-因
仅供个人参考
For personal
use only in study and research; not for commercial
use
一、
Quantitive
部分涉及到的收益率
?
Holding Period Return
?(HPR):
不考虑时间
（持有期为任何时间段）情况下的实际收益率。
如果比较两种金
融
?
产品的
HPR
，则其持有期必须一致（起点和终点都一样）<
/p>
，否则无法比较。实际当中很少用
HPR
，而是采用
实际有效年收益率（
Effective
annual yield,
EAY
）
。
Holding Period Yield
?(HPY):
和
HPR
一回事。
Effective annual yield
?,
（
EAY
）
：把各种金
融产品的
HPY
转换成年收益率，这样就可以相互比较。
?
其中
HPY
为持
有期
t
时间内的持有期收益率。
在时间
长度
t
中，
投资收益率为
HPY
，
按照此收益率一年投资
365/t
次等到的复利收益率，因此是有效的年收益率。这里的计算实际上就是几
何平均。
这里的
EAY
与债券
?
那部分的
EAY<
/p>
本质上是相同的，就是年实际收益率，这里更能看清楚
EAY
才是真正的复利
计算的
365
天为一年的实际年收益率。
Bank
Discount
Yie
ld
?(BDY)
：贴现证券在报价时按照贴现率报价，称为银
行
?
贴现收益率（
Bank
Discount
Yield
）
:?
< br>D
：市价和面值之间的差值，即贴现值；
F
：证券面值；
t
：持有期时间；
< br>银行贴现收益率是按照单利计算，而且是按照
360
天每
年计算。
BDY
的缺点在于计算收益率是以面值为计算基
准，而实际上投资者付出的价格低于面值。因此引入货币市场收益率（
Money Market Yield
）
Money Market Yield
?
（
MMY
）
：把
BDY
的分母变成投资者实际购买票据的价格，更能反
映投资者的实际收
益率，但一般是用作短期的，所以都计算单利，而且按照
360
天。
HPY
、
BDY
、
MMY
之间的关系
?
：因为
MMY
和
DBY
都是换算成年（
360
天）的收益率，而
HPY
是一段时
间的收益率。
二、
Fixed-
Income
部分涉及到的收益率
?
Current Yield
?
（当期
收益率）
：最简单的计算收益率的方法，仅考虑当期利息收入。
Yield to Maturity
（
YTM
）
：
?
到期收益率，实际上是投资债券的
IRR
< br>，因此按照现金流折现方法计算。美国
?
国债
?
一般
semi-annual payment
，因此用计算器算出来的
I/Y
就是是
YTM/2?
注意这里的
n
为年数的
2
倍。
例如：半年付息债券票面利率
5%<
/p>
，面值
100
，持有期
< br>5
年，目前价格
110
，则：<
/p>
①
PMT=
2.5%*100
，
FV=100
，<
/p>
PV=-110
，
n=2*5=10
，
CPT
→
I/Y
算出来的就是
YTM/2;
②
直接乘
2
就是半年付息的
BEY
（
semi-annual pay Bond equivalent yield
< br>）
，这种方法叫债券等价基准法，实
际中一般采用此方法
来报价；这种方法实际上是简单的把半年收益率乘
2
，而没有计
算复利，因此只是名义年收
益率。
③
同样可以采用有效利率基准法进行计算，即对于
YTM/2
再进
行复利计算，计算出来的东西实际就是等价年收
益率
EAY
（
Effective annualyield
或者
equivalent ann
ualyield
，
反正就是复利计算得到真实的年收益率）<
/p>
，
这计
算了再投资复利的真实年利率，所
以
EAY
才是真的
yield
，计算复利：
?
不得用于商业用途
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-因
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