-
? Q
uantitative method
P99
、
P253
? Continuous compounding:
EAR=eRcc-1
? Continuous
compounding of return (Rcc) = ln(1+EAR)
P141:
? Time-weighted rate
of return
（分期计算收益率，然后相乘再开根，与投入资金的时间无关）
? Money-weighted rate of retu
rn
（
IRR
）
P143:
? Bank discount
yield = D/F * 360/t
即把折扣率单利年化
? HPY
holding period yield
? EAY effective
annual yield = (1+HPY)365/t
–
1
即把
HPY
按照复利年化（
365
）
? MMY money market
yield
（
CD
equivalent yield
）
= HPY *
360/t
即把
HPY
单利年化
(360)
? BEY bond-equivalent
yield = HPY * 365 / t
即把
HPY<
/p>
按照单利年化（
365
）
:
(1 + BEY/2)2 = 1 + EAY
切比雪夫不等式：在
k
standard deviation
以内的概率至少有
1-1/k2
(k>1)
夏普比率
Sharpe ratio = (
portfolio return
–
risk-free
return )
／
standard deviation
of portfolio returns
条件概率
P(I|O) = P(O|I)*P(I) /
P(O)
置信区间：
? Two-tailed : 90% ? 1.65 , 95% ? 1.96
, 99% ? 2.58 .
? One-tailed : 90% ?
1.28 , 95% ? 1.65 , 99% ? 2.33 .
SFR
ratio
SFR
比率越大，越不可能小于
threshold
level
?
P250
中央极限定理：
?
Standard error of the sample mean is
?
Reliability factor is
置信区间的上界如
? 90%
（
a=10%
）
?
Z=1.65 , 95% (a=5%)? Z=1.96 , 99% ? 2.58 .
假设检验：
? Type I error: H0 is true but reject
it. = significance level
? Type II
error: H0 is false but fail to reject it.
Power of the test = 1
–
P (Type II error)
差异假设检验：
?
正态分布、两变量有关联，用
paired
comparisons test
（
difference
的均值检验）
?
< br>正态分布、方差未知、方差可相等可不相等，两变量相互独立时，用
t
检验。
方差假设检验：
?
正态分布：用
chi-
square
卡方检验
方差差异假设检验：
?
正态分布，两变量独立，用
F
检验
,
大的方差放在分子，小的做分母，用右侧检验。
? Corporate
finance
资本成本
cost of
capital
：
?
债务成本：用发行新债券的市场收益率，而不是
coupon
rate
，同时要净税（即考虑税后成本），若税率提高，
则债
务成本降低。
?
优先股成本：
?
普通股成本：该公司股票的
required rate of
return
? CAPM
模型：
,
为整个市场的期望收益率，
RF
R
为无风险利率，或直接给出
excess
（
premium
）
=
。
? Dividend
disco
unt model:
, D1
为下一期股息，
k
为必要收益率，
g
为持续增长率。
g=RR*ROE.
a)
利用计算股票价格
P
：用
CAPM
计算
k
，用
RR*ROE
计算
g
，同时计算
D1
，然后可
得
P
。
b)
利用计算股票成本
k
。
?
债券
+
风险：
k = bond yield + risk
premium
?
普通股票的发行成本不在
discount model
中参加计算，只在计算
NP
V
时放在首期支出中。
财务报表预测：
? COGS,
SG&A, nonoperating income, current assets, net
PPE, current liability
保持与
sal
es
的百分比不变。
? Long-
term debt, Common stock
保持不变
? Interest
expense
保持与
LT
debt
的比例不变，所以
LT
debt
若不变，
Interest
expense
也不变。
? Tax
rate
、
dividend payout
rate
保持不变，从而在最后进行计算。
? Portfolio
management
风险与收益都是投资目标。
投资限制指的是比如：流动性、期限、税收、行业、股票类型、证券类型、投资比例等等
投资目标：
? Capital preservation
：至少高于通
胀，适用于短期投资者。
? Capital apprec
iation
：要高于通胀率，提高消费能力，适用于长期投资的投资者，比如退休金。
? Current
income
：产生持续收入来支付其他开销。
? Total return
：资本增值且产生的
income
用于再投资，适用于长期投资且厌恶风险的投资者。
CML
上只包含有效组合，
SML
上则投射了各种组合。
在
SML
线上方的组合为
undervalued
，在线下方的为
overvalued
。
当组合的股票增多时，非系统风险会降低，但是系统风险不
一定降低，要看新加入的股票的系统风险如何。
? E
quity
inv
estments
指数：
?
Value-
weighted
index
：按照市值平均。
?
Price-weighted index
：按照价格平均，如每只股都投入
1000
股。
?
Unweighted index
：投入所有股票的金额相等（每只股投入
1000
元），用每只股的涨跌来平均。
股票卖空买空的保证金，
mar
gin
requirement
与
maintenance
margin
都由
Federal Reserve
制定，超过
maintenance
时只需要补充
到
maintenance
即可。
?
由于买空与卖空股票是一种借款进行投资的行为，因此其保
证金其实是一种贷款
loan
，需要计利息。
< br>
?
对比：
期货中的保证金不
是一种贷款
loan
，
它不需要借款来
买什么股票，
只需要交保证金以保证到期时的亏损，
因此没有利
息。同时，
mar
gin
call
时，要补充到初始保证金。
Later test
：
abnormal return =
R actual
–
E(R) , E(R)
用
CAPM
计算。
行为金融学：
? Overconfidence
bias
：过于重视利好忽视利空
?
Confirmation bias
：做了投资决策之后，主动寻找支持其已经实施了
的行动的论据
? Escalation
bias
：在下跌之后补仓，造成
average
down
，容易提高仓位。
Leading P/E
：
? E
quity and Fixed
Income
利率风险
duration
：
?
固定利率
Bond
若
add a call or put
，将降低利率风险（因为
call
限制了升幅，
p
ut
限制了跌幅）。
?
浮动利率
Bond
若有
cap
，则利率风险加大。
?
期限越长，利率风险越大。
?
息票率越高，利率风险越小，但是再投资风险越大。
?
零息债券利率风险最大，但再投资风险最小。
Dollar duration = duration *
price
。
波动风险
Volatility
risk
：利率波动增加，
V of call
或
put
增加
? Value of
callable bond = V of option-free bond
–
V of
call
，利率波动增加，价格下跌
? Value of putable bond = V of option-
free bond + V of
put
，利率波动增加，价格上涨
债券类别：
政府债券
sovereign
bonds
国债
by U.S. Department of the Treasury
? Treasury bills, treasury notes,
treasury bonds
?
剥离式国债：
coupon
strips
，
principle strips
美联邦机构发行：
Agency
bonds
?
发行机构：
? Federally related institutions
? Government sponsored
enterprises(GSEs):
房利美、房地美
?
按揭贷款抵押债券
mortgag
e-
backed securities (MBS)
?
只有三家机构可以发行
MBS
：
Ginnie Mae, Fannie Mae,
Freddie Mac.
?
分类：
a)
抵押转手证券
mortgage passthrough s
ecurity
（
MPS
）
:
有
prepayment risk
b)
担保抵押债务
Collateralized
mortgage obligations
（
CMO
）：由
MPS
而来，
h
as different tranches I II III.
同时记
利息，本金先偿还
I
再偿还
II
……
，把
prepaymen
t risk
按级分散，但风险总和其实没变。
c)
剥离式抵押担保证券
Stripped mortgage-
backed securities
：直接对
MP
S
的本金
PO
、利息
IO
进行剥离。
市政债券
Municipal bonds
（
tax-
exempt
）
?
分类
1
：
?
税收保障债券
Tax-
backed bonds
（
General
obligation bonds
（
GO
））
?
项目收入保障债券
Revenue bonds
?
分类
2
：
?
担保债券
Insured
bonds
（
guarantee of a third
party
）
?
国债保障债券
Prerefunded bonds
企业债券
by corporations
?
公司债券
Corporate bonds
?
有抵押债券
Secured
debt
，以公司的某些资产做抵押
?
无抵押债券
unsecured
debt
，没有特定的抵押物，以公司的所有未抵押的资产做抵押，又称
debenture
?
信用加强
Credit enhancements
?
中期票据
Medium-Term
Notes
（
MTNs
）
?
注册后
placed
on the shelf
在慢慢卖
?
其中有一种结构化债券
Structured Notes
：
带衍生品，
有多种类型：
step-up notes, inverse floaters, deleveraged
floaters,
dual-indexed floaters, range
notes, index amortizing notes.
?
商业票据
Commercial
Paper
（利率低于银行）
?
定期存单
Negotiable CDs
?
定期存单
Certificates of deposit<
/p>
（
CDs
），由银行发行，
FED
担保
100,000
金额
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