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公司理财罗斯第九版课后答案
【篇一：罗斯公司理财第九版课后习题答案中文版】
形式的公司中
,
股东是公司的所有者。股东选举
公司的董事会
,
董事会
任命该公司的管
理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导
致的代理关系存在的主要原因。管理者
可能追求自身或别人的利益
最大化
,
而
不是股东的利益最大化。在这种环境下
,
他们可能因为目标
不一致而存在代理问题
2.
非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财
务管理的目
标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会
使命。
3.
这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最
大化现有
股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间
以及未来现金流量。
4.
有两种结论。一种极端
,
在市场经济中所有的东西都被定价
。因此
所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票
价值最大化。另一种极端
,
我们可以认为这是非经济现
象
,
最好的处理
方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案
:
公司估计提高某种
产品安全性的成本是
30
美元万。然而
,
该公司认为
提高产品的安全性只会节省
20
美元万。请问公司应该怎么做呢
?”
5.
财务管理的目标都是相同的
,
但实现目标的最好方式可能是不同的
,
< br>因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
7.
其他国家的代理问题并不严重
,
主
要取决于其他国家的私人投资者
占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。
高比重的
机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外
,
机
构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验
更好地对管理层
实施有效的监督机制。
8.
大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司
的代理问
题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基
金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能
仍然存在<
/p>
,
甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。
9.
就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求
首席执行官，首席执
行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执<
/p>
行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行股
票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些
报酬有时被认为仅仅对
股票价格上涨的回报
,
而不是对管理能力的奖
< br>励。或许在将来
,
高管薪酬仅用来奖励特别的能力
,
即
,
股票价格的上
涨
增加了超过一般的市场。
10
.
最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股
票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看
,
支付大
量的现金股利给股东
,
股票的预
期价格将会上升。
第二章
1.
正确。所有的资产都可以以某种价格转换为现金。但是提及流动
资产
< br>,
假定该资
产转换为现金时可达到或接近其市场价值是很重要的。
2.
按公认会计原则中配比准则的要求，收入应与费用相配比
，这样，
在收入发生或应计的时候，即使没有现金流量，也要在利润表上报
告。注意
,
这种方式是不正确的
;
但是会计必须这么做。
3
.
现金流量表最后一栏数字表明了现金流量的变化。这个数字对于
分析一家公司并没有太大的作用。
4.
两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。会计现金流量将
利息作为营运现
金流量
,
而财务现金流量将利息作为财务现金流量。
会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶段出现，因此利息
是营运现
金流量。事实上
,
利息是财务费用
,<
/p>
这是公司对负债和权益的
选择的结果。比较这两种现金流量，财务
现金流量更适合衡量公司
业绩。
5.
市场价值不可能为负。想象某种股票价格为
- 20
美元。这就意味
着如果你订购
100
股的股票
,
你会损失两万美元的支票。你会想要
买
多少这种股票
?
根据企业和个人破产
法
,
个人或公司的净值不能为负
,
这意味着负债不能超过资产的市场价值。
6.
比如，作为一家成功并且飞速发展的公司，资本支出是巨大的
,
可
能导致负的资产现金流量。一般来说
,
最重要的问题是资本使用是否
恰当
,
而不是资产的现金流量是正还是负。
7.
对于已建立的公司出现负的经营性现金流量可能不是好
的表象
,
但
对于刚起步的公司这种现象
是很正常的。
8.
例如
,
如果一个公司的库存管理变得更有效率
,
一定数量的存货需要
将会下降。如果该公司可以提高应收帐款回收率
，同样可以降低存
货需求。一般来说
,
任何导致期末的
nwc
相对与期初下降
的事情都会有这样的作用。负
净资本性支出意味着资产的使用寿命比购买时长。
9.
如果公司在某一特定时期销售股票比
分配股利的数额多
,
公司对股
东的现金
流量是负的。如果公司借债超过它支付的利息和本金，对
债权人的现金流量就是负的。<
/p>
10.
那些核销仅仅是会计上的调整。
le
公司的利润表如下
=470+925000
=1425000
美元
13.
对债权人的现金流量
=340000-(310)=40000
美元
对股东的现金流量
=600000-(855000-820000)-(760)=-235000<
/p>
美元
企业流
向投资者的现金流量
=40000+(-235000)=-195000
美元经营
性现金流量
=(-195000)+760
000-165000=205000
美元
14.
【篇二：罗斯公司理财第九版第十一章课后答案对应版】
ass=txt>1.
系统性风险通
常是不可分散的，而非系统性风险是可分散
的。但是，系统风险
是可以控制的，这需要很大的降低投资者的期
望收益。
2.
（
1
）系统性风险（
2
）非系统性风险（
3
）都有，但大多数是系统
性风险（
4
）
非系统性风险（
5
）非系统性风险（
6
）系统性风险
3.
否，应在两者之间
4.
错误，单个资产的方差是对总风险的衡量。
5.
是的，组合标准差会比组合中各种资产的标准差小，但是
投资组
合的贝塔系数
不会小于最小的贝塔值。
6. <
/p>
可能为
0
，因为当贝塔值为
0
时，贝塔值为
0
的风
险资产收益
=
无
风险资产的收益，也可
能存在负的贝塔值，此时风险资产收益小于
无风险资产收益。
7.
因为协方差可以衡量一种证券与组合中其他证券方差之间
的关系。
8.
如果我们假设，在过去
3
年市场并没
有停留不变，那么南方公司
的股价价格缺乏变化表明该股票要么有一个标准差或贝塔值非
常接
近零。德州仪器的股票价格变动大并不意味着该公司的贝塔值高，
< br>只能说德州仪器总风险很高。
10. the
statement is false. if a security has a negative
beta,
investors would want to hold the
asset to reduce the variability
of
their portfolios. those assets will have expected
returns that
are lower than the risk-
free rate. to see this, examine the
capital asset pricing model: e(rs) =
rf + ?s[e(rm)
–
rf] if ?s
0,
then the e(rs) rf
11. total value = 95($$53) + 120($$29) =
$$8,515
the portfolio weight
for each stock is:
weighta
= 95($$53)/$$8,515 = .5913weightb = 120($$29)/$$8,515
= .4087 value = $$1,900 + 2,300 =
$$4,200
so, the expected
return of this portfolio is:
e(rp) = ($$1,900/$$4,200)(0.10) +
($$2,300/$$4,200)(0.15) = .1274 or
12.74%
13. e(rp)
= .40(.11) + .35(.17) + .25(.14) = .1385 or
13.85%
14. here we are
given the expected return of the portfolio and
the expected return of each asset in
the portfolio and are
asked to find the
weight of each asset. we can use the
equation for the expected return of a
portfolio to solve this
problem. since
the total weight of a
portfolio must equal 1 (100%), the weight of stock
y must be
one minus the weight of stock
x. mathematically speaking, this
means:
e(rp) =
.129 = .16wx + .10(1
–
w)
x
we can now solve this
equation for the weight of stock x as:
.129 = .16wx + .10
–
.10wx wx =
0.4833
so, the dollar
amount invested in stock x is the weight of stock
x times the total portfolio value,
or:investment in x =
0.4833($$10,000) =
$$4,833.33
and the dollar
amount invested in stock y is:
investment in y = (1
–
0.4833)($$10,000) =
$$5,166.67
15. e(r) =
.2(
–
.09) + .5(.11) + .3(.23)
= .1060 or 10.60%
16. e(ra)
= .15(.06) + .65(.07) + .20(.11) = .0765 or
7.65%
e(rb) =
.15(
–
.2) +
.65(.13) + .20(.33) = .1205 or 12.05%
17. e(ra) =
.10(
–
.045) + .25 (.044) +
.45(.12) + .20(.207) = .1019
or
10.19%
方差
=.10(
–
.045
–
.1019)
⌒
2 + .25(.044
–
.1019)
⌒
2 + .45(.12
–
.1019)
⌒
2 + .20(.207
–
.1019)
⌒
2 = .00535
标准差
=
(.00535)1/2 = .0732 or 7.32%
18. e(rp) = .15(.08) + .65(.15) +
.20(.24) = .1575 or 15.75%
if we own this portfolio, we would expect to get a
return of
15.75 percent.
19. : e(rp) = (.07 + .15 + .33)/3 =
.1833 or 18.33%
bust: e(rp)
= (.13 + .03 ?.06)/3 = .0333 or 3.33%
e(rp) = .80(.1833) + .20(.0333) =
.1533 or 15.33%
b. boom:
e(rp)=.20(.07) +.20(.15) + .60(.33) =.2420 or
24.20%
bust: e(rp)
=.20(.13) +.20(.03) + .60(?.06) =
–
.0040 or
–
0.40%
e(rp) = .80(.2420) + .20(?.004) =
.1928 or 19.28%
p
的方差
= .80(.2420
–
.1928)
⌒
2 + .20(?.0040
–
.1928)
⌒
2
=
.00968
20.a
．
boom: e(rp) = .30(.3) +
.40(.45) + .30(.33) = .3690 or 36.90%
good: e(rp) = .30(.12) + .40(.10) +
.30(.15) = .1210 or 12.10%
poor: e(rp) = .30(.01) +
.40(
–
.15) +
.30(
–
.05) =
–
.0720 or
–
7.20%
bust: e(rp) =
.30(
–
.06) +
.40(
–
.30) +
.30(
–
.09) =
–
.1650 or
–
16.50%
e(rp) = .20(.3690) + .35(.1210) +
.30(
–
.0720) +
.15(
–
.1650) = .0698
or 6.98%
b
．
?p
⌒
2
= .20(.3690
–
.0698)
⌒
2 + .35(.1210
–
.0698)
⌒
2 +
.30(
–
.0720
–
.0698)
⌒
2 +
.15(
–
.1650
–
.0698)
⌒
2 = .03312
p
的标准差
=
(.03312)
⌒
1/2 = .1820 or
18.20%
e(ri) = .05 + (.12
–
.05)(1.25) = .1375 or
13.75%
24. we are given the
values for the capm except for the ? of
the stock. we need to
substitute these values into the capm,
and solve for the ? of
the stock. one
important thing we need to realize is that we are
given the market risk premium. the
market risk premium is the
expected
return of the market minus the risk-free rate. we
must
be careful not to use this value
as the expected return of the
market.
using the capm, we find:
25. e(ri) = .105 = .055 + [e(rm)
–
.055](.73)
则
e(rm) = .1235 or
12.35%
26. e(ri)
= .162 = rf + (.11
–
rf)(1.75)
.162 = rf + .1925
–
1.75rf
则
rf = .0407 or
4.07%
27. a. e(rp) = (.103
+ .05)/2 = .0765 or 7.65%
b. we need to find the portfolio weights that
result in a
portfolio with a ? of 0.50.
we know the
贝塔
of the risk-
free
asset is zero. we also know the
weight of the risk-free asset is
one
minus the weight of the stock since the portfolio
weights
must sum to one, or 100
percent. so:
c. we need to
find the portfolio weights that result in a
portfolio with an expected return of 9
percent. we also know
the weight of the
risk-free asset is one minus the weight of the
stock
since the
portfolio weights must sum to one, or 100 percent.
so:
d. solving for the ?
of the portfolio as we did in part a
, we find: