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第五章
投资概述
本章作为投资管理的基础章节，主要是为后面两章打基础，题
型主要是客观题和小计算题，
计算题的考点主要是资本资产定价模型、
< br>投资组合收益率、
投资组合风险的衡量以及与第七
章结合
的计算。
第一节
投资的含义与种类
本节的主要内容：
一、
投资的含义与特点（了解）
二、投资的动机（掌握）
三、投机与投资的关系（了解）
四、投资的分类（掌握）
一、投资的含义与特点
1.
含义：投资就是企业为获取收益
而向一定对象投放资金或实物的经济行为。
2.
特点：目的性、时间性、收益性
、风险性
二、投资动机的分类
分类标准
按投资的层次
按投资的功能
分类
行为动机
（出于企业的本能）
、
经济动机
（投
资的核心目的）
和战略动机（高层次的）
获利动机、扩张动机、分散风险动机和控制动机
三、投机与投资的关系
投机是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为。
投机的作用
积极作用
消极作用
小和交易的方式等方面有所区别。
在
经济生活中，投机能起到导向、平衡、动力、保护等四项积极作用。
过度投机或违法投机
四、投资的分类（注意各类投资的特点）
分
类
分类
标
准
按
直接投资
照
投
入
行
为<
/p>
的
间接投资
介
入
程
度
不
同
按
实物投资
照
特点
资金所有者和资金使用者是统一的
资金所有者和资金使用者是分离的
投
资对象为实物形态资产，相对于金融投资其风险小、流动
性低、交易成本高
投
资
对
< br>象
金融投资
的
不
同
按
生产性投资
照
投
入
的
非
生产性投资
领
域
不
同
投资对象为金融资产，
相对于实物投资其风险大、
流动性高、
交易
成本低
最终成果为各种生产性资产
最终成果为非生产性资产，不能形成生产能力，但能形成社
会消
费或服务能力
按
盈利性投资
经
（经济性投资或商业投
担负着促进生产发展和社会进步的重
要职能
营
资）
目<
/p>
标
政策性投资
的
不能带来经济效益，却能带来社会效益
(
非盈利性投资
)
不
同
按
对内投资
照
投
资
的
方<
/p>
对外投资
向
不
同
从企业来看，通过对内投资可以使企业取得了可供本企业使
用的实物
资产
从企业来看，对外投资不能使企业取得了可供本企业使用
的
实物资产
按
照
投
资
固定资产投资、无形资产投资
、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券
的
投资、
期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式
内
容
不
同
第二节
投资风险与投资收益
本节的主要内容：
一、投资风险的含义（了解）
二、投资收益的含义（掌握）
三、投资组合风险收益率的计算（掌握）
一、投资风险的含义
1.
含义：
投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响，
而使得实际投资
出现不同结果的可能性。
2.
导致投资风险产生的原因：
投资费用的不确定性，
投资收益的不确定性，
因金融市场
变化所导致的购买力风险和利率风险，
政治风险和
自然灾害，
以及人为因素造成投资决策失
误等多个方面。
二、投资收益的含义
投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿，包
括：
期望投资收益、
实际
投资收益、无
风险收益和必要投资收益等类型。
期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下，
按估计的各种可
能收益水平及其发生概
率计算的加权平均数；
实际投资收益是指特定投资项目具
体实施之后在一定时期内的真实收益，
又称真实投资
收益；
无风险收益等于资金的时间价值与通货膨胀补贴之和；
必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和。
无风险收益
=
资金的时间价值
+
通货膨胀补贴<
/p>
必要收益
（率）
=
无风险收益（率）
+
风险收益（率）
=
资金时间价值
+
通货膨胀补贴（率）
+
风险收益（率）
三、投资组合风险收益率的计算
（一）投资组合的期望收益率
投资组合的期望收益率就是组成投
资组合的各种投资项目的期望收益率的加权平均数，
其权数等于各种投资项目在整个投资
组合总额中所占的比例。其公式为：
P84 [
例
5-1]
投资组合的期望收益率的计算
某企业拟分别投资于
A
资产和
B
资产，其中，投资于
A
资产的期望收益率为
8%
，计划<
/p>
投资额为
500
万元；投资于
B
资产的期望收益率为
12%
，计划投资额为
500
万元。
要求：计算该投资组合的期望收益率。
【答疑编号
0510001
：针对该题提问】
解：依题意可知：某企
业对于
A
、
B
两项资产的投资各占
50%
，单项投资的收益率的加
权平均数之和就是组合投资收益率。
投资组合期望收益率=8%×50%+12%×50%=10%
（二）两项资产构成的投资组合的风险
1.
协方差
协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另
一投资项目风险的统计
指标。其计算公式为：
结论：
P185
协方差计算出的结果可能是正值也
可能是负值，
分别显示了两个投资项目之间收益率变
动的方向。
协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，
表示
两种资产的收益率呈反方向变动。
协方差绝对值
越大，
表示两种资产投资收益率关系越密切；
协方差绝对值越小
，表示两种资产投资收益率关系越疏远。
2.
相关系数
相关系数是协方差与两个投资方案
投资收益率标准差之积的比值，其计算公式为：
<
/p>
就其绝对值而言，系数值的大小与协方差的大小呈相同方向变化。相关系数总是在
-1
到
+1
之间的范围
内变动，
-1
代表完全负相关，
+1<
/p>
代表完全正相关，
0
则表示不相关。
3.
两项资产构成的投资组合的总风险
由两种资产组合而成的投资组合收益率方差的计算公式为：
<
/p>
2
2
2
2
V
p
=W
1
σ
1
+W
2
σ
2
+2W
1
W
2
Cov
（
R
1
，
R
2
）
由两种资产组合而成的投资
组合收益率的标准离差的计算公式为：
公式记忆方法：
2
2
2
（
a+b
）
=a
+b
+2ab
2
2
组合方差
=a
+b
+2abρ
其中
a=A
资产的比重×a
资产的
标准差
b=B
资产的比重×B
资产的标准差
P186 [
例
5-2]
两项资产构成的投资组合的风险评价
仍按
5-1
资料。假定投资
A
、
B
资产期望收益率的标准离差均为
9%
。
要求：分别计算当
A
、
B
两项资产的相关系数分别为
+1
，
+0.4
，
+0.1
，
0
，
-0.1
，
-0.4
，
和
-1
时的投资组合收益率的协方差、方差和标准离差。
【答疑编号
0510002
：针
对该题提问】
< br>解：依题意，
W
1
=50%
，
W
2
=50%<
/p>
，σ
1
=9%
，
σ
2
=9%
，则：
该项投资组合收益率的协方
差
Cov
（
R
1
,R
2
）=0.09×0.09×ρ
12
=0.0081×ρ
12
2
2
2
2
投资组合的方差<
/p>
V
p
=50%
×
9%
+50%
×9%
+2×50%×5
0%×Cov（
R
1
,R
2
）
=0.00405+0.5Cov
（
R
1
,R
2<
/p>
）
投资组合的标准离差
若相关系数为
0.4
，则组合的协方差=0.4×9%×9%=0.00324，组合的方差
=
（50%×9%）
2
2
+
（50%×9%）
+2×50%×9%×50%×9%×
0.4=0.00567，组合的标准离差
。
例题：某企业拟投资
A
、
B
两个投资项目，其有关资料如下：
项目
报酬率
A
10%
B
18%
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