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并购解读：什么是
GP
、
LP
、
VC
、
PE
、
IB
、
FOF
、
TOT
、
< br>MOM
一、首先是
GP
，
LP
普通合伙人（
General Partner
，
GP
）：
大多数时候，
GP
，
LP
是同时存在的。而且他
们主要存在在一些需要大额度资金
投资的公司里，比如私募基金（
PE
，
Private
Equity
），对冲基金（
Hedge Fund
），
风险投资
（
Vent
ure Capital
）
这些公司。
你可以简单的理解为
GP
就是公司内部人员。
< br>话句话说，
GP
是那些进行投资决策以及公司内部管理的
人。
举
个例子：现在投资公司
A
共有
GP1<
/p>
，
GP2
，
GP
3
，
GP4
四个普通合伙人，他
们共同拥有投资公司
A
的
100
％股份。因此投资公司
A
整
体的盈利，分红亏损等都
和他们直接相关。
< br>如果还不明白的话，举个简单例子，在创新工场当中，李开复先
生则是一个经典的
普通合伙人了。
有限合伙人（
Limited Partner
，
LP
）：
我们可以简单的理解为出资人。很
多时候，一个项目需要投资上千万乃至数个亿
的资金。（大多数投资公司，旗下都会有很
多个不同的项目）而投资公司的
GP
们并
没有如此多的金钱——或者他们为了分摊风险，
因此不愿意将那么多的公司资金投资<
/p>
在一个项目上面。而这个世界上总有些人，他们有很多很多的现金，却没有好的投资
方法——放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。
于是乎，<
/p>
LP
就此诞生了。
LP
会在
经过一连串手续以后，把自己的钱交由
GP
去打理，而
GP
们则会将
LP
的钱
拿去投资项目，从中获取利润，双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经
典的“你
（
LP
）出钱，我（
GP
）出力”的情况。
<
/p>
为了让大家能有一个更全面的了解，我接下来会讲述一些关于
LP
在整个过程中
所需要做的事情。
（由于我曾经在美国留学，大多数
这方面的知识最早也是来自于美国学习，所以
下面我会拿美国来和中国进行对比，让各位
有个更全面地了解。）
在美国，绝大多数情况下，
LP
都有一个最低投
资额度——这个数字一般是
600
万美金，中国的话我目前了解
大多都是
600
万人民币。换句话说，如果你没办法一次
性投资到
600
万的资金的话，别人连入场机
会都没有。此外，为了避免一个
LP
注资
过多，大多数公司也会有一个最高投资额度——常见的则是由
1000
万至
2000
万不
等。但这个
额度不是必然的，如果
LP
本身实力比较强大，甚至可以在投资
过程中给
与帮助的，数个亿的投资额度也是可以看得到的。
此外，一般
LP
的资金都会有一个锁定周期（
Lock-UpPerio
d
），一般为一年至
数年不等（要看公司具体投资的项目而定）
。为的是确保投资的持续性（过短的投资
周期会导致还没开始赚钱就必须退场）——换言
之，如果你给公司投资了
600
万，
你
起码要一年以后才可以将钱取出来。
那么
GP
是
如何获取利润的呢？
在美国，公司普遍是遵循
2/20
收费结构（
two andtwenty fee structure
）——
也就是
2
％的管理费
< br>（
management fee
）
以及
20
％的额外收益费
（
outperformance
fee
）。
（
2/20
结构在
08
金融风暴以后被一些公司打破了，但毕竟不是常规。而且
打破结构的公司并没有
做的特别优秀的案例）
为了让大家能够更好地理解，下面我们又来案例分析：
假设
LP
1
投资了
600
万去投资公司
A
，一年之后
LP1
额
外收益了
100
万。那么
LP1
需要上缴给投资公司
A
的费用将会是：
600
万
*2
％
+100<
/p>
万
*20
％
=3
2
万。即
LP1
最终可以获益
68
万，投资公司
A
则
可以获益
32
万。顺带一提的是，不管
赚钱还是亏钱，那
2
％的管理费都是非交不可
< br>得。而额外收益费则必须要赚钱了以后才会交付。
而在中国，
目前来说并不是所有公司
都有收
2
％的管理费用。
但
20
％的额外收益
费是基本一致的。
（最低的我曾经听说过
15
％并且无
2
％管理费的，但资金规模并没
有太大，估计勉强接近
一个亿。）
二、接下来是天使投资，
VC
，
P
E
及
IB
为了让大家有个更加直观的了解，我将会顺便讲上
Angel
Investor
以及
IB
，因
为他们正好表示了投资者的四种阶段。
在解释这四个名词之前，我先将他
们按照投资额度从小到大排序；他们分别是天
使投资（
Ange
l
），风险投资（
Venture Capital
，
VC
），私募基金（
P
rivate Equity
，
PE
）
，以及投资银行（
Investment Banking
，<
/p>
IB
）
下面将会开始逐个进行介绍（注：接下来提到的资金额度只是
一个大概的均值，
不是一个绝对值，
切勿以单纯的以投资额度去
判定一家公司是什么天使还是风投或者
其他。）
天使投资（
Angel
Investment
）：
大多数时候，天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的
企业，他们甚至没
有一个完整的产品，或者仅仅只有一个概念。（打个比方，我有个朋友
，他的毕业设
计作品是一款让人保持清醒的眼镜，做工非常粗糙，完全不能进入市场销售
。但他凭
借这个概念以及这个原型品在美国获得了天使投资，
并
且目前正在该天使投资的深圳
某孵化器工作室进行开发研究。）
而天使投资的投资额度往往也不会
很大，一般都是在
5-100
万这个范围之内，
换取的股份则是从
10
％
-3
0
％不等。单纯从数字上而言，美国和中国投资额度基本接
近。
大多数时候，这些企业都需要至少
5
年以上的时间才有可能上市
。
此外
，部分天使投资会给企业提供一些指导和帮助，甚至会给予一定人脉上的支
持。如果你还
不了解的话，创新工场一开始就在做天使投资的事情。
风险投资（
Venture
Capital
）：
一般而言，当企业发展到一定阶段。比如说已经有个相对较为
成熟的产品，或者
是已经开始销售的时候，
天使投资那
100
万的资金对于他们来说已经犹如毛毛雨一般，
无足轻重了。因此，风险投资成了他们最佳的选择。一般而言，风险投资的投资额度
都会在
200
万
-1000
万之内。
少数重磅投资会达到几千万。
但平均而言
，
200
万
-1000
万是个合理的数字，换取股份一般则是从
10
％
~20
％之间。能获得风险投资青睐的
企业一
般都会在
3-5
年内有较大希望上市。
如果需要现实例子的话，红杉资本
可以算得上是
VC
里面最知名的一家公司了。
< br>后期创新工场给自己企业追加投资的时候，也是在做类似于风险投资的业务。
私募基金（
Private
Equity
）：
私募基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步，<
/p>
企业形成了一个较大
的规模，
产业规范了
，
为了迅速占领市场，
获取更多的资源，
他们需要大批量的资金，
那么，这时候私募基金就出场了。大多数时候，
5000
万
~
数亿的资金都
是私募基金
经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过
20
％。一般而言，这些被选择的公
司，在未来
2~3
年内都会有极大的希望上市成功。
去年注资阿里巴巴集团
16
亿美金的银湖资本（
Silver
Lake
）和曾经投资过的
Digital
Sky Technology
则是私募（尤其做科技类的）翘楚公司。而这
16
亿的资金
也是历史上排名前几的一次注资了。
三、投资银行（
Investment
Banking
）：
他有一个我们常说的名字：投行。一般投行负责的都是帮助企
业上市，从上市融
资后获得的金钱中收取手续费。（常见的是
8
％，但不是固定价格）一般被投行选定
的企业，只要不发生什么
意外，都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或
许会投入一笔资金进去，但大
多数时候主要还是以上市业务作为基础。
Investment
Bank<
/p>
，投资银行，国内的普遍称为券商。大号的华尔街投行
(
当然
现在那些大号的欧洲投行也纳入其中了
)<
/p>
有个俗称叫做
bulge
bracke
t
，包括大摩
,
高
盛
,
摩根大通
,
美银美林
,
德意志银行
,
瑞银
,
瑞信
,
花旗投行部
,
汇丰投行部等等；
小号的投行们统称叫做
boutique
，
就不一一列举了。
说一下综合性投行的组成：
1.
卖方：
IBD
是应届生最想去的部门，最传统的
投行部门。做的事情只有一件，就是帮助客户
融资。渠道有三个：发股，发债和兼并收购
。因为
IPO
项目比较多所以一般认为
IBD
是
focus
在一级市场的。赚
钱的方式是收取帮助客户融资的佣金，一般按照融资规模
乘以一个百分率来收取，
0.5%
到
5%
都有
，国内一般低一些。
工作时间：早上
9
点半到
??(
从晚上
8-9
点到第二天早上<
/p>
5-6
点都有可能，外资
投行尤甚
)
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