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2008
年
3
月
1
日
1
全面风险管理项目
文档来源为
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持
.
内容提要
第一章
引言
···········································
错
误
!
未定义书签。
第一节
第二节
项目范围和目标简介
·······················
错
误
!
未定义书签。
项目的总体计划
······························
错
误
!
未定义书签。
第二章
X
市场风险管理系统的功能
········
错
误
!
未定义书签。
第一节
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
第二节
(1)
(2)
(3)
第三节
(1)
(2)
(3)
(4)
市场风险的计量
······························
错
误
!
未定义书签。
总体风险评估报告
·
··························
错
误
!
未定义
书签。
突发、异常事件风险评估报告
········
错
误
!
未定义书签。
利率风险分析功能
·
··························
错
误
!
未定义
书签。
股票风险分析功能
·
··························
错
误
!
未定义
书签。
外汇风险分析功能
·
··························
错
误
!
未定义
书签。
其他辅助分析和参数设置功能
········
错
误
!
未定义书签。
动态监控和定期报表功能
················
错
误
!
未定义
书签。
市场风险的监测和模型检验
·
···········
错
误
!
未定义书签。
限额监控报告
··································
错
误
!
未定义书签。
资产（负债）分析报告
···················
错
误
!
未定义书签。
事后检验功能
··································
错
误
!
未定义书签。
资产负债风险管理
·
··························
错
误
!
未定义
书签。
缺口分析
·········································
< br>错
误
!
未定义书签。
收入模拟及
EaR
<
/p>
·
····························
···
错
误
!
未定义书签。
持续期分析
·
······························
·······
错
误
!
未定义书签。
经济价值（资本市值）的敏感性分析
错误
!
未定义书签。
< br>
2
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(5)
资产负债的动态分析
·······················
错
误
!
未定义书签。
第三章
X
公司的解决方案
·
······················
错
误
!
未定义书签。<
/p>
第一节
(1)
(2)
第二节
(1)
(2)
(3)
(4)
第三节
(1)
(2)
第四节
(1)
(2)
X
金
融风险管理解决方案的系统架构
错误
!
未定义书签。
X
金融风险管理系统的整体架构
······
错
误
!
未定义书签。
X
银行风险管理系统的整体架构
······
错
误
!
未定义书签。
X
银行风险管
理系统中各个功能模块的说明
错误
!
未
定义书签。
数据转换模块
RM
（
RiskMapper
）
< br>
·
····
错
误
!
未定义书签。
情景生成引擎
ASE
（
X Scenario Engine
）
错误
!
未定义书签。
计算分析引
擎
RW
（
RiskWatch
）
······
错
误
!
未定义书签。
< br>投资组合风险计算模块
AIR
（
X Invest Risk
）
错误
!
未定义书签。
软硬件平台配置数据
·······················
错
误
!
未定义书签。
服务器系统
·
·····································
错
误
!
未定义书签。
< br>
操作终端系统
··································
错
误
!
未定义书签。
具体实施中的工作内容
···················
错
误
!
未定义书签。
工程实施中的工作内容
···················
错
误
!
未定义书签。
X
金融风险管理系统的本地售后服务
错误
!
未定义书签。
附件一：
< br>2005
年世界百强金融机构中
X
的用户
错误
!
未定义书签。
3
第一章
引言
第一节
项目范围和目标简介
随着《巴塞尔新
资本协议》
(
下称新巴塞尔协议
)
在
2005
年
6<
/p>
月的颁布，银行的全
面风险管理立即成为一个讨论的热点。全面风
险管理，顾名思义，应该包括银行
经营中产生的各种风险、应该涉及到银行从事业务的各
层单位和人员、应该覆盖
银行管理的各种政策、制度和流程。
新巴塞尔协议在总结近年来国际化大银行风险管理技术进步的最新成果和发达国
家资本监管成功经验的基础上，构建了风险监管的
“
三大支柱
”
：即资本充足率、
监管
当局的监督检查、和市场约束。其中定量化的监管资本的计算主要包括信用
风险、市场风
险和操作风险，而对银行的其他风险，如流动性风险、战略风险、
声誉风险及业务风险等
，是通过第二支柱和第三支柱的一些定性化考量进行监管
的。因此，可以认为，新巴塞尔
协议的三大支柱涵盖了银行的各类主要风险，并
且对银行的风险管理提供了目前最先进的
定量分析模型和定性监控理念，以信用
风险内部评级法为例，实施内部评级法的银行，不
但要达到信用风险计量方面的
要求，而且在风险治理结构、组织流程、风险监控、数据和
IT
系统等方面，还要
达到
10
个方面的最低要求。可以看出，新巴塞尔协议为全面风险管理在银行业
的
实施提供了框架基础和具体要求。
新巴塞尔协议的实施对各个国家并不是强制性的，鉴于一些发展中国家的特殊
性。不过，
它给各个国家的银行业提出了风险管理未来发展的道路。银行本身就
是风险行业，通过有
效的风险管理来创造价值，新巴塞尔协议通过提高资本敏感
性来激励商业银行不断提高风
险管理水平，同时通过监管当局和市场两个力量来
保证银行的健康运行。在银行管理中，
经济资本是一个综合性很强的指标。它覆
盖的范围上至董事会、高级管理层的战略目标、
风险偏好，下接业务前台的各项
日常决策，横跨各条业务线和各职能部门的运作。
在我国的银行体系中，
X
< br>银行近年来一直以资产质量优良而著称，这当然与对风
险管理的重视密不可分。早
在
1997
年，
X
银行就在国内银行业率先推行资产质量
五级分类；目前又在进行行业评价和内部评级
。但是同国外银行相比较，或者与
新巴塞尔协议的要求相比，还存在着差距。
目前
X
银行还是用存贷
比例来限制业务规模，而国外银行是以资本为重要约束因
素。存贷比例这种做法限制了风
险管理对银行的积极作用，因为尽管
X
银行的不
良贷款比例被控制得很低，在国内是领先的，但是却限于存贷比例而不能提高放
贷量。如果采用资本充足率这一国际惯例，低的不良贷款比例有助于减少风险加
权资产，
这样在相同条件的资本下，
X
银行应该可以经营的规模更大，赢
利更
多。
另外随着国内利率改革的不
断深化，和近期推出的汇率改革，
X
银行的市场风险
管理系统面临新的挑战。以前不太重要的利率风险和外汇敞口风险都应该提上日
程。还有操作风险，也需要一个数据收集、分析、计量的管理系统。对于市场风
险和
操作风险来说，都需要一个精确的计量系统来为其分配经济资本。
1
企业
“
走出去
”
是国家的一个发展战略。作为
国家银行，帮助企业走出去是
X
银行
的
任务之一，这就要求
X
银行向综合型开发金融机构转变。不要说
中航油事件带
来的教训，就是对一般的海外投资和其他银行业务，都应该有符合国际标准
的全
面风险管理政策和计量手段。
X
公司作为全球领先的全面风险管理系统开发商，致力与引进全球最先进的风险
管理技术，并将它与中国实践相结合。
X
公司可以
提供全面的风险管理系统来帮
助银行定量化地分析各种风险并计算经济和法定资本。作为
国际知名的品牌，它
拥有最多的顶级金融机构客户，
X
代表着风险计量的全面、精度、广度和先进。
在我们与
X
银行做了几次初步交流之后，这份文档描述了我们建
议的风险管理解
决方案。我们提出的这一组解决方案结合了
X<
/p>
公司以往众多客户的实践经验，希
望能够做到循序渐进、层层深入
。该组方案包括全面风险管理的如下功能：
?
市场风险管理功能。
?
资产负债管理功能。
?
信用风险的敞口计算和限额管理功能。
?
信用风险的资本计算功能。
?
操作风险管理功能。
X
公司的软件系统采用统一设计的开放式架构，注重软件的可扩展性、灵活性、
稳定性、和高效性。
X
金融风险管理系统是由不同的产品模块构
成的，把不同的
模块组合在一起就形成了不同的风险管理解决方案。但概括起来，每一个
解决方
案的模块都可分为四个层次，即数据获取、预处理、模拟及分析计算、和报表及<
/p>
数据展示。
X
金融风险管理系统的这种架构设计源于银行对全面风险管理的要求，它具有统
一的数据获
取和处理模块，能够保证原始数据在不同方案中的一致性和统一处
理，避免了数据的重复
和错误。它还有统一的风险计算分析引擎，根据数据量的
规模，还可以调用多个计算引擎
平行作业，提高运算速度。在报表和数据展示
层，不同的风险管理方案有不同的报表生成
和展示模块，它们都具有灵活的客户
化功能和强大的图形功能，可以根据不同的用户偏好
或监管要求设计报表。
值得一提的是这一层次的模块多采用<
/p>
B/S
结构，数据报表均可通过网页显示。
B/S
结构是银行实现真正的业务数据集中管理的基础，因为
B/S
结构保证了所有操作
记录全部存储在总行的数据库之中，
从根本上杜绝了诸如
C/S
结构可能出现的、
< br>由于客户机软件的某些
“
修改
”
而导致服务器系统中数据和客户机数据的不一致
性。
第二节
项目的总体计划
全面风险管理的实施
是一个庞大的系统工程，会涉及到政策、机构、人员、系
统、流程等很多方面。应该看到
的是，这是对银行风险文化的建立，实施的过程
2
就是熟悉、培养、建立的过程。对这样一个长期的工程，不可以寄望于一蹴而
就，而应该遵循由简到繁、由浅而深的过程，逐步实施。在每步的实施中，积累
经验
、培养人员，慢慢地形成风险管理的文化。
市场风险管理在目
前具有最成熟的计量体系，有完整的定价模型系统、丰富的计
量技术，比如
VaR
、情景分析等。由于它所涉及到的只是银行资产的一小部分，
也就是交易帐户部分，所以项目实施工程所牵涉到的业务、资源都较小，一直是
< br>银行最早完成的功能。目前的国外主要银行的市场风险管理及其资本需求都大多
通
过了本国监管当局的认可。
信用风险管理和操作风险管理是国
外正在努力的方向。相对与操作风险管理来
说，信用风险的计量要稍微成熟一些，起码业
界有统一认识的风险因素和计量方
法。而操作风险属于学术争鸣的状态，各家有各家的方
法，没有统一的模式。
基于上述情况，同时考虑到
X
公司正在国外实施新巴塞尔协议项目的经验和
X
金
融风险管理系统软件的特征，所建议的项目具体计划将分阶段
进行：
第一阶段：
建立
X
银行市场风险管理系统，其中包括后台系统和市
场风险管理
业务系统，目标是给交易员、风险管理人员、和高级管理人员提供
各个层次的市场风险分析工具和报告。
第二阶段：
利用
X
公司统一后台系统结构，在市场风险管理系统基础上，引进
其他利率敏感性资产和负债数据，并扩展功能，完成资产负债风险
管理功能，即利率变
动对银行当期收益和长期经济价值的影响。
第三阶段：
仍然利用
X
公司统一后台系统结构，建立信用风险的敞口计算和额
度管理功能。该方案的目标是计算交易帐户产品和银行帐户产品的
信用敞口，在此基础
上实时对信用敞口按照不同要求（比如交易对
手、行业、国家、产品等）进行汇总，从而
实时监控分配额度的使
用情况。
第四阶段：
在前面三阶段的基础上，
完成信用风险的经济和法定资本计算。这
里法定资本的计算可以按照银行数据准备的实际
情况，选择新巴塞
尔协议中定义的三种方法之一（即标准法、基础内部评级法、或高
级内部评级法），或者同时选用几种方法。
第五阶段：
相比起前面各个阶段的关
联性，这一阶段是比较独立的。操作风险
管理大致可以分为数据收集和分析、风险因素的
确定和评估、及操
作风险资本计算。其中数据收集又可以分为内部损失数据和外部损
失数据。
这五个阶段主要是针对各种风
险的计量来说，风险计量的基础是准确的数据。数
据的采集是一个日常的、持续不断的过
程，也就没有什么阶段性，现在只是要在
全面风险管理的体系下采集更有效的数据。一般
来说，第一、二阶段的数据对
X
银行不存在较大的问题，因为涉
及到的数据主要是市场行情及其历史、和银行持
有的产品细节和头寸数据。市场行情海外
数据可以从一些著名的金融信息供应商
3
< br>处获得，诸如：彭博（
Bloomberg
）或路透（<
/p>
Routers
）。而国内的市场行情数据，
X
金融实验室每天都在采集和加工这些数据，也可以满足需求。至于银行持有的产<
/p>
品数据，只要从交易系统中读取即可。第三、四阶段的数据涉及到很多信用数据
（即信用损失）、交易对手数据、信用缓释数据（如担保品）、市场数据、产品
数据和中间数据。这里的中间数据指需要内部评级系统需要产生的违约率、违约
损失
率和与之有关的限额等。从目前情况来看，这些数据的准备还不完善。第五
阶段的数据有
可能准备更加不充足，因为涉及到很多操作的损失数据、事件中设
计到的人员、技术、流
程等数据，如果没有从一开始就有计划地、系统地去捕
捉，那么数据肯定是片断的。所以
从数据的完备性来看，这个五阶段的计划是符
合目前实际情况。
按照以往的实施经验，对每个阶段的时间需求大致估计如下。需要指出的是，首
先项目实施的时间是由很多因素决定的，
X
银行
的具体资源、安排各不相同。首
先，我们提供的时间是基于经验的统计平均，可能会有偏
差，仅做参考。其次，
项目的阶段有一些是可以并行的，比如操作风险数据准备和市场风
险计量，但是
否能够并行还要依靠
X
银
行的内部资源配置、计划等多种因素。所估计的时间需
求如下表。
阶段
第一阶段
第二阶段
第三阶段
第四阶段
第五阶段
市场风险管理
资产负债管理功能
信用风险的敞口计算和限额管理
信用风险的资本计算
操作风险管理
完成目标
估计的时间需求
六个月
六个月
十个月
十二个月
十二个月
在这份建议书中，主要就第
一阶段市场风险管理职能和第二阶段资产负债管理做
具体的功能和方案设计，后续的阶段
方案将在以后的文档中介绍。
4
第二章
X
市场风险管理系统的功能
按照银监会在
2004
年底颁布的《商业银行市
场风险管理指引》的要求，这里所提
出的系统就是为市场风险的识别、计量、监测和控制
而设计的完备、可靠的管理
信息系统，
X
市场风险管理系统在《
RISK
》杂志去年对全球
357
家各类金融机构
投票调查中获得该项技术的
第一名。这套系统已经在
60
多家大型金融机构中上线
使用，而且其中超过
20
家通过了当地监管机构
对内部模型法计量的认证。该系统
能够支持市场风险的计量及事后检验和压力测试，并能
监测市场风险限额的遵守
情况和提供市场风险报告的有关内容。下面的部分是参照《商业
银行市场风险管
理指引》中的具体要求于之相对应功能的具体描述。
第一节
市场风险的计量
市场风险是指由于市
场因素（如利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动
而使银行表内和表外业务发生
损失的风险。市场风险存在于银行的交易和非交易
业务中。市场风险可以分为利率风险、
汇率风险（包括黄金）、股票价格风险和
商品价格风险，分别是指由于利率、汇率、股票
价格和商品价格的不利变动所带
来的风险。利率风险按照来源的不同，可以分为重新定价
风险、收益率曲线风
险、基准风险和期权性风险。
银监会指出商业银行可以采取不同的方法或模型计量银行账户和交易账户中不同
类别的市场风险。市场风险的计量方式包括缺口分析、持续期分析、外汇敞口分
析、
敏感性分析、情景分析和运用内部模型计算风险价值等。商业银行应当充分
认识到市场风
险不同计量方法的优势和局限性，并采用压力测试等其他分析手段
进行补充。
下面对
X
市场风险管理
系统可以提供的分析功能做介绍，同时提供一些常用的报
表作为参考。
< br>
(1)
总体风险评估报告
这一类报告主要是为董事会和高级管理层提供正常市场状况下银行整体投资
组合的定量风险分析。作为董事会和高级管理层，他们需要一个总体的同时
又
简单明了的报告来理解目前银行投资在将来的损失可能。在这里，运用内
部模型计算的风
险价值（
VaR
）是最合适的指标。而且它也是银行采用内部<
/p>
模型计算市场风险资本要求的主要依据。
风险价值（
VaR
）是指所估计的在一定的持有期和给定的置
信水平下，利
率、汇率等市场风险要素的变化可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成
的潜在最大损失。
VaR
是一个统计的
概念，与持有期的时间长短和置信区间
有关，同时也和模型技术有关。
< br>X
市场风险管理系统可以提供所有各种参数
和模型技术组
合的结果。对
VaR
的计算，可以用方差－协方差法、也可以用
蒙特卡罗法和历史模拟法。巴塞尔委员会在
1996
年的《资本协议市场风险
补充规定》对市场风险内部模型主要提出了以下定
量要求：置信水平采用
99%
的单尾置信区间；持有期为
10
个营业日。对于置信区间，根据不同银行
5
的风险偏好，有的可以采取更保守的
99.9%
，也有的可以采取更开放的
95%
。对于持续期的选取，由于市场因素变动是频繁的，所以一般都以一天
也是重
要的考量参数，同时可选取其他的时间段，如一周或一月。
作
为投资组合，组合的方式也可以是多种的，比如最自然的方式就是按照业
务单元（或业务
部门），比如从下到上分别是具体交易员、到所隶属的交易
单位（如利率类）、到所属地
区等、一直到
X
银行。但是作为董事会和高级
< br>管理层，只有这一种分类方式有时是不足的，比如放开海外投资的话，把整
个资产
按照投资货币或国家来分解也有利于董事会对总体风险布局的把握。
X
< br>市场风险管理系统可以灵活地按照不同指标对投资组合进行再分类。
下面是一些相关报表的样本，以供参考。
报表一：
VaR
值一览表及按风险因素大类的分解举例
投资组合
X
银行
参数
VaR
参数利率
VaR
参数汇率
VaR
参数股票
VaR
按业务单元
??????
该报表突出了总体可能损失的上限，并把它按照风险因素大类
细分为由于利
率因素、或汇率因素、或股票投资而产生的可能损失。这一分解是对资产配
置的实施结果的反馈，有助于改善资产的战略配置。其中
VaR
的时间段多设
置为一天，而置信区间可由风险偏好决定。
报表二：
VaR
值一览表（多种方式比较）举例
投资组合
X
银行
市值
参数
VaR
历史模拟
VaR
蒙特卡洛
VaR
按业务单元
??????
该报表比较了市值和应用不同方法计算出来的可能损失上限。由于基础的假
设不同，
所以各种办法计算出来的
VaR
值也会有差异。一般来说，用模
拟方
法产生的
VaR
值更适用于有金融
衍生品的投资，而且更能反应剧烈市场变动
对投资组合带来的影响。
报表三：
VaR
值一览表（随时
间参数变化）举例
6
蒙特卡洛
VaR
蒙特卡洛
VaR
（一天）
（十天）
蒙特卡
洛
VaR
（一月）
投资组合
X
银行
市值
按业务单元
??????
该报表比较了模拟方法（这里用蒙特卡洛方法举例）产生的
VaR
< br>值在不同时
间参数下的取值。它的作用就是对当前投资组合的短期变化，尤其是损
失情
况做预测和评估。
报表四：
VaR
值一览表（随置信区间变化）举例
蒙特卡洛
VaR
蒙特卡洛
VaR
（
95%
）
（
99%
）
蒙特卡洛
VaR
（
99.9%
）
投资组合
X
银行
按业务单元
??????
市值
<
/p>
该报表比较了模拟方法（这里用蒙特卡洛方法举例）产生的
VaR
值在不同置
信区间下的取值。它代表了在不同的风险容忍度下，
呈现的可能损失上限。
如果结合损益的统计分布图，可以更好地理解可能损失的数额和频
率。
以上的报表都是用正常的业务单元来分解投资组合，可以
用类似的表头但采
取不同的分解方式，比如前面提到的按照投资的货币或国家，也可以用
资产
的类型，这有利于从其他角度去分析、评估。比如报表一也可以变为
报表五：
VaR
值一览表<
/p>
(
按风险因素大类和国家
)
举例
投资组合
X
银行
中国
美国
其他国家
参数
VaR
参数利率
VaR
参数汇率
VaR
参数股票
VaR
7
(2)
突发、异常事件风险评估报告
这一类
报告主要是为董事会和经营管理层提供在重大突发事件、市场出现异
常的情况下银行整体
投资组合的定量风险分析。这一类报告可以分为两种：
一种是基于突发事件对市场因素的
变动预测，及时提供头寸信息和风险评估
报告；另一种是借鉴历史上已经发生过的危机事
件，并体现在日常风险评估
过程中。这类的报告总体来说属于压力测试，而压力情景可以
是人为预测的
最坏情况，也可以是历史片段的重演。
X
市场风险管理系统提供全面的压力测试功能，首先系统具有用户自定义
情
景的功能，可以帮助风险管理人员定义突发情景并迅速评估它将带来的损失
情况。其次，系统常备了一些历史上曾发生过的异常事件对市场因素的影
响
，即压力情景，用户可以定期地将现有投资组合放在虚拟的情景中做评
估。
下面是一些相关报表的样本，以供参考。
报表六：突发事件的风险评估报告举例
资产权重
（
%
）
预期损益
（市值
%
）
投资组合
X
银行
按业务单元
细化分解
市值
预期损益
该报表突出了在某预期情景
发生后给整个投资组合带来的损失情况，同时它
也提供了目前组合的头寸数据和交易状况
。在这里投资组合除了按业务单元
分解以外，可以按资产类型等标准分解，这样一来更方
便风险管理人员确定
最受影响的交易产品种类，并提出与之对应的应急方案。
报表七：历史异常事件的风险评估报告举例
预期损益
投资组合
市值
一天
X
银行
按业务单元
细化分解
8
亚洲金融危机
一周
一月
其他事件
该报表列出了在所有挑选出的历史压力情景下，给整个投资组
合在不同时间
段内带来的损失情况。
X
市场风险管理系统目前可以提供的压力情景包括亚
洲金融危机、
9-11
事件、高科技股泡沫破灭等。
(3)
利率风险分析功能
前面的功能主要是对风险因素对投资组合的整体影响，
X
市场风险管理系统
还可以针对不同的投资类型，对它进行专门分析。针对利率类
产品，常用的
分析方法有持续期分析、关键利率分析、和曲线变动情景分析。下面将一一
做介绍：
持续期分析
持续期分析是利率敏感性
分析的一种主要方法。持续期是针对固定收益
（
fixed i
ncome
）组合（主要是指生息债券）所面临的利率风险进行管理的
< br>一个非常重要的风险衡量指标。它能够直观地反映组合所面临的利率风
险，是当今
固定收益组合管理的主流方法之一。有效持续期显示的是债
券在利率微小波动下市值变动
的百分比。
X
市场风险管理系统对还
提供有效凸性、到期收益率等其它分析指标。凸
度反映的是债券的利率弹性，也就是持续
期随利率变化的情况。凸度的
引入弥补了持续期分析的不足，使对固定收益证券的利率敏
感性分析更
加准确。
关键利率风险分析
关键利率风险分析
是利率敏感性分析的一种细化，可以帮助分析人员分
析在市场收益率曲线（也即利率曲线
）上不同期限的即期利率发生变化
时投资组合的价格敏感性，这有助于衡量组合对短期、
中期、长期利率
变化的影响。
关键利
率分析的关键是计算出单位基点现值。单位基点现值经常表示为
PV01
或
DV01
，它表示市场的收益率曲线平行移动一个基
点（或引申到曲
线的某个节点移动一个基点）时债券的市场价值变化的金额。单位基点<
/p>
现值的计算是以持续期为基础的，是对持续期形式的扩展和改进，因为
它以更加直观的形式表达了利率对组合价值的影响。
本系
统可以计算出利率曲线在
1
天、
1
周、
1
个月、
3<
/p>
个月、
6
个月、
1
年、
2
年、
3
年、
4
年、
5
年、
6
年、
7
年、
8
年、
9
年、
10
年、
15
年、
20
年
和
30
年等期限上即期利率发生一个基点（
0.01
％）的变化时，投资组合
损益发生的变化。<
/p>
收益率曲线情景分析
持续期分析和
PV01
都是基于曲线平行移动的假设，
因此不能反映收益率
曲线风险、基准风险。运用曲线波动的情景分析，可以将不同的曲线
上
不同的期限作为单独的风险因素，从而综合考虑所有风险。
9
X
市场
风险管理系统预先设置了
13
种收益率曲线变动情景，分析人员
根
据需要将这些情景加载在投资组合中，系统就会通过重现定价算出组合
相应的损益值。可供选择的情景包括：收益率所有期限的即期利率分别
平行减少
或增加
100
、
50
< br>、
30
、
10
< br>、
1
个基点、曲线变陡（随着期限的变
< br>长，每一时点上即期利率的增加幅度增大）、变平（随着期限的变长，
每一时点上
即期利率的减少幅度增大）和倒置（即长期即期利率小于短
期即期利率）。
另外用户可以根据自己的预测或假设设置自定义情景，以观察投资组合
的相应变化。
(4)
股票风险分析功能
此功能是主要专门
针对股票类产品的敏感性分析，采用股票
Beta
来反映股
票对相应的市场或行业指数变动的敏感性。
X
市场风险管理系统中对股票波动分析是研究当所选择的市场指数波动
1%
时所导致的投资组合损益，也就是资产组合对交易所市场指数的敏感性分<
/p>
析。系统中可供选择的指数波动情景包括：上海
A
股、上海
B
股、深圳
A
股、深圳
B
股、深圳基金指数、上海基金指数
、上证
180
指数、深圳成分股
指数等
。
(5)
外汇风险分析功能
此功能是主要专门
针对外汇类产品的敏感性分析，采用汇率变动的情景分析
方法。
当在某一时段内，银行某一币种的多头头寸与空头头寸不一致时，所产生的
差额就形成了外汇敞口。在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行
的
当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。外汇敞口分析描述了
一种外汇的汇率
变化对投资组合中相关外汇敞口和以相关外币计价的证券的
影响。本系统中包含了
14
种主要外汇币种（英磅、港币、美元、瑞士法
朗、新加坡元、瑞典克朗、丹麦克朗、挪威克朗、日元、加拿大元、澳大利
亚元、欧
元、澳门元、新西兰元）。对每种外汇，系统设置了
6
种汇率情
景，包括：下降
5%
、下降
3%
、下降
1%
、上升<
/p>
1%
、上升
3%
、上升
5%
。用
户可以查看在汇率发生
这些变动时组合的损益。
(6)
其他辅助分析和参数设置功能
X
市场风险管理系统还提供其他一些有效的分析手段来全面审视投资组合，
并提供比较和论证功能。在内部模型中使用到的部分参数，
X
市场风险管理
系统会定期做校准。
假设比较（
What-
if
）分析
假设比较分析是一种假设
交易模拟，指用户对目前持仓状况进行假设调
整后（增加或减少具体金融工具的头寸）给
投资组合带来的损益和风险
10
改
变。它为研究人员和投资经理提供了一个虚拟投资市场平台，在这个
平台上，他们可以按
照自己的设想对投资组合的头寸设置不同的假设，
并计算具体投资组合持有资产的收益情
况，为市场风险评估和投资决策
提供理论支持。该平台支持多种情景分析，分析人员可以
基于不同的情
景，根据以上所选定的模拟持仓状况，重新计算并显示投资组合的相关
指标如
VaR
、有效持续期、凸度、损益、
收益率等。据此分析人员可以比
较基本面发生
”
假想
”
变化后的投资组合市场风险预测与目前投资组合
市场
风险预测之间的差距。
定期参数调整
X
市场风险管理系统可以定期对内部模型法计算
VaR
时所用
到的参数进行
调整，比如采用方差
-
协
方差法时用到的方差
-
协方差法矩阵。当采用蒙特
卡罗法时，风险因素变动一般按照一些随机过程（如利率服从的均值回
归模型
），其中的参数（如均值、回归速度）也可以定期估计。当采用
历史模拟法时，所选择的
历史片段也可以动态定期调整。
(7)
动态监控和定期报表功能
由于市场因
素每天都在变化，对于投资组合的动态监控是风险管理部门的职
责之一。
X
市场风险管理系统每天都会对市场数据进行更新，从而每天都可
以对投资组合（即交易帐户头寸）按市值重估一次价值并进行风险评估。
X<
/p>
的中国实验室可以每天提供清理过的市场数据，保证数据的经过独立验证。
X
市场风险管理系统具有通过预设报表运行功能。这
一功能可以实现自行设
计报表的内容（分析结果）按照所计划的时间提前设置、定期计算
，只要选
择需要预先运行或定期重复运行的报表，并设定希望该报表需要运行的时间
和频率。比如可以选择报表一，然后设置为每周一早上北京时间七点产生。
< br>这样一来，
X
银行投资风险管理处可以实现对具体投资组
合的具体风险指标
计量的逐日跟踪，从中发现具体风险指标的变化趋势，为风险规避和风
险对
冲提供有效的分析依据。
这种操
作方式不但减少平日业务操作中的风险计量等候时间，而且可以通过
这些根据经验预先设
定的、在预定日期和时间完成的风险计算所获得的数据
提高投资风险分析的效率。
第二节
市场风险的监测和模型检验
市场风险
的监控目的是确保将所承担的市场风险控制在可以承受的合理范围内，
使市场风险水平与
其风险管理能力和资本实力相匹配。限额管理正是对市场风险
进行控制的一项重要手段。
银行应当根据所采用的市场风险计量方法设定市场风
险限额。市场风险限额可以分配到不
同的地区、业务单元和交易员，还可以按资
产组合、金融工具和风险类别进行分解。
(1)
限额监控报告
常用的市场风险限额包括交易限额、风险限额和止损限额等。
11
交易限额是指对总交易头寸或
净交易头寸设定的限额。总头寸限额对特定交
易工具的多头头寸或空头头寸给予限制，净
头寸限额对多头头寸和空头头寸
相抵后的净额加以限制。
风险限额是指对按照一定的计量方法所计量的市场风险设定的限额，如对内
< br>部模型计量的风险价值（
VaR
）设定的限额和对期权性
头寸设定的期权性头
寸限额等。期权性头寸限额是指对反映期权价值的敏感性参数设定的
限额，
比如说对
Delta
、
Gamma
、
Vega
、
Theta
、或
Rho
设定的限额。
止损限额即允许的最大损失额。通常
，当某项头寸的累计损失达到或接近止
损限额时，就必须对该头寸进行对冲交易或将其清
仓变现。
X
市场风险管理系统可以灵
活地按照要求设置上述限额。下面仅以
VaR
限额
为例，说明
X
市场风险管理系统可以提供的功能和报
表，它们可以分为两
种：一种是对限额具体使用情况的统计结果；另一种是对投资组合的
超限和
预警报告，主要列出所有可能突破风险限额的组合。
<
/p>
对于其他的限额种类，只要将表头改变成相应的控制指标，比如
净
头寸限
额
，和实际的净头寸数据即可。
报表八：风险限额的监控报告举例
限额利用率
当前实际
（
%
）
损益
历史模拟
最高损失
投资组合
X
银行
VaR
限额
VaR
按业务单元
细化分解
该报表比较了目前理论
VaR
值和相应限额，概括了使用情况。
同时，该报表
提供了当前的各个投资组合的实际损益，并参考使用历史模拟方法计算出可
能损益的最大值。
报表九：风险限额的超限报告举例
限额利用率
超限数额
（
%
）
投资组合
超限组合
市值
VaR
限额
VaR
12
产品种类分解
产品分解
该报表列举了所有超过风险政策所设限额的具体投资组合，并提供了超出的
具体数额。这有利于迅速确定超限的投资组合及其相应的负责人，然后进入
超
限处理程序，并且立即作出补救措施。
报表十：风险限额的预警报告举例
限额利用率
（
%
）
投资组合
预警组合
产品种类分解
产品分解
市值
VaR
限额
VaR
缓冲限额
VaR
该报表列举了所有超过缓冲
限额的具体投资组合，主要提供预警功能，即提
示投资组合相应的负责人应该注意控制风
险。
(2)
资产（负债）分析报告
这是另外一类
监控的报告，主要是从不同的角度去分析投资的方向和所占权
重，可以给风险管理人员全
面剖析组合提供帮助。
X
市场风险管
理系统中的组合集成分析可以提供这方面的支持。首先，它可
以将资产（负债）组合按照
不同的指标重新进行分类，汇总其余额、并计算
相应的权重以进行风险集中度的分析。系
统目前已经可以提供的分类指标包
括货币、国家、资产类型、正常层次（也就是机构）等
，还有专门适合不同
产品种类的指标，比如利率产品的有效持续期、到期日、利率、信用
等级，
股票产品的股票
Beta
、行业
、市盈率、总市值等。另外本系统可以引入客户
化的分类方法，比如会计科目。
更值得一提的是
X
市
场风险管理系统具有灵活的数据筛选和汇总功能，不但
可以按照单个指标重新分类，还可
以提供多指标的分解。单指标的分类只能
将总体数据分解出一层，而多指标分解就可以将
汇总的数据分解到多层，如
同梯次结构一样。比如一般汇总数据都是经过组织结构，从部
门到分行到总
行业务部等，这样形成了一种层次。那么如果要换一个角度分析，比如会计
科目，那么一级科目是不足够的。有了多指标的分解后，就可以将一级、二
级、三级会计科目均设立为分解指标，从而将数据重现按会计科目分解。如
果
需要多级科目，只要设立多个相应指标即可。
多指标的分解提
供了非常灵活的数据查询功能，用户又可以在系统中自定义
任何查询指标，这体现了
X
系统的一个突出优点
-
< br>灵活性。
下面是一些相关报表的样本，以供参考。
报表十一：风险集中分析报告举例
13
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