航空业外部融资模式

航空业外部融资模式

多年以前，

中国大部分飞机都是通过采用出口信贷支持的融资方式引进。

美

国进出口银行

(USEimbank)

(ECA)

分别为波音和空中客车 提供融

资支持。

出口信贷融资交易仍不大普及的一个原因是：< /p>

这类交易往往需要一家大

型国有银行提供担保。随着各中资银行流 动资产的不断增加，在航空公司眼中，

由大型国有银行提供的长期人民币融资已变得颇具 吸引力。

由于航空公司的利润

大多来自国内，因此，利用这种融 资手段的交易成本更低、手续更简便，并为航

空公司提供了一道天然的规避汇率风险的屏 障。

最近，

中国各主要航空公司又重

新 采用了跨境融资方式。

跨境融资交易不再需要国内银行提供担保。

这对于一直

面临获取担保难度加大、

费用不断增加的航空公司 来说颇具吸引力。

各航空公司

还借助资本市场满足其融资需求。

许多大型航空公司也希望通过国内资本市场筹

措资金。

虽然未来几年中国的飞机融资需求将会很大，

但各航空公司在筹集资金< /p>

以满足其扩展计划方面不存在太大困难。

一、

民航企业融资方式

航空业是非常典型 的资本密集型行业，它的飞速发展需要巨额的资金支持。

各航空公司一方面要保证巨额资 金来源、

分散投资风险，

另一方面要尽可能地降

低融资成本，成为所有航空公司必须解决的融资难题。

航空公司的融资形式有内部和外部两种，

我国航空公司具有上市融资的偏好。

此外，

航空公司的飞机融资渠道有发行债券、

银 行贷款、

欧美出口信贷支持下的

融资租赁、资产证券化、制造商 融资等。

1.

出口信贷

这是美国和欧洲为支持波音 和空中客车公司对我国的飞机出口，

而向我国航

空公司提供的一 种中长期贷款。

出口信贷的借款人只能购买出口国的飞机，

而且

贷款的金额通常只有飞机价值的

85%

，其余

15%

需由借款人现汇支付或采用其他

< br>融资方式筹措。

2.

租赁融资

租赁融资一般分为经营租赁 和融资租赁两种。

这种杠杆租赁方式能以较低的

年使用费来获取 资产的使用权，

租赁合同结束后还可以优惠价直接购买飞机剩余

价值。我国航空公司多年来一直以此为购租飞机的主要方式。

3.

银行贷款

银行贷款是航空公司重要的 资金来源，

一般可占到企业资金总来源的

20%

以

上。

银行融资按贷款信用程度可以划分为信用贷款、

担保贷款和票据贴现。

信用

贷款：

指以借款人的信誉发放的贷款。

这种贷款的发放需要借款人有优良信 誉和

雄厚实力。担保贷款：包括保证贷款、抵押贷款、质押贷款。

4.

债券融资

除了银行贷款之外，

航空公司还可以通过发行债券的方式来筹措资金。

债券

融资包括中长期债券融资、短期融资券融资以及抵押债券融资等。

5.

上市融资

直接上市融资的方式主要包 括两种途径：一种是在国内证券市场上发行

B

股上市融资，

一种是在境外发行证券市场发行股票上市融资，

或利用存托凭证发< /p>

行股票并上市等。

间接上市融资主要途 径是境内企业在境外设立或购买壳公司，

将境内资产或

权益注入 壳公司，

再以壳公司名义在境外证券市场上市筹资的方式。

中国 企业在

国外间接上市已具有相当的规模，

特别是通过买壳或借壳 上市已成为在海外融资

的主要渠道。

6.

中央和地方财政投资。曾是我国 民航企业建设惟一的资金来源，目前正

呈减少趋势。

7.

外国政府贷款。它兼具政治外交 和双边经济援助性质，申请比较困难，

但也是我国民用航空企业采取的一项融资方式之一 。

8.

证 券融资。这正是国际资本市场运动的主流，具有融资主体主动、筹集

资金广泛、

使用期限长等特点。

其中尤其是股票市场融资和债券市场融资，

拓宽

了投融资领域。

9.

金融机构贷款。这是目前我国民 航企业最常用的一种融资方式。按照已

实行的民航企业建设资本金制度，国家出资占

20%

，其余部分为银行贷款，致使

民航运 输企业还贷压力很大。

在我国民航机队规模扩大的同时，

民航企 业的资产

负债率也随之升高，我国航空公司的资产负债率平均水平在

80%

，资产负债率最

高的中国西北航空公司竟高达

115%

。高负债率是航空运输业的特点，国际上未

< br>上市直接融资的航空公司资产负债率一般在

80%-90%

之间。目前，民航企业大多

有高额负债，

而且近几年处于债务 集中支付高峰期，

支付压力较大，

存在一定风

< br>险。实际上，许多航空企业存在大量未动用的银行信用额度，在这一情况下，目

前 的高负债并不会转化为现实的偿债危机。

我国大多数航空公司对其所借外汇债