-
一
建
工
程
经
济
重
点
总
结
篇
最
强
大
总
< br>结
集团标准化办公室：
[VV986T-J682P28-JP2
66L8-68PNN]
1
Z
1
0
1
0
0
0
工
程
经
济
< br>基
础
1Z101000
工程经济基础知识体系
1Z101010
掌握现金流量的概念及其构成
1
．知识体系
现金流
1.
全面、形象、直观地反
静态
经济评价指标
作用及
成本效益分析
映经济系统资金运动状
动态经济评价指标
三要素
评价方
工
程
成本效能分析
图示
经
投资方案
济
基
现金流量
础
表示
盈利能力
盈亏平衡分析
2.
知识要点
清偿能力
敏感性分析
现金流量
设备更新方案比
评价理
在进行
工程经济分析时，可把所考察的对象视为一个系统，相对于系
统整个期间各时点上实际发
生的资金流出或资金流入称为现金流量，
定义
其中流出系统的资金称为现金流出，流入系统的资金称为现金流入，
现金流入与
现金流出之差称为净现金流量。
1
产
品销售（营业）收入
=
产品销售量（或劳务量）×产品（劳务）
单
现
价
金
构成
2
投资（建设投资和流动资金）
流
要素
3
经营
成本
=
总成本费用—折旧费—维简费—摊销费—利息支出
4
税金（增值税、营业税、消费税、城建税
、教育费附加、资源税、房
产税、土地使用税、车船使用税、印花税、固定资产方向调节
税、
所得税）
量
现金
流量
表示
财务现
金流量
表
1
项目财务现金流量表；
2
资本金财务现金流量表；
3
投资各
方财务现金流量表；
4
项目增量财务现金流量表；
5
资本金增
量财务现金流量表；要能看懂会应用。
方法
掌握“三要素”与画现金流量图
“三
要素”：
1
现金流量大小（现金数额）
2
方向（现金流入或流出）
3
作用点
(
现金发生的
时间点
)
说明：
1
．
横轴为从
0
到
n
的时间序列轴，一个刻度表示一个计
现金流
量
息期，可取年、半年、季获月等；
0
表示起点，
n
表
示终点。<
/p>
图
2
．时间轴上除
0
和
n
外，其他数字均有两个含义：如
2
，既
表示第
2
个计息期的终点，有代表第
3
个计息
期的起点。
< br>3
．纵向的箭头表示现金流量，对投资者而言，箭头向上
表示现金流入，表示收益，现金流量为正值；箭头向
下表示现金流出，表示费用，现金流
量为负值。
4
．箭线的长短代表现金
流金额的大小，并在各箭线上下
方注明数值。
某建设项目投资总额为
1000
万元，建设期三年，各年投资比例分别为：
20%
、
50%
、
< br>30%
，项目从第四年开始产生效益，每年的净现金流量为
300
万元，项目
计算期十年，在最后一年可收回固定资产余
值及流动资金
100
万元。则该项目
的
现金流量图为（
）
知识要点：
1Z101013
现金流量图的绘制方法
答案：
C
解
题思路：在画现金流量图时，注意现金流量三要素：现金流量的大小、方向
（流出或流入
）及作用点（现金发生的时间电）。
解题技巧：在画现金流量
图时，投资一般画在年初，收益一般画在年末，箭头
向上表示受益（现金流入），箭头向
下表示支出
(
现金流出
)
，箭头上方（下
放）注明现金流量的数值。现金流量图画得正确与否是正确进
行资金等值计算
的前提。画现金流量图时一定要注意全面，不要有漏项。同时要注意区分
年初
与年末。
1Z101080
熟悉资金的时间价值概念及其相关计算
1
．知识体系
资金的价值是
2
．知识要点
随时间变化而
概
变化的，是时
计
1.
与采用复利计
算利息的方法相
同。
利
（
1
）资金的时间价值
定
资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随
义
时间的推移而增值，其增值的这部分资金
就是原有资金的时间价值。
资
金
利
的
时
间
息
价
值
与
利
息
< br>利息
I=
目前应付（应收）总金额（
F
）－
本金（
P
）
(
绝对尺度，常
被看作是资金的一种机会成本
< br>)
利
利
率
率
注
意
2
在平均利润
率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上借贷资本的
决
供求
情况；
定
利
率
高
低
的
因<
/p>
素
5
借出资本
的期限长短，贷款期限长，不可预见因素多，风险大，利率
也就高；反之，贷款期限短，
不可预见因素少，风险小，利率就低。
3
借出资本要承担一定的风险，而风险的大小也影响利率的波动，风险
越大，利率也就
越高；
1
利率的高低首先取决于社会
平均利润率的高低，并随之变动；
4
通货膨胀对利息的波动有直接影响，资金贬值往往会使利息无形中成
为负值；
概
1
利率（折现率）<
/p>
2
计息次数
3
现值
4
终值
5
年金
6
等值
7
念
单利法
8
复利法
计
公式名称
算
已知
项
欲求
系数符号
项
公式
<
/p>
公
（
F/P
，<
/p>
式
一次支付终值
P
F
i
，
n
）
F=P
（
1+i
）
n
(P/F
，
一次支付现值
F
P
i
，
n)
<
/p>
P=F(1+i)
－
n
< br>
(F/A
，
等额支付终值
A
F
i
，
n)
(A
/F
，
偿债基金
F
A
i
，
n)
(P
/A
，
年金现值
A
P
i
，
n)
(A
/P
，
资金回收
P
A
i
，
n)
（
2
）相关
概念解释
1
．利率（折现率）：根据
未来现金流量求现在的现金流量所使用的利率
称为折现率。
<
/p>
2
．计息次数：项目整个生命周期计算利息的次数。
3
．现值：表示资金发生在某一特定时间序列始点
上的价值。
4
．终值：表示资金发生在某一特定时间序列终点上的价值。
5
．年金：某一特定时间序列期内，每隔相同时间收支的等
额款项。
6
．等值：不同时期、不同
数额但其“价值等效”的资金成为等值，又叫
等效值。
7
．单利法：计息时，仅用最初本金来计算，先前累计增加的利息不计
算
利息；即常说的“利不生利”。
8
．复利法：计息时，先前累计增加的利息也要和本金一样计算利息，即
< br>常说的“利生利”、“利滚利”。
利息的计算
项
目
利息
方
法
本利和
单利法
复利法
其中：
I
n
—
—第
n
期利息；
P
——本金；
F
——期末本利和；
i
——利率；
n
——计息期。
1
．某人每年年末存入银行
5000
元，如果存款利率为
8%
，第五年末可得款为
（
）。
A
．
29
333
元
B
．
30
500
元
C
．
28
000
元
D
．
31
000
元
知识要点：
1Z101083
等值的计算（年金终值的计算）
<
/p>
解题思路：按等额支付序列（年金）终值公式：
F=A[
（
1+i
）
n
-1]/i
式中：
F
——终值；
A
——等值年金。
解题技巧：对于本题
F=A[
（
1+i
）
n
-1]/i=5000[(1+
5
-1]/=29333
元
式中：
F
——终值（第五年末可得款额）；
A
——等值年金（年存入款额）。
故
A
为正确答案。
2
．某企业第一年初和第二年初连续向银行贷款
30
万元，
年利率
10
%
，约定分别于第三、四、五年末等额还款，则
每年应偿还（<
/p>
）万元。
A. 23.03
B.
C.
D.
知
识要点：
1Z101083
等值的计算（年金终值与资金回收的
计
算）
解题思路：考查资金等值换算的灵活应用，对于一个复杂现金流量系统的等值
计算问题。
为了简化现金流量，一般情况下先将已知现金流量折算到一点。
解题技巧：本题首先画现金流量图，年初现金流量画在上一期末，年末现金流
量画在本
期末。本题既可以将已知现金流量折算到第二年末，也可以折算到第
五年末。如果折算到
第二年末，则相当于两笔贷款在第二年末的价值为
30
（
1+10%
）
2
+3
0
（
1+10%
）
=
万元。然后再看还款现金流量，这相当于年初借款
万元，
然后在连续三年末等额偿还。已知现值求年金，用资本回收系数
答案：
C
1
0
%(
1
?
1
0
%)
3
(
1
?
10
%)
?
1
3
A=
×（
P/A
，
10%
，
3
）
=
×
?
27
.
79
3.
某人存款
1
万元，若干年后可取现金
2
万元
，银行存款利率
10%
，则该笔
存款的
期限（
）
A. 10
年
B.
小于
8
年
C. 8~10
年之间
D.
大于
10
年
答案：
B
知识要点：
1Z101083
等值的计
算（利用复利终值公式求计息期
n
的计算）
解题思路：利用资金等值换算公式。即利用复利终值公式
F=P
（
1+i
）
n
,
求
n.
解
题技巧：由复利终值公式可知（
1+i
）
n
=F/P
，
F=2
，
P=1
，
i=10% <
/p>
（
1+10%
）
n
=2/1=2
当
< br>n=8
时，（
1+10%
）
8
=>2
，而（
1
+i
）
n
是
n
的增函数，所以
n<8
。
4.
若
i
1
=2i
2
，
n
1
=n
2
< br>/2
，则当
P
相同时，（
）。
A
．（
F/P
，
i<
/p>
1
，
n
1
）
<
（
F/P
，
i
2
，
n
2
）
B
．（
F/P
，
i
1
，
n
< br>1
）
=
（
F/P
，
i
2
，
n
2
）
C
．（
F/P
，
i
1
，
n<
/p>
1
）
>
（
F/P
，
i
2
，
n
2
）
D
．不能确定（
F/P
，
i
1
，
n
1
）与（
F/P
，
i
2
，
n
2
）的大小
答案：
A
知
识要点：
1Z101083
等值的计算（一次支付终值的计算公
式的应用）
解题思路：本题考察公式
F=P
（
F/P
，
i
，
n
）
=
（
1+i
）
n
的记忆熟练程度。
解题技巧：对于本题（
F/P
，
i
1
，
n
1
）
=
（
1+i
1
）
n1
< br>（
F/P
，
i
< br>2
，
n
2
）
=
（
1+i
1
/2
）
=[1+
i
1
+
（
i
1
/
2
）
]
所以（
F/P
，
i
1
，
n
1
）
<<
/p>
（
F/P
，
i<
/p>
2
，
n
2
）。
5.
下列等式成立的有（
）
A
（
F/A
，
i
，
n
）
=
（
P/F
，
i
，
n
）×（
A/p
，
i
，
n
）
B
（
P/F
，
i
，
n
）
=
（
A/F
，
i
，
n
< br>）×（
P/A
，
i
，
n
）
< br>C
（
P/F
，
< br>i
，
n
）
=
（
P/F
，
i
，
n1
）×（
A/F
，
i
，
n2
），
n1+n2=n
D
（
A/P
，
i
，
n
）
=
（
F/P
，
i
，
n
）×（
A/F
，
i
，
n
）
E
（
A/F
，
i
，
n
）
=
（
P/F
，
i
，
n
）×（
A/P
，
i
，
n
）
答案：
B
、
D
、
E
知识要点：
1Z101083
等值的计算
解题思路：主要考查资金等值计算公式的含义，（
F/A
< br>，
i
，
n
）表示将各年的
年金折算到终点时使用的系数。此时年金和终值等价；（
P/F
，
i
，
n
）表示将
终值折算为现值时使用的系数。此时现值
和终值等价；（
A/p
，
i
，
n
）表示将
现值分摊到
各年所使用的系数。此时年金和现值等价；（
A/F
，
i
，
n
）表示将
终值分摊到各年所使用的系数。此时年金和终值相等。
2n1
2
n1
解题技巧：答案
< br>A
：等式左边表示将年金折算到第
n
年末的终值；等式右边表
示先将终值折算为现值，然后将现值分摊到各年；等式左边
为终值，右边为年
金，因此等式不成立。
答案
B
：等式左边表示将终值折算为现值；等式右边表示先
将终值
分摊到各年，然后将各年年金折算为现值；等式左边为现值，右边也为现值，
因此等式成立。
答案
D
：等式左边表示将现值分摊到各年；等式右边表示先将现值
折算为终值，然后将终值分摊到各年；等式左边为年金，右边也为年金，因此
等式成立
。
答案
E
：
等式左边表示将终值分摊到各年；等式右边表示先将终值
折算为现值，然后将现值分摊到
各年；等式左边为年金，右边也为年金，因此
等式成立。
故选
B
、
D<
/p>
、
E.
Z101020
掌握名义利率与有效利率的计算
名义利率与有效利率
名
义
利
率
< br>与
有
效
利
率
在复利计算中，利率周期通常
以年为单位，它可以与计息周期相
相关概
同，也可以不同。当利
率周期与计息周期不一致时，就出现了名义
念
利率和有效（实际）利率的概念。
名义利
r=i
×
m
率
有效利
率
特别注
名义利率计算采用单利法；有效利率计算采用复利法。<
/p>
意
1. <
/p>
已知名义年利率为
12%
，一年计息
12
次，则半年的实际利率和名义利率分
别
为（
）
A. 6.2%
，
6%
，
12%
C. %
，
%
D.
%
，
6%
答案：
A
知
识要点：
1Z101020
名义利率与有效利率的计算
解题思路：利用名义利率与实际利率的关系
i
=
（
1+r/m
）
m
-1
，其中
r/m
为期利
率，
m
为一定期间的
计息次数。
解题技巧：在本题中半年分为
6
个月，每月计息一次，共计
息
6
次。每月的利
率是
12%
÷
12=1%
。因此半
年的实际利率为（
1+1%
）
-1=%
，且由上式可知，当
r
一定时，
m
越大，
i
越大。半
年的名义利率为
1%
×6=
6%
1Z101030
掌握项目财务评价指标体
系的构成和计算应用
1
．知识体系
6
按是否考虑资金时间价值分：静态评价指标、
析
盈
利
能
力
分
财
务
评
价
与
国
民
经
< br>2
．知识要点
（
1
）
项目经济效果评价
项目经济效果评价及各指标的经济含义
果
评
价
项
层
评
目
财务评价
经
济
次
价
效
计算分析项目的盈利状况、收益水平和
清偿能力，以明
了建设项目的可行性
层
国民经济评
次
价
与
内
容
盈利能力分
分析和测算项目计算期的盈利能力和盈利水平。
析
暂不要求
清偿能力分
内
析
容
分析、测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力。
分析项目在建设和生产期可能遇到的不确定性因素和随
抗风险能力
机因素，对项目经济效果的影响程度，考察项目承受各
分析
种投资风险的能力，提高项目投资的可靠性和盈利性。
财务
评价
指标
体系<
/p>
静
投资收益率
态
（
R
）
<
/p>
评
价
静态投资回收
指
期（
P
t
）
总投资收益率（
R
）：表示单位投资在正常年份
总投资利润率（
R
S
’
）：表示单位投资在正常年份
的收益水平。
表示以项目净收益收回全部投资所需的时间。
标
借款偿还期（
P
d
）：项目能够偿还贷款的最短期
限。
利息备付率：表示用项目的利润偿付借款利息的
偿债能力
保证程度。
偿债备付率：表示项目可
用于还本付息的资金对
债务的保证程度。
财务内部收益率（
FIRR
或
IR
R
）：表示建设项目的真实收益率。
动
动态投资回收期（
P
t
’
）：表示以项目净收益现值收回全部投资现
态
值所需的时间。
评
价
财务净现值（
FNPV
或
NPV
）：表示项目收益超过基准收益的额外
指
收益。
标
财务净现值率（
FNPVR
或
NPVR
）：表示项目单位投资所能获得的
超额
收益。
净年值（
NAV
）：表示项目平均每年收益超过基准收益的额外
收
益。
（
2
）静态评价指标
静态评价指标
评价指
标
公式
评价准则
计算
优点与不足
总投
资收
益率
投
资
收
益
率
总投
（
1
）
若
R
≥
Rc
，则方案可
以考虑
接受；
按公式计算
经济意义明确、直
观，计算简便，不
足的是没有考虑时
间因素，指标的计
算
主观随意性太
强。
（
2
）若
R
＜
< br>Rc
，则方案是
不可行的。
资利
润率
静
态投
资回收
期
若
Pt
≤<
/p>
Pc
，则
方案可以考虑
< br>接受；
Pt=
（累计净现
金流量出现正
值的年份－
1
）
指标容易理解，计
算比较简便；不足
的是没有全面地考
若
Pt
＞
Pc
，则<
/p>
方案是不可行
的。
＋（上一年累
计净现金流量
的绝对值
/
当年
净现金流量）
虑投资方案整个计
算期内现金流量。
Pd=
（借款偿还
借款偿还期指标适<
/p>
后出现盈余的
借款偿还期满
借款偿
还期
用于那些计
算最大
年份－
1
）＋
< br>偿还能力，尽快还
（当年应偿还
款的项目，不适用
款额
/
当年可用
于那
些预先给定借
于还款的收益
款偿还期的项目。
< br>
额）
足贷款机构的
要求期限时，
即认为项目是
有借款偿债能
力的。
利息备付率
=
税息
对于正常经营
前利润
/
当期应付
的企业，利息
利息备
利息费用
付率
备付率应当大
< br>于
2
。否则，
表示项目的付
息能力保障程
度不足。
按公式计算
用项目利润偿付利
息的保证倍率。
<
/p>
利息备付率表示使
偿债备付率
=
（可
正常情况应当
偿债备
用于还本付息资
大于
1
，且越
高越好。当指
按公式计算
偿债备付率表示可
用于还本付息的资
付率
金<
/p>
/
当年应还本付
标小于
< br>1
时，
息金额）
表示当年资金
来源不足以偿
付当期债务。
金，偿还借款本息
的保证倍率。
（
3
）动态评价指标
动态评价指标
评
价
公式
指
标
评价准则
计算
优点与不足
当
FNPV
＞
0
时
，
该
方
案
可
财
务
净
现
值
*
当
FNPV
＜
0
时，该方案不
可行。
行；
当
FNPV
=
0
时
，
方
案
勉
强
按公式计算
可
行
或
有
待
改
进；
经济意义明确直
观，能够直接以货
币额
表示项目的盈
利水平；判断直
观。但不足之处是
必须首先确定一个
符合经济现实的基
准收益率。
财
务
一般不作为独
净
现
值
率
立的经济评价
指标
按公式计算
若
NAV
≥
0
，则
项目在经济上
净
可以接受；若<
/p>
年
值
目在经济上应
予拒绝。
按公式计算
NAV 0
，则项
财
务
内
若
FIRR
＞
i<
/p>
c
，
则项目
/<
/p>
方案在
经济上可以接
受；若
FIRR =
i
c
，项目
/
方案
在经济上勉强
< br>/
（
FNPV
1
－
FNPV
2
）
]
×
（
i
< br>2
－
i
1
）
能够直接衡量项目
FIRR=i
1
+[NPV
1
未回收投资的收益
率；不需要事先确
定一个基准收益
率。但不足的是计
算比较麻烦；对于
具有非常规
现金流
量的项目来讲，其
内部收益率往往不
部
收
益
可行；若
< br>FIRR
＜
i
c
，则项目
/
方案在经济上
率
*
应予拒绝。
是唯一的，在某些
情况下甚至不存
在。
动
态
P
t
’
≤
N
（项目寿
P
t
’
=
（累计净
命期）时，说
明项目（或方
现金流量现值
出现正值的年
< br>份－
1
）＋
（上一年累计
净现金流量现
值的绝对值
/
< br>当年净现金流
量现值）
投
资
案）是可行
的；
P
t
’
＞
N<
/p>
时，则项目
（或方案）不
可行，应予拒<
/p>
回
收
期
绝。
<
/p>
*
说明：在净现值的公式中，
i
c
是一个重要的指标，理解它将有助于学习动态
评价指标；内部收益率的经济含义是一个重要的内容和可考核点。
（
4
）
综合理解
①
P
t
与
P
t<
/p>
’
静态投资回收期
P
t
表示在不考虑资金的时间价值因素情况下，项目回收全
部投资所需要的时间。因此，使用
P
t
指标评价项目就必须事先确定一个标准
投资回收期
P
c
，值得说明的是这个标准投资回收期既可以是行
业或部门的基准
投资回收期，也可
以是企业自己规定的投资回收期限，具有很大的主观随意
性。
动态投资回收期
P
t
< br>表示在考虑资金的时间价值因素情况下，项目回收全
部投资所需要的时间。我们将
动态投资回收期
P
t
’
的定义式与财务净现值
FNPV
指标的定义式进行比较
：
从以上两个表达式的对比来看，在考虑时间价值因素后，只
要项目在计算
期
n
年内收回全部投资，
即可保证
FNPV
≥
0
。由此，就不难理解动态投资回收
期
P
t
’
的判别标准为项目的计算期
n
年的原因了。
在考虑时间价值因
素后，项目获得的净收益在价值上会逐年递减，因此，
对于同一个项目，其动态投资回收
期
P
t
’
一定
大于其静态投资回收期
P
t
。
②
FNPV
与
FNPVR
FNPV
指标直观地用货币量反映了项目在考虑时间价值因素后，整个计算期
内的净收益状况，
是项目经济评价中最有效、最重要的指标。但是，在比选投
资额不同的多个方案时，
FNPV
不能直接地反映资金的利用效率，而财务净现
值率
FNPVR
指标恰恰能够弥补这一不足，它反映
了项目单位投资现值所能带来
的净现值，是
FNPV
的辅助性指标。
③
FNPV
与
FIRR
在
FNPV
指标的表达式中涉及到一个重要的概念——基准收益
率
i
c
（又称
标准折现率），它代表了项目投资应获得的最低财务盈利水平。也就是说，计
’
算项目的
FNPV
，需要预先确定一个符合经济现实的基准收益率，它的取值将
直
接影响投资方案的评价结果。
FIRR
是指项目财务净现值
FNPV
为
0<
/p>
时所对应的折现率，它反映的是项目
本身所能获得的实际最大收益
率。因此，它也是进行项目筹资时资金成本的上
限。
通过分析
FNPV
与
F
IRR
的经济实质，我们就能解释在多方案比选时用
FNPV<
/p>
和
FIRR
指标有时会得出不同结论的现
象了。
另外通过对比
FNPV
与
FIRR
的定义式，我们还能得到以下结论
：对于同一
个项目，当其
FIRR
≥<
/p>
i
c
时，必然有
FNPV
≥
0
；反之，当其
FIRR
c
时，则
F
NPV<0
。
④
FNPV
与
NAV
净年值
NAV
是
FNPV<
/p>
的等价指标，它是运用资金回收公式将财务净现值等
额分付到项目
计算期的各年中，反映了项目每年的平均盈利能力。
在进行单
个方案的比选时，
NAV
与
FNPV<
/p>
指标是等价的；但
NAV
指标通常用
于寿命期不同的多方案比选中。
⑤经济评价指标之间的关系总结
NPV
●
FNPV
、
NAV
、
FNPVR
之间的关系
●
F
NPV
、
FIRR
、
< br>P
t
'
之间的关系
当
< br>FNPV=0
时，
FIRR=i
c
，
P
t
'=
n
当
FNPV>0
< br>时，
FIRR>i
c
，
P
t
'< n
当
FNPV<0
时，
<
br>t
<
br>0 <
br>小；
FIRR
c
，
P
'> n
IRR i
⑥
FIRR
的计算方法：
对于常规现金流量可以采用线性插值试算法求得财务内部收益率的近似
解，步骤为：
第一，根据经验，选定一个适当的折
现率
i
0
；
第二，根据投资方案的现金流量情况，利用选定的折现率
i
0
，求出方案的
财务净现值
FNPV
；
第三，若
FNPV>0
，则适当使
i
继续增大；若
FNPV<0
，
则适当使
i
0
继续减
第四，重复步骤三，直到找到这样的两个折现率<
/p>
i
1
和
i
2
，使其所对应的财
务净现值
FNPV
1
>0
，
FNPV
2
<0
，其中（
i
2
—
i
1
）一般不超过
2%
—
5%
；
FIRR
?
i
1
?
FNPV
1
(
i
2
?
i
1
)
FNP
V
1
?
FNPV
2
第五，采用线性插值公式求出财务内部收益率的近似解，其公式为
< br>
⑦基准收益率的影响因素
基
准收益率
(
基准折现率
)
是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的可
接受的投资方案最低标准的收
益水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可
行的依据。
它的确定一般应综合考虑以下因素：
●资金成本和机会成本（
i
1
）；
资金成本
:
为取
得资金使用权所制服的费用，包括筹资费和资金使用费。
筹资费：筹集资金过程中发生的各种费用；如
:
代理费、注册
费、手续费。
资金使用费：因使用资金二项资金提供支付的报酬；如：股
利、
利息。
机会成本：指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃
的其他投资机会所
能获得的最好受益。
i
c
≥
i
1
=max{
单位资
金成本，单位投资机会成本
}
●投资
风险（
i
2
）；
●通货膨胀（
i
3
）由于货币发行量超过商品流通所需的货币量而引
起的货
币贬值和物价上涨的现象。
综上分析，基准收益率可确定如下：
若按当年价格预估项目现金流量：
i
c
=(1+i
1
)(1+i
2
)(1+i
3
)
—
1
≈
i
1
+ i
2
+
i
3
若按基年不变价格预估项目现金
流量：
i
c
=(1+i
1
)(1+i
2
)
—
1
≈
i
1
+ i
2
确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本；投资风险和通货膨胀是必须考
虑
的因素。
1
．某投资方案寿命
5
年，每年净现金流量见下表，折现率
10%
，到第五年恰
好投资全部收回，则该公司的财务内部收益率为（
）。
年份
0
1
2
3
4
5
净现金流量（万
4
元）
A
．
<10%
B
．
10%
C
．
>10%
D
．无法确定
知识要点：
1Z101036
财务内部收益率指标概念与判别准则。
B
为正确答案
。
解题思路：主要考查对财务内部收益率概念的理解。财务内部收益率是财务净
现值等于零的折现率。
解题技巧：本题由于
第五年恰好投资全部收回，所以财务净现值
FNPV=0
。则<
/p>
FIRR
（财务内部收益率）
=i
c
(
折现率
)=10
%
。
2
．假
设某工程
1
年建成并投产，寿命
10<
/p>
年，每年净收益
2
万元，按
10
％折
现率计算恰好能在寿命期内把期初投资全部
收回，
(P
／
A
，
10
％，
10)=6
．
145
，则该工程期初投人最多为
( )
。
A
．
20
万元
B
．万元
C
．万元
D
．
10
万元
知识要点：
1Z101035
财务净现值指标概念与判别准则。
解题思路
：主要考查对财务净现值的理解与计算及年金计算的灵活应用。
解题技巧：本题因为按
10
％折现率计算恰好能在寿命期内把
期初投资全部收
回，且每年净收益相等，可利用年金现值计算公式直接求得。则工程期初
投
入：
FNPV=A(P
／
A
，
i
，
n)=2=
万元。
式中
FNPV
——财务净现值；
A
——年净收益（年金）。
故
C
为本题答案。
<
/p>
3
．在计算某投资项目的财务内部收益率时得到以下结果，当用<
/p>
i
?
18
%
试算
时，财务净现值为－
499
元，当
i
?
16
%
试算时，财务净现值为
9
元，则该项目
的财务内部收益率为（
）。
%
D. %
答案：
C
知
识要点：
1Z101036
财务内部收益率指标概念与判别准则
。
解题思路：考查财务内部收益率的计算，其一般采用试算插
值法。
解题技巧：本题可看出此投资项目的财务内部收益率在
16%
——
18%
之间，且
i
?
18
%
试算时，财务净现值为－
499
元，当
i
?
16
< br>%
试算时，财务净现值为
9
元，
可知其财务内部收益率靠近
16%
，故
A
、
B
可以排除。另外再利用公式
FIRR
＝
16%
＋
2%
×
9/
（
9
＋
499
）≈
%
。
4.
某建设项目的现金流量见下表，已知基准折现率为
10%
，则该项目的财务
净现值及动态投资回
收期为（
）
年序
1
2
3
4
5
6
净现金流量
（万元）
-200
60
60
60
60
60
A.
万元，年
B.
万元，年
C.
万元，年
D.
万元，年
知识要点：
1Z101035
财务净现值指标概念与判别准则，
1Z101033
投资回收期
指标概念、计算与判别准则。
解题思路：财务净现值的含义及计算；动态投资回收期与静态投资
回收期的关
系。年金现值系数公式。财务净现值是将各年净现金流量折算到建设期初的现
值之和。本题要注意已知的现金流量从第一年末开始，计算财务净现值时要折
算到第一年初。动态投资回收期是在考虑时间价值的基础上收回投资的时间。
一般情况下动态投资回收期都大于静态投资回收期。
n
（
P/A
，
i
，
n
）
=
(
1
?
i
)
?
1
i
< br>(
1
?
i
)
n
解题技巧：由于本题的现金流
量比较规范，我们先计算财务净现值：
FNPV=[60
（
P/A
，
10%
，
5
）
-20
0]
（
P/F
，
10%
，
1
）
=
[
60
?
(
1<
/p>
?
10
%)
5<
/p>
?
1
10
%(<
/p>
1
?
10
%)<
/p>
5
?
200
]<
/p>
?
1
=
万元
1
?
10
%
由此我们可以排除备选答案
A
和
B
。
< br>然后再计算投资回收期。如果按照常规的动态投资回收期计算方法进行计算，
本题
的计算量太大。我们可以初步估算一下静态投资回收期，作为动态投资回
收期的下限。由
题目中的表格数据可以很容易地计算出静态投资回收期为年，
动态投资回收期要大于年。
最后答案只能是
C
5.
财务内部收益率是考察投资项目盈利能力的主要指标，对于具有常规现金流
量
的投资项目，下列关于其财务内部收益率的表述中正确的是（
）。
A
利用
内插法求得的财务内部收益率近似解要小于该指标的精确解
B
财务内部收益率受项目初始投资规模和项目计算期内各年净收益大小的影响
C
财务内部收益率是使投资方案在计算期内各年净
现金流量累计为零时的折现
率
D
财务内部收益率是反映项目自身的盈利能力，它是项目初期投资的收益率
答案：
B
知识要点：
1Z101036
财务内部收益率指标概念与判
别准则。
解题思路：财务内部收益率的实质就是使投资方案在
计算期内各年净现金流量
的现值累计等于零时的折现率。
FIR
R
容易被人误解为是项目初期投资的收益
率。事实上，
FIRR
的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力。
它反映项目自身的盈
利能力。
解题技巧：对于本题由于财务内部收益率不是初始投
资在整个计算期内的盈利
率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目计算期
内各年净收益
大小的影响，所以应选
B
。
6.
某投资方案建设期为
2
年，建设期内每年年初投资
400
万元，运营期每年年
末净收益为
150
万元。若基准收益率为
12%
，运营期为
18
年，残值为零，并
已知（
< br>P/A
，
12%
，
18
）
=
，则该投资方案的
财务净现值和静态投资回收期分别
为（
）。
A
万元和
年
B
万元和
年
C
万元和
年
D
万元和
年
知识要点：
1Z101035
财务净现值指标概念与判别准则，
1Z1
01033
投资回收期
指标概念、计算与判别准则。
解题思路：利用财务净现值计算公式和静态投资回收起计算公式。
解题技巧：静态投资回收期
=2+800/
150=2+=
年
财务净现值
FNPV=150
（
P/A
，
12%<
/p>
，
18
）（
P/
F
，
12%
，
2
）－
400
－
400
（
P/F
，
< br>12%
，
1
）
< br>=
故正确答案为
C
7.
利息备付率和偿债备付率是评价
投资项目偿债能力的重要指标，对于正常经
营的企业，利息备付率和偿债备付率应（
）。
A
均大于
1
B
分别大于
1
和
2
C
均大于
2
D
分别大于
2
和
1
知识要点：
1Z101034
偿债能力指标概念、计算与判别准则。
解题思路：利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营
的企业，利息备付率应当大于
2
。否则，表示该项
目的付息能力保障程度不
足。而且，利息备付率指标需要将该项目的指标与其他企业项目
进行比较来分
析决定本项目的指标水平。
偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况下
应大于
1
，且越高越好。当小于
1
时，表示当年资金来源不足以偿付当期债
务，需要通过短期借款偿付已到期
债务。
解题技巧：应知道利息备付率和偿债备付率一般值应为多大为正常，才能对此
题做出判断
，从上分析可知正确答案为
D
。
8
．某投资方案，基准收益率为
12%
，若该方案的财务内部收益率为
13%
，则
该
方案
[
]
。
A
．财务净现值大于零
B
．财务净现值小于零
C
．该方案可行
D
．该方案不可行
E
．无法判定是否可行
知识要点：
1Z101030
财务评价指标体系构成
和指标计算与应用。
解题思路：主要考查财务净现值、财务内
部收益率和基准折现率的相互关系。
财务内部收益率是使项目在计算期内财务净现值等于
零的折现率。
解题技巧：由于财务净现值随折现率的减小而增
大，所以基准收益率（
i
c
）为
12%
时，折现率小于财务内部收益率。所以，财务净现值大于零。<
/p>
A
是正确的。
又因为财务净现值大于零时，项目可行。所以该方案可行，
C<
/p>
也是正确的。
故选
A
、
C.
9.
在工程经济分析中，财务内部收益率是考察项目盈利能力的主要评价指标，
该指标的特点
包括
( )
。
A.
财务内部收益率需要事先设定一个基准收益率来确定
B.
财务内部收益率考虑了资金的时间价值以及项目在整个计
算期内的经济状
况
C.
财务内部收益率能够直接衡量项目初期投资的收益程度
D.
财务内部收益率不受外部参数的影响，完全取决于投资过
程的现金流量
E.
对于具有非常规
现金流量的项目而言，其财务内部收益率往往不是唯一的
<
/p>
知识要点：
1Z101036
财务内部收
益率指标概念、计算与判别准则。
解题思路：主要考查对财务
内部收益率指标的理解。财务内部收益率是使项目
在计算期内财务净现值等于零的折现率
。
解题技巧：
FIRR
不是项目初期投资的收益率，是投资方案占用的尚未回收资
金的获利能力，它
取决于项目内部。它不仅受项目初始投资规模的影响，而且
受项目计算期内各年净收益大
小的影响。对于具有非常规现金流量的项目而
言，其财务内部收益率往往不是唯一的。<
/p>
故选
B
、
D<
/p>
、
E.
10
．保证项目可行的条件是（
）。
≥
0
B.
FNPV
≤
0 C. FIRR
≥
i
C
D. FIRR
≤
i
C
E.<
/p>
P
t
≤
p
C
知识要点：
1Z
101030
财务评价指标体系构成和指标计算与应用。
解题思路：考察对于各个财务评价指标的判据掌握。这是一个很重要的内容，
是进行项目财务评价的前提。
解题技巧：根据各个动态财务评价指标的判别标准：
FNPV
≥
0
项目可行
FIRR
≥
i
C
项目可行
P
t
≤
p
C
项目可行
可知
A
、
C<
/p>
、
E
为正确答案。
11
．下列属于投资方案动态评价指标的是
( )
。
A
．投资收益率
B
．财务内部收益率
C
．财务净现值率
D
．净年值
E
．财务净现值
知识要点：
1Z101030
财务评价指标体系构成和指标
计算与应用。
解题思路：本题的目的是为了考核对静态评价指
标的理解。只有对静、动态指
标能理解，才能判断出哪个是正确答案。所以考生要对每一
个概念做到准确把
握。
解题技巧：动
态指标考虑资金的时间价值，只有投资收益率，不考虑时间，属
于静态指标。其余四个指
标均考虑时间价值，故属于动态指标
.
故选
B
、
C<
/p>
、
D
、
E.
12.
当动态投资回收期小于项目的计算期时，则必然有（
）
A.
静态投资回收期小于项目寿命期
B.
财务净现值大于零
C.
财务净现值等于零
D.
财务内部收益率大于基准收益率
E.
财务内部收益率等于基准收益率
知识
要点：
1Z101030
财务评价指标体系构成和指标计算与应
用。
解题思路：根据
FNPV
、
FIRR
、
Pt<
/p>
之间的关系及动态投资回收期与静态投资回
收期之间的关系：
解题技巧：
当
FNPV=0
时，
FIRR=i
c<
/p>
，
P
t
′
=n
；
当
FNPV>0
时，
FIRR> i
c
，
P
t
< br>′
当
c <
br> D <
br>c <
br>t
=
<
br>当
<
br> <
br>分析 适应能力的一种不确定性分析方法。包括线性盈亏平衡分析和非线 亏 利润 C <
br>）
<
br>项目抗风险能力 <
br>（ ，销售税金及附加率为 <
br>盈亏平衡点销售额
100
<
br>v S 2 <
br>解题技巧：由上述公式可知，欲降低 向和投资机会，可选用静态的评价指标，常采用的指标是投资收 2
；
FNPV<0
时，
FIRR <
i
c
，
P
t<
/p>
′
>n
；
P
t
>P
t
，由于
P
t
′
是项目可行的条件，因此其他符合项目可行条件的选项也
应该是正确的。
故选
ABD.
13.
下列指标中，取值越大说明项目的效益越好的是（
）
A.
投资回收期
B.
投资收益率
C.
财务净现值
D.
财务内部收益率
E.
净年值
知识要点：
1Z101030
财务评价指标体系构成和指标计
算与应用。
故
选
B
、
C
、<
/p>
D
、
E.
解题思路：根据各项经济评价指标的经济含义及决策规则判断。
解题技巧：投资回收期表示收回投资的时间，时间越短越好。投资收益率表示
单位投资所获得的收益，收益越高越好。财务净现值表示投资项目的净收益超
过基准收益的额外收益，这种收益越大越好。财务内部收
益率表示投资项目的
最大真实收益率，收益率越高越好。净年值表示在考虑时间价值的基
础上，投
资项目平均每一年的收益。该指标越大越好。
14.
当
FNPV=0
时，下列说法正确的有（
）
A.
项目没有利润，正好盈亏平衡
B.
项目亏损，无法收回投资
C.
项目的收益正好是基准收益
D.
FIRR=ic
E. Pt
′
=
项目寿命期
知识
要点：
1Z101030
财务评价指标体系构成和指标计算与应
用。
解题思路：通过
FNPV
、
FIRR
、
Pt<
/p>
之间的关系及
FNPV
的经济含义
FNPV=0
表示项目的收益正好是基准收
益
解题技巧：当
FNPV=0
时，
FIRR=i
c
，
P
t
′
=n
；
当
FNP
V>0
时，
FIRR> i
c
，
P
t
′
；
当
FNPV<0
时，
FIRR
，
P
t
′
>n
；
本
题注意财务净现值是各年现金流量折现后之和。因此
FNPV<0
时项目也未必
亏损，只能说明项目的收益没有达到基准收益的水平。
故选
C
、
、
E.
15.
某建设项目投资总额为
P
，项目寿命期为
n
年，当基准折现率为
i
c
时，在
项目寿命期结束恰好收回全部投资，则下列等式正确的有（
）
A. FNPV=0
B.
FNPV>0
C.
P
t
′
=n
D. FIRR=i
c
E. FIRR> i
c
答案：
A
、
C
、
D
知识要
点：
1Z101030
财务评价指标体系构成和指标计算与应用
。
解题思路：主要考查
FNPV
、
FIRR
、
Pt
之间的关系
解题技巧：当
FNPV=0
时，
FIRR=i
，
P
t
′
=n
；
当
FNPV>0
时，
FIRR> i<
/p>
c
，
P
t
′
；
当
FNPV<0
时，
F
IRR
c
，
P
′
>n
；
根据题意：“在项目寿命期结束时恰好收回全部投资”
表明
P
t
′
=
n
，则
FNPV=0
及
FIRR=i
c
同时成立。
例题
投资收益率
（
110-100
）
/100=10%
当
i
c
=5%
时，
FNPV=-100+110(1+5%)
-1
＞
0
i
c
=10%
时，
FNPV=-100+110(1+10%)
＝<
/p>
0
当
i
c
=15%
时，
FN
PV=-100+110(1+15%)
＜
0
1Z101040
掌握不确定性分析的概念和盈亏平衡
分析方法
1
．知识体系
-1
-1
项目数据的统计偏差
1Z101042
盈亏平衡分析
预测方法的局限和架
不确定性
盈亏平衡
BEP
（
Q*
）
线性盈亏平衡
盈亏平衡分析的主要内容
2
．知识要点
（
1
）盈亏平衡分析
盈亏平衡分析
盈亏平
衡分析是在一定市场、生产能力及经营管理条件下，通过对
产品产量、成本、利润相互关
系的分析，判断企业对市场需求变化
定义
性盈亏平衡分析。
线性盈亏平
生产量等于销售量；产量
变化，销售单价不变；产量变化，单位可
衡分析前提
变成本不变
；只生产单一产品，或者生产多种产品，但可换算为单
条件
一产品计算。
盈
平
衡
分
析
基本损益方
程式
=
销售收入－总成本－税金
或
B=pQ
－
v
Q
－
C
F
－
tQ
盈
亏
平
衡
点
用产量表示的盈亏平衡点：
BEP
（
Q
）
=
C
F
/
（
p
－
C
v
－
t
）
盈亏
平衡
点指
标
用销售单价表示的盈亏平衡点：
BEP
（
p
）
= C
F
/ Qd
＋
p
＋
t
用生产能力利用率表示的盈亏
平衡点：
BEP
（
%
= BEP
（
Q
）
/ Qd
用销售收入表
示的盈亏平衡点：
BEP
（
S
）
= BEP
（
Q
）×
p
BE
盈亏平衡点越低
,
项目适应市场变化的能力就越强
,
P
经济
也越强。盈亏平衡分析的缺点是无法揭示风险产生的根源及有效控
含义
制风险的途径。
2
）盈亏平衡分析方程图示
基本的损益方程式
利润
=
销售收入
-
总成本
-
税金
或：
B=P
×
Q-Cv
×
Q-C
F
-t
×Q
用产量表示的盈亏平衡点
BEP(Q)
利
1.
某项目设计年生产能力为
20
万件产品，年固定成本为
100
万元，变动成本
率
60%
15%
，已知单位产品价格为
100
元，则该项目的
盈亏平衡生产能力利用
率为（
）
A. 15%
B. 45%
C. 20%
D. 75%
知识要点：
1Z101042
盈亏平衡分析概念与计算
解题思路：
盈亏平衡生产能力利用
率
?
正常销售额
解题技巧：
BEP
（
S
）
=
C
F
?
?
400
万元
1
?
?
t
1
?
60
%
?
15
%
BEP
（
%
）
=BEP
（
）
/S
0
=400/20
×1
00=20%
BEP
（
S
）
——盈亏平衡点销售量
C
F
——年固定成本
v
——可变成本率
t
——
销售税金及附加率
BEP(%)
——盈亏平衡生产能力利用率
S
0
——正常销售量（年设计生产能力）
故正确答案为
C
．欲降低盈亏平衡产量可以采取的措施有（
）
A.
降低固定成本
B.
提高单位产品可变成本
C.
提高产品价格
D.
降低单位产品可变成本
E.
提高设计生产能力
答案：
A
、
C
、
D
知识要
点：
1Z101042
盈亏平衡分析的概念与计算。
解题思路：盈亏平衡产量：
BEP
（
Q
），需降低：年固定成本、单位
产品变动成本，
及提高售价。或者换个角度来理解，降低盈亏平衡产量，实际
上是增强项目的抗风险能力
，降低成本急增加收入都是增强抗风险能力的措
施。
1Z101050
掌握敏感性分析的概念及其分析步骤
1
．知识体系
敏感性分析的主要方法
绝对测定法：
最大允许变化范围
单因素敏感性分
2
．
知识要点
（
1
）敏感性分析
定义
敏感
性分析是在确定性分析的基础上
,
通过进一步分析、预测项目主
要不
确定性因素的变化对评价指标的影响，从中找出敏感因素，确定该因素
对评价指标的影响程度及项目对其变化的承受能力。
种类
<
/p>
单因素敏
假设各不确定性因素之间相互独立，每次只考察一个因素
，
感性分析
其它因素保持不变以分析
这个可变因素对经济评价指标的影
响程度和敏感程度。
多因素敏
假设两个或两个以上互相独立的不确定性因素同时变化时，<
/p>
感性分析
分析这些可变因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。
敏感
1
性分
确定
如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，
则可选用投资回收期作为分析指标
如果主要分析产品价格波动
对方案超额净收益的影响，则可选用
分析
析的
指标
步骤
净现值作为分析指标
如果主要分析投
资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用内
部收益率指标等。
如果在机会研究阶段，主要是对项目的设想和鉴别，确定投资方
益率和投资回收期<
/p>
如果在初步可行性研究和可行性研究阶段，经济分析指标则需选
用动态的评价指标，常用净现值、内部收益率，通常还辅之以投
资回收期。
选择需
其原则：（
1
）预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评
要分析的
< br>价指标的影响较大
不确定性
因素
（
2
）对在确定性经济分析中采用的该因素的数据的准确性把
握不大。
一般考虑选择得的因素：
①项目投资
②项目寿命年限③成本（变动成本）④产品价
格、⑤产量⑥汇率⑦基准折现率⑧项目建设
年限⑨投产期限
和产出水平及达产期限。
3
分析不确定性
首先，对所选定的不确定性因素，应根据实
际情况设定
因素的波动程
度及其对分析
指标的影响
这些因素的变动幅度，其他因素固定不变；其次，
计算
不确定性因素每次变动对经济评价指标的影响。
4
确定敏感性因
其方法：第一种是相对测定法<
/p>
素
第二种称为绝对测定法。
方案选择
如果进行敏感性分析的目的
是对不同的投资项目（或某一项
目的不同方案）进行选择，一般应选择敏感程度小、承受
风
险能力强、可靠性大的项目或方案。
敏感
性分
析的
优点：①一定程度上对不确定因素的变动对投资效果的影响
作了定量描
述
②了解了不确定因素的风险程度
优缺
点
③集中重点控制管理敏感因素
局限性
：不能说明不确定因素发生的可能性大小。有时很敏感的因素发
生概率却很小。
（
2
）确定敏感性因
素的方法
评价指标值变动百分比
?<
/p>
Y
j
不确定因素变动百分比
?
F
i
①相对测定法
敏感系数（
?
< br>）
?
式中：△
F
i
——第
i
个不确定性因素的变化幅度（变化率）；
△
Y
j
——第
j
个指标受变量因素变化影响的差额
幅度（变化率）；
Y
j1
——第
j
个指标受变量因素变化影响后所达到的指
标值；
Y
j0
——第
j
个指标未受变量因素变化影响时的指标值。
敏感系数越大的因素越敏感。
②
绝对测定法。
即假定要分析的因素均
向只对经济评价指标产生不利影
响的方向变动，并设该因素达到可能的最差值，然后计算
在此条件下的经
济评价指标，如果计算出的经济评价指标已超过了项目可行的临界值，从
而改变了项目的可行性，此点就是
该因素的临界点。则就表明该因素是敏
感因素。
1.
某建设项目的单因素敏感性分析图如下，则三个不确定因素的敏感程度由
大
到小排序是（
）
A.
I
，
II
，
I
II
B. III
，
I
，
II
C. II
，
I
，
III
D. III
，
II
，
I
答案：
C
知
识要点：
1Z101050
敏感性分析的概念及分析步骤。
解题思路：敏感因素的确定方法有两种：第一种是相对测定法，即
设定要分析
的因素均从确定性经济分析中所采用的数值开始变动，且各因素每次变动的幅
度（增或减的百分数）相同，比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济评价
指标的影响，据此判断方案经济评价指标对各因素变动的敏感程度；第二种称
为绝对测定法。即假定要分析的因素均向只对经济评价指标产生不利影响的方
向变动，
并设该因素达到可能的最差值，然后计算在此条件下的经济评价指
标，如果计算出的经济
评价指标已超过了项目可行的临界值，从而改变了项目
的可行性，则就表明该因素是敏感
因素。
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