
电磁阀
,
Parker SCEM
电磁阀
,
另
有一家生产高品质气动膜片阀的
工厂
Parker
Sinclair
Collins
。
派克汉尼汾的电磁阀及气动膜片阀被广泛地应
用于以下众多领域：
石油化工、
橡胶、
汽车、火车、
电力
、
液压气动、
食品机械、
机器人、控制
阀门等。主要产品制冷和工程控制的产品如下：
PARKER
泵
PARKER
单向充液阀
PARKER
叠加阀
PARKER
连接底板，压力继电器
Parker
工程机械
PARKER
电子产品
PARKER
液压缸
PARKER
换向阀
(
方向控制阀
)
PARKER
比例换向阀
PARKER
压力阀
PARKER
流量阀
PARKER
马达
PARKER
蓄能器
PARKER
过滤器
由于派克汉尼汾集团的工业工程分部、
航天分部与我司的发展状况相关性不
大，
因此本报告重点分析
帕克汉尼汾集团的总体情况、
制冷和工业控制分部的情
况。
派克汉尼汾公司采取
7
月
1
日到次年
6
月
30
日为一个会计年度
1
二、派克汉尼汾集团的
SWOT
分析
本节主要对制冷工业控制的产品进行
分析，
不对其工业工程的产品、
航天产
品进行分析。
1
、优势分析（
Strength
）
第一，产品的安全性、可靠性和多样性均属一流。
派克公司能够为客户的自动化应用提供全套解决方案，
系统的每一部分都经
过精心设计、
制造，
并以最高的质量和
方便性交付使用，
并且每一部分可以无接
缝地集合成为整体，给
客户提供无限制的自动化系统解决方案。
PARKER
电磁
阀作为过程控制系统的执行元件之一，其安全性和可靠性早已为全球广大客
< br>户所公认，为更好地服务于这一领域的石油开采，炼油，天然气，石化电厂，
水处
理等行业应用的多样性和更可靠性的要求，
及方便用户和设计院的选型。
Parker Hannifin
唯一能够给用户提供全方位液压，
气动，
和机电一体化运动控
制方案的制造商之一。
第二，品牌多、强。
派克公司兼并了众多世界著名的公司，使派克气动产品日益壮大，在气
动行业
中名列前茅，
派克旗下的著名品牌：
Atlas Automa
tion
、
SchraderBellows
< br>、
Telepneumatic
、
wilkerson
、
Miller
、
sempress
、
Watis
、
maxam
、
c
limax
、
invensys
、
ParkerKuroda
、
Parker TAIYO
。
例如在上个世纪的
90
年代，
Parker Hannifin
收
购了
Lu
cifer
，加上随后收购的意大利
Gessate
，流体控制欧洲分部逐渐成为
电磁阀和电动气动技术的世界领导者和创新者
。
第三，技术先进。
克汉尼汾的工程专业技术囊括了从核心的传动控制技术到其它系统解决
方案，
包括液体和气体处理、过滤、密封和屏蔽、环境控制、过程控制和航
空航天技术，派克汉
尼汾公司是全球领先的运动和控制技术多元化制造商。
第四，一体化的服务。
派克公司能够
为客户提供一流的服务，
从设计到售后维护的一体化服务，
特<
/p>
别是在北美市场。
第五，广阔的销售网络和销售渠道。
派克汉尼汾公司遍布全球的
7500
多个销售商为
40
万多个用户提供服务。
销
售渠道、网络可以涉及世界各个主要地区，特别是在美洲。
第六，良好的财务状况。
派克汉尼汾公司
2008
、
2009
、
2010
三个会计年度的归属于母公司的净利
< br>润分别为
9.49
亿美元、
5.
08
亿美元和
5.54
亿美元，期间虽
然了经历金融危机的
派克汉尼汾公司采取
7
月
1
日到次年
6
< br>月
30
日为一个会计年度
2
影响，净利润大幅下降，但其净
利润总额都相当大，如果不进行派息，足以派克
汉尼汾公司发展相关产业。
2
、劣势分析（
Weak
ness
）
第一，制冷和工业控制产品的成本偏高。
我司与派克公司的制冷和工业控制的营业利润率相差较大，
其主要我司的营
业利润率在稳步提升，但派克公司的营业利润率却在波动，特别是在
20
09
会计
年度甚至为
-0.5%
，成本偏高的主要原因是美国的制造成本中的人力成本较大，
派克公司
计划在
2011
会计年度中采取裁员的办法减少成本约
400
万美元。
20
.00%
17.15%
16.23%
1
3.17%
15.00%
10.00%
6.60%
5.70%
三花营业利润率
5.00%
派克营业利润率
0.00%
2010
-5.00%
产品成本的差异，也是我司与派克产品的主要优势。
第二，
派克采用并购的方式兼并了许多知名品牌，
并在世界各地生产各种产
品，其全球协作能力可能略为欠缺。
第三，派克公司的业务分为工业工程、航天、制冷和工业控制三个领域，其
制冷和工业控制产业仅占其销售额的
8%
，相对于专
注某一领域的公司而言，在
服务、市场反应等方面可能存在劣势。
3
、机会（
Opportunit
y
）
第一，
由于金融危机，
持续两三年的消费需求被压低，
随着全球经济的
复苏
（特别是北美）
，
市场的需求可能
将爆发，
派克汉尼汾公司预测未来
10
年的传动
和控制技术产业的市场容量将达到
1000
亿美元，这对派克汉尼汾这样的行业老
牌领导者，无疑是一个巨大的发展机
会。
第二，
派克汉尼汾公司已开始重
视中国的发展。
中国经济的快速发展将会给
帕克公司带来一定的
发展机遇，
例如派克汉尼汾公司已经成为了中国商业航空公
司的
1
级供应商。
4
、威胁（
Threat
）
2009
-0.50%
2008
派克汉尼汾公司采取
7
月<
/p>
1
日到次年
6
月
30
日为一个会计年度
3
竞争对手的市场份额局部侵蚀。
在制冷和工业控制等方面，
部分竞争对手已
经开始侵蚀派克公司的市场份额，例如丹佛斯在收购美国的
Sauer
公司后，就可
以很好的参与北美市场的竞争。
三、派克汉尼汾公司的市场状况分析
（一）
、派克汉尼汾公司的总体市场情况
派克汉尼汾公司从
2000
年采用“双赢战略（
Win
Strategy
）
”后，公司的销
售规模就稳步上升，到
2008
年受到金融危机的冲击之前，其销售规模甚至达到
了
121.46
亿美元，
2009
会计
年度、
2010
会计年度由于受到金融危机的影响，派
克公司的销售受到了巨大的冲击，
2009
会计
年度的销售大幅下滑，而且
2010
会
计年度仍未能止住，
但其毛利率和经营利润率已经企稳，
由于派
克汉尼汾公司的
会计年度是从
7
月
1
日到次年的
6
月
30
日，
因此
2010
会计年度中只包含了
2010
年的数据，而根据丹佛斯的报表显示，欧美市场是从
2010
年
第
2
季度开始复苏
的，因此，派克目前
的销售情况应该好于报表显示的销售情况。
注：派克公司的“双赢战略（
Win
Strategy
）
”
，具体内涵经过
个人在有限时间内对其资
料的整理后，
主要是指对外的并购达到
企业协调效应的战略。
仅是目前的观点，
需对其进行
充分了解后，再做更具体的阐释。
派克公司近<
/p>
11
年的销售变化
（单位：亿美元）
140.00
120.00
20.00%
100.00
80.00
60.00
40.00
5.00%
20.00
-
销售收入
毛利
毛利率
0.00%
15.00
%
销售收入
毛利
经营净利润
毛利率
经营利润率
25.00%
< br>10.00%
2000
2001
2002
2003
2004
2005<
/p>
2006
2007
2008
2009
2010
53.8
59.8
61.4
62.2
68.8
80.6
93.8
107.
121.
103.
99.9
11.9
12.5
10.3
10.5
13.1
16.7
20.1
24.4
28.0
21.2
21
.4
22.26
20.93
16.79
16.99
19.02
20.79
21.50
22.81
23.11
20.64
21.48
经营净利润
3.68
3.41
1.30
1.89
3.32
5.33
6.38
8.30
9.49
5.09
5.54
经营利润率
6
.84
5.70
2.12
3.04
4.82
6.61
6.80
7.74
7.82
4.93
5
.54
派克汉尼汾公司采取
7
月
1
日到次年
6
月
30
日为一个会计年度
< br>
4
派克汉尼汾公司对未来
10
年的发展非常乐观，
他们预测未来
10
年的传动和
控制技术产业的市场容
量将达到
1000
亿美元，他们的销售目标是设定在每年至
少
10%
的增长率，
其中一半的增长率将来自于并购，
因为派克汉尼汾公司仍将坚
持“双赢战略（
Win
Strategy
）
”
，另一半则是通过内部自身的发展。近
6
年派克
汉尼汾公司通过并购增加的收入占总收入的比
例越来越大，具体如下：
目前，派
克汉尼汾公司将加大对新兴市场的投入，例如在
2010
年
5
月他们
就开发了欧洲、中东、非洲（
EMEA
）市场，目前
EMEA
市场的业务涉及到的
国家已经多达
33
个，而且他们还对摩洛哥、阿尔及利亚、沙特阿拉伯和以色列
等增长率很高
的新兴市场非常感兴趣，并进行了少量的投资。
尽管全球的经
济在下滑，
派克汉尼汾公司仍然增加了对亚太地区的投资，
特<
/p>
别是中国和印度，其中派克汉尼汾公司在
2010
年便成为中国商业航空公司的一
级供应商，仅这项业务将给派克公司带来约
40
亿美元的收入。
而且派克汉尼汾公司目前采取的销售扩张战略是
“全球化”
战略，
即在世界
各地并购或设立生产厂家，
直接生产当地市场的需求产品，
这样不仅可以大大的
提高派
克公司的市场反应能力，还可以降低产品的生产成本。
（二）
、制冷和工业控制产业的情况
派克汉尼汾公司的主要产品有储液器、作动器、
CO
2
控制器、电子控制器、
干燥过滤器、手动封闭
阀、热交换器、管组件、压力调节器、制冷剂、安全液压
阀、智能泵、电磁阀、热力膨胀
阀。
派克与我司形成竞争的产品主要有储液器、
干燥过滤器、
手动封闭阀、
热交
换器、管组件、压力调节器、安全液压阀、电磁阀、热力膨胀阀。我司的产品与
派克
公司的制冷和工业控制的产品交叉率达到
90%
左右，因此竞争
激烈。
派克汉尼汾公司采取
7
月
1
日到次年
6
月
30
日为一个会计年度
< br>
5
从
2007
会计年度开始，
派克公司的制冷和工业控制产业的
销售就持续下降，
其中除了受到金融危机的影响外，
竞争对手对
市场份额的侵蚀也是重要原因。
目
前，派克公司的制冷和工业控
制的销售额仅占公司总销售额的
8%
，具体分布情
况如下：
制冷和工业控
制, 8%
航天工业,
18%
工业工程
北美,
36%
工业工程 国际,
38%
派克汉尼汾公司的销售结构
派克汉尼
汾公司的制冷和工业控制产业在
2009
会计年度的销售达到了
低
谷，亏损
0.04
亿美元，但随着经
济的复苏，派克公司
2010
会计年度的销售迅速
回升，达到
8.14
亿美元，经营利润为
0.53
亿美元。
2010
会计年度的销售出现回
升的主要原因是汽车市场的增长和空调冰箱产品的需求增大，<
/p>
2009
会计年度销
售下降的主要原因空
调、
商业制冷、
重型卡车和汽车等终端市场的需求下降。
2010
会计年度经营利润上升的主要原因是成本控制的加强、
业务重组和销售规模的扩
大。
制冷和工业控制产业的销售情况
单位（亿美元）
12
10
8
6
4
2
0
-2
销售
经营利润
经营利
润率
平均资产报酬率
2007
10.6
8
0.82
7.68%
9.90%
2008
10.51
0.59
5.61%
7.30%
2009
7.95
-0.04
-0.50%
-0.50%
2010
8.14
0.5
3
6.51%
7.70%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%<
/p>
4.00%
2.00%
0.00%
-2.00%
派克汉尼汾公司采取
7
月
1
日到次年
6
月
30
日为一个会
计年度
6
派克汉尼汾公司可能将采取一些行动来优化制冷和工业控制分部的经营结
构，可能包括
在
2011
会计年度中采取业务重组的行为。
< br>
2011
会计年度的第一季度，即
2010
年
7
—
< br>9
月份，制冷和工业控制产业的
销售额达到了
2.35
亿美元。最近三个会计年度分季度的销售情况如下：
制冷和工业控制分部各季度的销售情况
3.50<
/p>
销售收入
经营利润
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
-
2007.
7-9月
-0.50
2007.
10-12月
2008.
1-3月
< br>2008.
4-6月
2008.
7-9月
2008.
10-12月
20
09.
1-3月
2009.
4-6月<
/p>
2009.
7-9月
2009.
10-12月
2010.
1-3月
2010.
4-6月
2010.
7-9月
制冷和工业控制产业经营利润率
20.0%
制冷和工业控制
15.0%
13.2%
13.3%
10.8%
9.5%
7.3%
13.7%
三花
15.6%
14.4%
16.2%
18.0%
17.8%
15.5%
10.0%
6.1%
5.0%
< br>2.4%
0.0%
6.5%
7.
0%
7.7%
6.1%
5.6%
3.5%
0.5%
8.5%
< br>9.2%
2007.
2007.
2008.
2008.
2008.
20
08.
2009.
2009.
2009
.
2009.
2010.
2010.<
/p>
2010.
7-9月
10-12
1-3月
4-6月
7-9月
10-12
1-3月
4-6月
7-
9月
10-12
1-3月
4-6月
7-9月
-4.3%
月
月
月
-5.0%
-7.2%
-10.0%
派克汉尼汾公司采取
7
月
1
日到次年
6
月
30
日为一个会
计年度
7
从上图可以看出，我司的营业利润率与派克公司的营业利润率相差仍较大，
我司的营业
利润率持续上升，
与国家的政策是密切相关的。
派克汉尼汾公司
的制
冷和工业控制产业在
2008
年的
第四季度达到了谷底，随后开始迅速增长，而在
2009
年的第
四季度出现季节性的低谷后，随后便开始增长，但是增长速度明显
缓慢。
尽管如此，
派克汉尼汾公司对
2011
会计年度的销售预测仍好于
2010
会计
年度。
制冷和工业控制分部
2011
会计年度的销售预计将增长
3.7%~7.7%,<
/p>
即
2011
会计年度的销售收入预计在<
/p>
8.44
亿美元到
8.77
亿美元，经营利润率预计在
8%
到
< br>8.6%
之间。
四、派克汉尼汾公司的财务状况分析
（一）
、盈利能力分析
派克汉尼汾公司的销售规模大，毛利率较高，平均在
22%
< br>左右，营业利润率
为
10%
左右
，
销售净利率在
5%
左右，
但
2008/2009
两个会计年度的由于受到金
融
危机的影响，
均大幅下滑。
（制冷与
工业控制产业的盈利能力除了
2009
会计年度
外，其他年份的盈利能力与派克汉尼汾公司的平均水平相当）
。
派克汉尼汾公司的销售利润情况
毛利率
25.0%
三项费用率
营业利润率
< br>销售净利率
12.0%
20.0%
10.0%
8.0%
15.0%
6.
0%
10.0%
4.0%
5.0%
2.0%
0.0%
2000
2001
2002
2003
2
004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
0.0%
派克汉尼汾公司的销售毛利率与我司相当<
/p>
（派克
22%
，
三花
24%
）
，
销售净利
率远低于我司（派克
6%
，
三花
12%
）
，但派克汉尼汾公司的销
售规模远远大于三
花（其制冷与工业控制的销售规模也是三花的
2
倍）
，其盈利能力仍很强，远高
于美
洲的其他厂家。其净资产收益率平均值为
13%
左右。
随着经济的复苏，
不仅是派克汉尼汾公司的销
售迅速增长，
盈利能力也在稳
步提升，均达到了近三年的最高点
。具体如下：
派克汉尼汾公司采取
7
月
1
日到次年
6
月
30
日为一个会计年度
8
派克汉尼汾公司
的营业利润率
20.0%
工业工程
北美
工业工程 国际
航天
15.0%<
/p>
10.0%
5.0%
0.0%
2007.
7-9月
-5.0%
< br>2007.
10-12月
2008.
1-3月
2008.
4-6月
20
08.
7-9月
2008.
10-12
月
2009.
1-3月
2009.
4-6月
2009.
7-9月
2009.
10-12月
2010.
1-3月
2010.
4-6月
2010.
7-9月
（二）
、营运能力分析
派克汉尼汾公司的营运资本的绝对值虽然呈现出上升的趋势，
但其比率却下<
/p>
降，
也就是说派克公司营运能力是随着其公司发展规模的扩大而在
改善的，
派克
汉尼汾公司的通过实施并购相关产业的“双赢战略
（
Win Strategy
）
”确实
能够
实现公司的协调效应，提高了公司的运营能力。
派克汉尼汾公司
营运能力分析
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
2000
2001
2002
200
3
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
9.67
7.83
20.
81%
营运资本
营运资本占总产的比例
25.00%
19.12
18.41%
13.84
15.00%
13.96%
10.00%
5.00%
0.00%
2
0.00%
20.34%
16.00%
12.60
9.50
21.21%
17
.84%
17.31%
14.58
14
.61
14.67%
15.22%
8.
76
14.55
11.18
11.34
%
但是，
由于金融危机的影响，
派克汉尼汾公司的营运能力还是受到了较大的
影响，最为明显的是营
运资本周转率和总资产周转率明显下降。
派克汉尼汾公司采取
7
月
1
日到次
年
6
月
30
日
为一个会计年度
9
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