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文献综述
题目：
关于融资租赁若干问题探讨
专
业
财务管理
学
号
2
学生姓名
刘俊君
指导教师
岳
森
日
期
2011
年
4
月
29
日
1
/
6'.
.
文献综述
1
选题背景
融资租赁，
是指实质上转移了
与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报
酬的租赁。
融资租
赁是一项区别于传统租赁、
分期付款销售和抵押贷款的新的交
易
形式，是一个跨行业、跨部门的新的边缘行业，具有投资、融资、促销、资产
管理等功能
。
自上世纪
50
年代在美国产生以来，融资租赁在世界上许多国家和地区迅速
成长为一项重要的产业。
目前，
在某些发达国家，
融资租赁已成为仅次于银行信
贷的第二大融资渠道。
以美国和日本为例，
2004
年，
美国制造厂商
80
％以上的设
备出售给租赁公司。
据世界租赁年报统计，
美国
融资租赁的渗透率
(
即全社
会固
定资产以租赁方式投入和购置的比率
)
，自
1984
年以来一直高踞
30
％以上，最高
达到
38
％。目前美国有
80
％以上的企业采用设备
融资租赁，美国的融资租赁业
成交额约占世界融
资租赁业的
45
％。根据日本融资租赁事业协会统计，
2003
年，
日本融资租赁业交易额为
73778
亿同元，
约合
600
多亿美元。
融资租赁设备投资额
65917
亿日元，约合
520
亿美
元，占民间设备投资额比例为
8
．
7<
/p>
％。我国的融资租
赁是上世纪
70
年代末
80
年代初作为一种吸引外资的方式从
国外引进的，
至今已经
有近
30
年的发展历史。
然而，
融资租赁业在我国的发
展却是一波三折，
并始终没
有融入国民经济的主流地位。
特定的历史原因造成社会各界对融资租赁的内涵认
识不清、政府对融资
租赁相关法律、会计、税收政策和监管体制的建设滞后、以
及全行业范围的租金拖欠，<
/p>
使我国的融资租赁业几乎陷入了行业萎缩的境地。
在
经过一段时间的低迷之后，
目前我国的融资租赁业正处于恢复发展的时期。<
/p>
截至
2007
年年底，工商银行、建设银
行、交通银行、民生银行和招商银行相继取得金
融租赁牌照，
旗
下金融租赁公司相继成立，
我国融资租赁业的发展从此进入快车
道。
2
国内外关于市场有效性的研究现状
大
部分国外学者从融资租赁的成本分析、
税收和折旧准则对融资租赁决策的
影响等角度对融资租赁进行研究。
Barclay
和<
/p>
Smith(1995)
的研究揭示，
边
际税率
更高的企业更易采取融资租赁方式。
Finucane(
1988)
的研究指出，
税收因素并不
2
/
6'.
.
和一个企业的融资租赁水平显著相关。此外，
Laser
和
Levis(1998)
的研究证实，
与不存在融资租赁
的
企业相
比
，运用
融
资租赁的
企业有
着更高的税
费。
Bowman(
1980)
通过对
92
家美国企业
1973
年的数据的分析，
发现企业存在高
额借款
债务的同时也存在融资租赁活动。
Ang
和
Peterson(1984)
的研究结果也显示融
资
租赁和借款融资有着显著的正相关关系。
Finucane(
1988)
也得出了融资租赁和借
款融资正相关的结论。
Lasfer
和
Levis(1998)
认为，对于上市和非上市中的中小
企业来说，
融资租赁是对借款融资的替代手段；
而对于大企业来说，
融资
租赁则
是对借款融资的一种补充。
PeterJ
．
Athanasopo
ulos
和
Peter
W
．
Bacon(2004)
对杠杆租赁中的再投资
收
益率
(
折现率
)
进行了分析，
并指出不同的现金流计算方法在相同的再投资
收益率
的情况下，
最终的决策是一样，
投资收益率也必将等于期望的收益率。
融资租赁
作为一种典型的
金融服务业务，
其风险管理也引起了很多人的关注。
其相关的文
献主要体现在信用风险的管理、
利率风险的管理以及汇率风险的
管理。
在信用风
险方面，
Grenadier
和
Steven
R
．
(2001)
为租赁的信用风险提
供了一个统一的决
定均衡信用分布的理论框架。
Schmit(
2004)
等人通过对一金融机构的上万件租赁
产品运用样本组
合的方法，分析了零售租赁的信用
JxL
险，估计了损失的概率
密
度函数，并指出抵押担保在减少组合的信用风险方面扮演了重要的角色。
除此之外，部分学者从期权的角度对融资租赁进行研究。其中的代表人物<
/p>
Mondher Bellalah(2002)
运用实物期权的
方法评估了在非完全信息情况下的租
赁合约的价值，
并给出了理
论模型和均衡解。
Buzz
Doering
< br>，
JanetPortman
，
Fred
S
．
Steingold(
2001)
针对具体市场和消费者对融资租赁作为第三大信用手段来进
< br>行分析，
突出了融资租赁不同于银行信用及其他信用的特点和优势。
另外，
还有
部分学者将对融资租赁的研究集中到租赁
在资本市场的应用方面。
Shawn D
．
Halladay
和
Chris
Boobyer(2005)
都对租赁债权证券化作了研究，
认
为租赁债权证券化属于信贷资产证券化的一部分，是金融创新中的又一发现，
应大力发展
。国内的研究现状
,
因为我国融资租赁开展比较晚，关于融资租
赁的
系统深入的研究文献并不多，但也逐步在发展，并取得了一定的成果。史燕平
(2002)
着重研究融资租赁业的理论框架，
并且从宏观上对我国融资租赁业的发展
进行了深入的研究，
代
表作有
《融资租赁及其对宏观经济的影响》
。
< br>蒋振声
(2001)
3
/
6'.