-
城投搞不搞
ABO
？
本文来源于江苏现代资产投资管理顾问有限公司，作者：金先森
ABO
在饱受争议中诞生，
也正在争议里慢慢向阳而生，
这是变革游戏的既定
规则。
——题记
疫后复工复产，
全国各地的城投公司
率先进入了状态。
与经济总体下行压力
加大和实体经济陷入弥足
困顿形成鲜明对比的是，
城投行业进入了一个新的发展
小高潮，
这是神迹一般的存在，如同
20
多年前这个行业的诞生一样。新
基建浪
潮翻涌，
紧接着又来了波
Rei
ts
助攻，
这让刚从财政局调入城投当老总的陶局长
激动得海马体位移，他告诉金先森，机会来了。
1
、
ABO
是何方神圣？
一边翘首期盼着被大水滋润，一边又被现实滋醒，陶局长抓着脑瓜问：
“放水跟咱有啥关系？高铁新区的开发建设到底咋办？酒局上隔壁
县的城
投王老总说的什么
ABO
到底能
不能搞？”
这一连串的问号像那晚局上就着烤腰子生吞下肚的
烧酒，
后劲太大，
醒来又
是空虚。
这倒是让笔者提起了兴趣——本来全国到处跑跑是为了响应城投
“十
四
五”
规划编制项目的，
数来这已经是
今年第
N
个地方尝试打
ABO
的主意了，
要知
道，在这之前，能上新闻的
ABO
案例一个手都能数得过来，有点意思。
那么，
ABO
，究竟是个什么玩意
儿？
按照书上说的，
ABO
模式，即授权（
Authorize
）—建设
（
Build
）—运营
（
Operate
）模式，首创于北京市交通委代表北京市政府与京投公司在<
/p>
2016
年
4
月
20
日签署的《北京市轨道交通授权经营协议》中。大概是说，政府授权京
< br>投公司履行轨道交通业主职责，
京投公司负责整合各类市场主体资源，
提供北京
市轨道交通项目的投资、建设、运营等整体服务。政府则负责履行
规则制定、绩
效考核等事项。
上一次北京交通委获得这么高的关
注度，
还是在电影
《流浪地球》
里。<
/p>
重点来了，
钱从哪里来？北京市政府支
付京投公司授权经营服务费，
书上说
是每年
295
亿，
以满足其提供全产业链服务的资金需求，
主要是项目建设、
更新
改造和运营亏损补贴等
方面。
重点又来了，京投公司“应当”充分发挥自身优势和市
场价值，通过债权、
股权等投融资方式筹集剩余建设资金，
以保
障项目顺利建设。
据悉，
京投公司在
中
国城市投融资和
PPP
咨询领导品牌——江苏现代资产投资管理
顾问有限公司（简称“现代咨询”）
授权之后，采用的是
TOT
（土建）
+BOT
（机电）模式。
实际上，细心的网友
早就发现，
ABO
模式并不是新的操作模式；与一般项目
运作模式的区别关键在于授权模式及授权边界的确定，是
BT
、
BOT
、
TOT
、
PPP
等投融资模式的补充和延伸。
为了搞清楚
ABO
到底是何方神圣，不妨先来搞个结构拆解——
先说
A
，
即授权
（
Authorize
）
，
无非是关注谁授权？授权给谁？如何授权？
从法律角度，
AB
O
属于政府采购行为，应该按照政府采购的流程执行相关招投标
程序。但相较于招标授权，
“直接授权”模式更符合地方政府某一建设目标的实
现，
更便于地方政府与属地国企之间的交易关系的构建，
直接授权在这一目标下，
可能不是最合适的，
但一定是
最便捷的。
再说，
京投不也是这么干的？说到被授
权主体，
应为具备一定投融资、
建设以及运营能力的
属地国企或社会资本。
对于
授权主体县级以上政府来说，选谁更
合适？用脚投票就行。
再说
B
，即建设（
Build
），关注点当然还是钱
从哪儿来。
以史为鉴，我们
回到北京轨交项目，除了政府每年给
的授权经营服务费，
60%
？投资资金由京投
< br>公司融资解决，
亦或通过京投公司平滑政府责任支出。
这
么来看，
资金方面更多
的还是靠承接主体，这就对被授权主体的
资金融通能力提出了更高的要求。
最后是
O
，即运营（
Operate
），
关注点当然是借来的钱怎么还？
存在两个
极端，
一是若项目债务资金还款来源完全在于财政补贴，
则项目本身存在增加政
府隐债的风险。
二是若项目债务资金还款完全依赖企业，
则对项目本身和企业能
力要求极高，
即
ABO
项目本身的正外部性内部化。
大部分情况，<
/p>
是介于二者之间，
具体可通过构建“政府
-
平台
-
市场”投融资模式加以平衡。
想必也有网友关心，
在运营期，
承接主体能挑大梁但不会搞运营
？实际上，
ABO
模式更关注运营责任，
而非运营操作，这一点区别于
PPP
。理论上来说，只要属
地国企实际承担了运营
责任，相关工作是否外包并不是最重要的问题，还能甩包袱不成？
2
、是爱是恨，众说纷纭
“我也实在不是谦虚，
讨论理论的东西你还是另请高明吧，
你就告诉我，
正
北边那个高铁新区怎么开发？”
陶局长显然是个性急的干将，
话说回来，
性急
总
比不急强，这个节骨眼，地方最怕城投公司不作为，脚踩西瓜皮，滑到哪算哪。
“县里的综合财力也不算差，
一年能掏大几
个亿，
但是搞这么大片区，
还得
按照书
记的指示搞成门面，捉襟见肘啊。对了，那晚老王说的
ABO
能
不能搞？”
陶局长狠嘬了一口咖啡，
指着窗外西北方向的高铁新
城描绘着蓝图，
咖啡突然就
不香了。
因为戒烟，陶局长学会了喝咖啡，现在他又考虑是否选择抽烟来戒掉咖啡，
这是一个莫比乌斯环困境。
笔者心想，
数量上占据大半壁江山的区县级城投何尝不在这样一个进退维谷
的困境中？
一个同样陷入债务风险规避与新增举债需求两难境地的主儿。
很多人
醉心于描绘分析，却很少有人能从中提炼出真正要面临的问题。
< br>中国城市投融资和
PPP
咨询领导品牌——江苏现代资产
投资管理顾问有限公司（简称“现代咨询”）
-
-
-
-
-
-
-
-
-
上一篇：血型抗体
下一篇：诗词里的成语 含159个成语