-pork
（资金管理）第章资金日常
管理
第五章
资金日常管理
第一节
资金日常管理的内容与策略
一、资金日常管理的内容
（一）内容：营运资金管理
又称营运
资本，是流动资产与流动负
债的差额。营运资金是从事生产活动的
基础，主要包括：
1.
现金的管理
2.
应收账款的管理
3.
存货的管理
（二）营运资金的特点
营运资金特点
体现在流动资产与流动
负债的特点上。
1.
流动资产特点
回收期短；流动性；并存性；波动性。
2.
流动负债特点
速度快；弹性高；成本低；风险大。
二、营运资金日常管理的原则
不能根
据投资报酬率评价，而是考察
企业的营运资金能否以最低的成本满足
生产经营周转的需要。
三、营运资金日常管理的策略
（一）持有策略
1.
适中型持有策略
适中型持有策略是指在保证流动资产
正常需要量的情况下，适当保留一定的
保险储备量以防不测的组合策略。在此
策略下，流动资产由两部分构
成：正常
需要量和保险储备量。正常需要量是指
为满足企业正常
生产经营需要的流动资
产占用水平；保险储备量是指为应付意
外
情况的发生而额外建立的合理储备。
该策略认为，流动资产的投资水平应保
证生产经营的正常进行，由于正常需要
量是按企业有关计划制定的，一旦计划
发生临时变更，或采购环节遇阻，为保
证生产经营的连续性，需
建立一定的流
动资产储备。保险储备量的大小视企业
的生产经营
条件、采购环境和材料的可
替代性等因素而定。
2.
冒险型持有策略
在冒险型持有策略下，企业对流动资
产的投资只保证流动资产的正常需要
量，不保留或只保留较少的保险储备量，
以便最大限度地减少流动资产
占用水
平，提高企业投资报酬率。如果降低流
动资产投资水平，
能继续维持原有销售
额的话，则会给企业带来筹资成本的节
约，
因而会增加企业收益。但是，企业
要面对较大的风险，一方面，流动资产
占用水平降低将增加企业短期偿债风
险；另一方面，流动资产储备过低，有
可能会导致企业停工待料和产品脱销，
造成企业不应有的损失。因此
，冒险型
持有策略对企业管理水平提出了较高的
要求。
3.
保守型持有策略
与冒险型持有策略相对应，保守的投
资组合从稳健经营的角度出
发，在安排
流动资产时，除保证正常需要量和必要
的保险储备量
外，还安排一部分额外的
储备量，以最大限度地降低企业可能面
临的风险。保守的投资组合将增加流动
资产在总资产中的占用比例，在销售额
一定的情况下，该策略必然会降低企业
的投资报酬率，是谨慎、保守型财务
人
员喜欢选择的策略。
不同策略对企
业投资收益和风险的影
响是不同的。
（二）营运资金筹集策略
1.
到期日搭配型筹资策略
到
期
日
搭
配
筹
资
（
< br>Maturity
Matching Approach
）
，就是筹资方式
的期限选择将与资产投资的到期日相结
合，即短期性或季节性的流动资产通过
短期负债融资，永久性的流动
资产和所
有的固定资产通过长期负债或权益性资
本融资，如图<
/p>
4-1
所示。一般地，企业
流动资产一部
分要保持长期占用，即要
维持现金、应收账款和存货等流动资产
项目的最低占用水平，用长期资金来筹
资
，比较符合期限一致性和财务稳定性
的要求；而流动资产变现性较强，偿债
风险较小，另一方面，流动负债的成本
也较低，且借贷和偿还条件比较灵
活，
企业可以随着流动资产波动幅度而相应
增加或减少贷款，有
助于节约资金成本。
因此，该策略较好地体现了成本与风险
的均
衡性，有利于企业资产结构和资本
结构的协调。
2.
保守型筹资策略
该筹资策略认为，到期日搭配法是有
条件的，即企业所需的短期资金随时都
能筹集到，且筹资成本不会大幅上扬，
如果经济形势发生变化或企业
自身环境
恶化，随时筹资就会面临困难；有时即
使能筹措到，却
要以较高的成本为代价。
因此，为防止企业信用丧失或成本增加，
增加长期资金的筹资比重较为稳定和可
靠。在保守筹资策略下，企业所有的固
定资产，永久性的流动资产和一部分临
时性的流动资产用长期负债和所有
者权
益来筹资，只有一部分临时性的流动资
产由短期资金筹集，
如图
4-2
所示。该
筹资组合能更进一
步降低企业偿债风
险，有利于保持财务结构的稳定性，但
是，长
期资金的增加无疑会增加企业的
资金成本。值得注意的是，在此筹资策
< br>略下，当企业资产占用额处于低谷时，
企业拥有的长期资金可能会超过全部资
金需要量，造成资金的闲置和浪费。在
此情况下，企业可根据资产波
动的期限
特征，将暂时多余的资金投资于有价证
券，以保持资金
的最低收益水平。
3.
积极（冒险）型筹资策略
积极型筹资策略是一种与保守型筹资
策略相对应的一种较为进取的融资
政
策。在此筹资策略下，企业临时性流动
资产的全部和永久性流
动资产的一部分
由短期资金筹集，而另一部分永久性流
动资产和
全部固定资产则由长期资金筹
措，如图
4-3
< br>所示。很显然，此政策对
筹资成本的偏爱要超过对策资风险的考
< br>虑，偿债风险在三种筹资策略中是最高
的，因为短期债务到期的再融资包含了
一定的风险性。可见，用短期资金融入
的永久性流动资产比例越大，
该种融资
政策的进取性就越强，根据风险收益权
衡原则，高期望
获利水平是以高风险为
代价的，这正是许多理财能手愿意选择
此
冒险政策的原因之所在。
金额
短期融资
流动资产
长期融资
时间
固定资产
图
4
－
3
冒险型筹资策略
第二节
现金管理
一、现金的性质
现金是暂时停留在货
币形态的资金，
包括库存现金、银行存款、银行本票、
银行汇票
等。现金的流动性最强，但收
益性最低。
二、现金的持有动机及其影响
（一）持有现金的动机
1.
交易性需要
—
使业务活动正常
< br>进行而置存（因收支不同步同量）
2.
预防性需要
—
为防止发生意外
< br>而置存（因现金流量的不确定性、
可预测程度及借款能力）
3.
投机性需要
—
用于不寻常的购
买机会（因投资机会）
（二）现金对企业的影响
1.
现金置存过多对企业的影响：可充
分满足以上三种需求，但收益较低，
并要承担管理成本，如果是借入资金
还将发生实际支付的资金成
本。
2.
现金短缺对企业的影响：产
生短缺
现金成本。
（
1
）
丧
失购买机会（甚至出现停工
损失）
（
2
）
造
成信用损失（甚至大得无法
计量）
（
3
）
得
不到现金折扣好处
3.
现金持有总成本
1.
持有成本。
是指企业因保留一定的现
金余额而增加的管理费用及丧失的再投
资收益，包括管理费用和机会成本。<
/p>
机会成本属于变动成本，与现金持有
量
的多少有关。现金持有量越大，机会
成本越高。
2.
转换成本。
是指企业买卖有价证券发
生的交易费用。如买卖手续费、佣金、
过户费等。转换成本按其与证券变现
次
数的关系，分为固定转换成本和变动转
换成本。年变动性转换
成本＝年证券变
现次数×每次的转换成本
1000
万
每次
10
万元
100
次
每
次
100
万元
10
次
<
/p>
在现金总量一定时，每次持有量多少
与证券变现次数成反向变动。
每次持有
量越多，证券变现次数越少，转换成本
越小。
3.
短缺成本。
指因
现金持有量不足给企
业造成的损失，包括直接损失和间接损
失，
与现金持有量成反向变动。持有量
大，短缺成本小。
三、现金管理的目标
因企业面临现金
不足与过量两方面的
威胁，故现金管理的目标应为：在资
产的流
动性和盈利能力之间做出抉
择，以获取最大的长期收益，在保证
经营活动所需现金的同时，尽量减少
现金的闲置，提高现金收益率。
四、现金日常管理
（一）完善企业现金收支的内部管理
1.
建立、健全严密的内部控制制度
2.
规定现金使用范围
3.
规定库存现金限额→余额
4.
其他
（
二）制定现金预算并按预算安排现金
收支
1.
现金预算的含义
P249
是对企业预算期内现金收支情况的估
计和规划，是企业进行现金日常管
理的
指南和依据，是财务预算的重要组成部
分。做好现金预算工
作，有利于企业在
现金支出发生之前，有计划可循，避免
盲目性
，便于确定筹资的时间和数额，
避免不必要的现金闲置，节省筹资成本。
现金预算要求按现金的收付实现制原
则进行编制，并
要求做到现金收支的积
极平衡，即不仅预算期内现金收支总额
要
平衡，而且还应达到预算期内不同时
点上的收支平衡，正因为如此，企业一
般采用滚动预算方式按月编制现金预
算。
2.
现金预算的编制方法
一般有两种：
一种是现金收支法，
另一
种是调整净收益法。
（
1
）现金收支法
现金收支法是目前较
为流行也是运用
较为广泛的一种现金预算方法。该方法
一般是以
表格形式（即现金预算表）分
项列出现金收入和现金支出，因而具有
直观、简便的特点，便于进行现金预算
的控制和评价。现金预算表主要是由现
金收入、现金支出、现金余缺及处理等
项目构成。
（
1
）现金收入
现金收入一般由销货现金收入和其他
现金收入等项目
组成。
①销货现金收入是企业最重要的现金
< br>收入来源，取决于企业产品销售能力，
某期销货现金收入由当期现销收入和当
期收回的应收款项组成。当期收回的应
收款项包括当期赊销款的收回
和以前各
期应收账款的收回。
②其他
现金收入组成较繁杂，
视企业的
具体情况而定。通常主要包括材
料销售
收入、对外投资的收回、以及固定资产
变现等营业外实现
的现金收入。
（
2
< br>）现金支出
现金支出包括经营性现金支出和其他
现金支出。
①经营性现金支出水平主要取决
于预
算期的有关生产经营预算，如销售预算、
材料消耗及采购预
算，直接工资预算，
期间费用预算等。企业某期材料采购支
付现
金包括为当期采购材料支付的现金
和本期支付以前各期材料采购款，工资
支出要视工资政策和产品生产预算而
定，要区分计时工资制和计件工资制。
期间费用的大小要结合企业销售水平制
定，应加强预算控制。
②其他现金支出要受企业固定资产投
资预算
、借款归还计划、股利分配政策
及对外投资计划等影响，此项目一般包
< br>括资本性现金支出、债务的偿还、股利
支出及证券投资等部分。
< br>
3.
现金余缺及处理
不考虑筹资增加的现金，
企业预算
期内可供支
配的现金由两部分所
构成，期初现金余额和本期现金
收入。而这
些可供支配的现金除
要满足正常的现金支付外，期未
还应保留一
个合理的现金余额，
即最佳现金持有量，以供下期生
产经营之用
，因此，现金余额可
用公式表示为：
现金余缺
＝
期初现金余额＋本期
现金收入－本期现金支出－最佳现金持
有量（余额）
当以上计算结果大于零时，
表明企业当
期现金多余，为提高企业资金的利用效
率，可考虑偿还部分债务，或进行短期
投资；如果现金短缺（即公式结果小于
零）时，可通过出售手头上的短期证券，
或尽早安排适当的筹资
方式，如发行股
票、债券或安排银行借款等来补充现金，
筹资方
式可视企业具体情况而定。
2.
调整净收益法
< br>调整净收益法是将权责发生制下的净
收益调整成收付实现制下的净收益，并
以此为基础编制现金预算的一种方法。
该方法以预算期的会计利润为出
发点，
结合影响损益及现金收支的有关会计事
项，逐项调整，最
后计算出预算期的现
金余额。显然，该方法首先要求编制企
业预
算期的预计资产负债表和预计损益
表。
相比较现金收支法，
调整净收益法能有
效地将企业获利能力与
现金流量结合起
来，能够有效地揭示企业收益额与现金
流量失衡
的原因，有利于加强管理。但
该方法无法直观地反映出现金余额的增
减与各营业收支项目的关系，如产品销
售、材料采购、资本性支出等因素对当
期现金的影响无法反映出来。
调整净收益法可按以下步骤进行编制：
（
1
）将企业预算期按权责发生制基础
计算的税前净收益调整为现金收付制基
础的税前净收益，并计算出税后净收益。
该步骤要求对预算期的成本费用和销售
收入进行调整，就是将预算期的
非付现
成本费用调增当期利润，把当期按权责
发生制确认的销售
收入，调整为现金收
付制基础下的销售收入。
（
2
）现金收付制实现基础的净利润加
上预算期内与收益无关的现金收入，减
去与收益无关的现金支出，调整计算出<
/p>
预算期现金的增减额。企业预算期内与
收益无关的现金收支项目较
多，这就要
求企业在现金预算的具体编制过程中，
结合当期的具
体情况安排表内项目。
（
3
）计算余缺
预算期内现金流量的增减额加上期
初
现金余额之和如果小于企业合理的现金
持有量，表明现金短缺
，反之，则表明
现金多余。
（
4
）对现金的余缺作出财务安排。具
体财务处
理与现金收支法相同。
通常，
企业较
习惯使用现金收支法，
由
于调整净收益法的编制程序较为复杂，
使用较少。
（三）现金收支日常管理策略
1.
现金收入管理策略
现金收入管理的目标是尽量加快现金
的回收，提高现金利用效率。
企业账款的回收包括：客户开出支票、
企业收到
支票、银行清算支票。
账款回收时间包括：支票取得（邮寄<
/p>
时间）
、支票停留时间、支票结算时间。
缩短支票邮寄时间和在企业停留时间
的方法有邮政信箱法和银行
业务集中
法、集团内部的差额结算法。
①邮政信箱法。又称锁箱法。
②银行业务集中法。
③集团内部的差额结算法
2.
现金支出管理
< br>现金支出管理的目标是尽量延缓现金
的支出时间。
①力争现金流量同步
②合理利用浮游量
③推迟支付应付款（信用期内）
④采用（商业）汇票付款。
⑤改进工资支付方式。
企业赊购商品
的付款条件为
“
2/10
，
N/20
”
时，
为了既能
获取现金折扣，
又可充分提高资金的使用效率，一
般在第
10
天才付款，这是现金日常
管理策略中的：
（
D
）
A
力争现金流量同步
B
使用现
金浮游量
C
加速收款
D
推迟
应付款的支付
3.
闲置现金投资管理
（四）最佳现金持有量的确定
1.
最佳现金持有量的含义
既能满足正常生产经营之需、又能使
有关成本最小的现金持有量。
2.
方法
（
1
）国内一般做法
①库存现金：
由开户行根据企业实际
需要核定，一
般以三至五天的零星开支为限
②活期存款：
（
2
）成本分析模式
①图示法
②列表比较法
③公式计算
A
基本原理：
分析持有现金的成本，
寻
找使机会成本、管理成本和短缺成本最
低的现金持有量，即最佳持有量。
B
程序
第一步，确定有关成本。
第二步，计
算不同现金持有量下的成
本总额。
第三步，确定最佳现金持有量。
（<
/p>
3
）存货模式
①原理
根据存货经济批量模型确定现
金最佳
持有量的方法。在此模式下，与现金持
有量相关的成本是
持有成本和转换成
本，不考虑短缺成本和管理费用。持有
成本与
现金持有量正向变动，而转换成
本与现金持有量成反向变动关系，能使
< br>两者之和最小的持有量为最佳现金持有
量。
②假定条件
现金收入每隔一定时间发
生，现金支
出在一定时期均匀发生，余额为零时，
可通过销售有
价证券获得补偿。预算期
现金需要总量可事先预测。证券报酬率
和每次固定交易费已知，不发生现金短
缺。
③最佳现金持有量的确定
在以上假定
条件下，现金余额的相关
成本是持有的机会成本和转换成本。两
者成反向变化，两者之和最小的现金余
额为最佳现金余额。
T
－现金总量
F
－有价证券每次转换成本
Q
－现金持有量
K
－证券收益率
TC
＝
Q/2
×
< br>K
＋
T/Q
×
< br>F
Q
＝
TC
＝
（<
/p>
4
）现金周转模式
①原理
根据现金的周转速度来确定最
佳现金
持有量。
②程序
A.
计算现金周转期。现金周转期是指
企业从购买材料支付现金到销售商品收
回现金的时间。其包括存货周转期、应
收账款周转期和应付账款周转期。
现金周转期＝存货周转期＋应收账款
周转期
－应付账款周转期
B.
计算现金周转次数
现金周转次数＝日历天数（
360
）
/
现
金周转期
现金周转次数越多，现金需求量越少。
C.
计算目标现金持有量。
目标现金持有量＝年现金需求额
/
现
金周转次数
（五）随机模型
第三节
应收账款管理
一、发生应收账款的原因
应收账款是
企业因对外赊销产品、材
料、供应劳务等而应向购货或接受劳务
单位收取的款项。
A
商业竞争
B
销售和收款的时间
差距
二、应收账款的功能和成本
（一）应收账款功能（作用）
1.<
/p>
促进销售、
扩大盈利、
增强企业的竞
争力
2.
减少存货的功能。
（二）应收账款的成本
1.
机会成本。
增加资金占用，
以及资金
投放于应收账款上所丧失的其他收入。
应收账款
机会成本＝维持赊销业务所
需资金×应收账款占用天数÷
360
×
（年）
资金成本率（有价证券收益率
、市场利
率、投资报酬率）
成本
6
元（其中变动成本
5
元，单位
产品分担固定成本
1
元）
，
单价
8
元，
赊
销
100
件
。
应收账款＝
800
维持赊销业务所需资金＝
800
？
< br>
如果在相关范围内，则不考虑固定成
本，→
500
-pork
-pork
-pork
-pork
-pork
-pork
-pork
-pork
-
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