美国股市8年退市7000只股票

美国股市

8

年退市

70 00

只股票

美国股市

8

年退市

7000

只股票

——以

1995

至

2002

年美国 股市的退市样本为例

武汉科技大学金融证券研究所所长

董登新教授

美国股市是世界上规模最大、市场化程度最高的投资市

场。其中，

“大进大出”是美国股市优胜劣汰机制及资源配

IPO

发审制度上，美国股 市采用了以

诚信和法制为双重约束的“注册制”

；在退市标准上 ，美国

股市同时采用了财务退市标准和市场化退市标准。正因如

此，美国股市才能吞吐自如、大浪淘沙；正因如此，美国股

市才能培育出了一批世界知名 的伟大企业，例如，微软、因

特尔、苹果及

IBM

等。

众所周知，美国股市的退市标准与上市标准是大体对称

的。比方，上市标准包括 财务标准（如总资产、净资产、净

利润等）与市场化标准（如股东人数、股价、市值、公 众持

股）两大系列；同样地，退市标准也对称地设计为财务标准

与市场化标准两大系列。

笔者认为，对于任何国家或地区的股市而言，其成长周

期大体上可以划 分为三个阶段：初创阶段、成长阶段、成熟

阶段。

（

1

）初创阶段。股市扩容速度比较迟缓，可供筛选的

上市资源比较短缺 ，由于股市规模狭小、法制建设滞后以及

监管乏力，往往导致市场投机十分猖獗，管理比 较混乱。例

如，

20

世纪

30

年代大萧条前的美国股市，便一直处于初创

阶段 。

（< /p>

2

）成长阶段。一般表现为股市大规模快速扩容，上

市公司数量大幅增加，退市公司数量同步增加，但每年新增

的上市公司数量远 远超过当年的退市公司数量，因此，在这

一阶段，挂牌的上市公司总数定会不断创新高。 例如，

20

世

纪

30

年代初至

90

年代末的美国股市 ，大体经历了近

70

年

的扩张周期或成 长周期。

（

3

）成熟阶段。挂牌的上市公司总数不再继续增加，

每年新增的上市公司家数与当年的退市公司家数基本持平，

有时退市家 数超过当年

IPO

家数，

有时

IPO

家数超过当年退

市家数。例如，当今的美 国股市就已经步入了典型的成熟阶

段。

2008

年

10

月

1

日 ，美国证交所（

AMEX

）正式并入纽

约证交所

（

NYSE

）

。

此前，

美国股市主要由三大市场所构成：

、

NASDAQ

及

AMEX

。

20

世纪

90

年代中后期的一场世界性大牛市，将美国股

市的上市公司数量推向历史最高峰。

1994

年底，< /p>

NYSE

上市

公司首次突破

2000

家，达到

2128

家。

1999

年底，

NYSE

上

市公司数首破

3000

家，达到

3025

家。随后，

NYS E

上市公

司数量开始逐年减少，从

20 06/2007

年的新一轮世界性大牛

市一直到今天，

NYSE

上市公司数大体维持在

2000

家左右。

1995

年底，

NASDAQ

上市公司数首破

5000

家，

达

5127

家。

1996

NASDAQ

上市公司数创下历史最高记录 ，

达

5556

家。随后，

NASDAQ

上市公司数开始逐年减少，从

2006 /2007

年大牛市至今，一直稳定在

3000

家左右。

1995

——

2002

年美国三大股市各年退市公司数统计年度

< br>

NYSE

NASDAQ

AMEX

总计

2002

145

569

33

7472001

213

665

125

10032000