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NPV
净现值
净现值（
Net Present
Value
）
什么是净现值
净现值
是指投资方案所产生的
现金净流量
以
资金成本
为
贴现率
折现之后与
原始投资额
现值
的差额。
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]
净现值的计算
(1)
净现值指标计算的一般方法
具体包括公式法和列表法两种形式。
①公式法。本法是指根据净现值的
定义，直接利用理论计算公式来完成该指标计算的方法。
②列表法。
本法是指通过
现金流量表
计算净现值指标的方法。
即在现金流量表上，
根据已知
的各年净现金流量，
分别乘以各年的
复利现值系数
，
从而计算出各年折现的净现金流量，
最后求
出
项目计算期
内折现的净现金流量的代数和，就是所求的净现值指
标。
(2)
净现值指标计算的特殊方法
本法是
指在特殊条件下，
当项目投产后净现金流量表现为
普通年金
或
递延年金
时，
可
以利用
计算
年金现值
或递延年金现值的
技巧直接计算出项目净现值的方法，又称简化方法。
由于项目各年的净现金流量
属于系列款项，
所以当项目的全
部投资均于建
设期投入，
运营
期不再追加投资，
投产
后的经营净现金流量表现为普通年金或递延
年金的形式时，就可视情况不同分别按不同的
简化公式计算净现值指标。
①当全部投资在建设起点一次投入
,
建设期为零
,
投产后
< br>1
——
ｎ年每年净现金流量相等时，
投产后的净现金流量表现为普通年金形式，
②当全部投资在建设起点一次投入
，
建设期为零，
投产后每年经营净现金流量
（不含回收额）
相等，但终结点第
n
年有回收额（如残值）
③若建设期为
S
，全部投资在建设起点一次投入，投产后（
S+1
）
~n
年每年净现金流量相
等，则后者具有递延
年金的形式
④若建设期为
S
，全部投资在建设期内分次投入，投产后（
S+1
）
~n
年内每年净现金流量
相等
(3)
净现值指标计算的插入函数法
本法是
指运用
Windows
系统的
Exce
l
软件，
通过插入财务函数
“NPV
”
，
并根据计算机系统
的提示正确地
输入已知的
基准折现率
和电子表格中的净现金流量，
来直接求得净现值指标的方法。
当第一次原始投资发生在建设起点
时，
按插入函数法计算出来的净现值与按其他两种方法计
算的结
果有一定误差，但可以按一定方法将其调整正确
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]
净现值指标的分析
净现值指标是反映
项目投资获利能力
的
指标
。<
/p>
决策标准：
?
?
?
净现值
≥0
方案可行；
净现值＜
0
方案不可行；
净现值均＞
0
净现值最大的方案为最优方案。
优点：
1.
考虑了
资金时间价值
，增强了投资经济性的评价；
2.
考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；
3.
考虑了
投资风险
，
风险
大则采用高
折现率
，风险小则采用低折现率。
缺点：
1.
净现值的计算较麻烦，难掌握；
2.
净现金流量的测量和
折现率
较难确定；
3.
不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平；
4.
项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。
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]
净现值与财务净现值
1
、净现值是指在
< br>项目计算期
内，按行业
基准折现率
或其他设定折现率计算的各年净现金流
量现值的代数和。
净现
值是一个折现的绝对值正指标，
即在进行
长期投资决策
分析时，
应当选择
净现值大的项目。
2
、
财务净现值
是指把项目计
算期内各年的财务净现金流量，
按照一个给定的标准折现率
(<
/p>
基
准收益率
)
折
算到建设期初
(
项目计算期第一年年初
)
的现值之和。
两个概念差不多，财务净现值是净现值的其中一项。
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]
净现值与经济增加值
[1]
一、净现值与经济增加值之相同点
1.
二者
都是
基于价值的管理
企业的
财
务目标
是使
企业价值最大化
。要实现这
一
财务目标
，就应该按照
NPV
法
则来选择
投资方案，
即投资项目报酬率超过预期要求报酬率
(
或者叫做预定贴现率
、
资本成本率
)
，
NPV
大
于零，则企业获得
超额利
润
，这种
超额利润
就是
企业价值
的增加值。净现值越大，
企业价值
增加
越多。
进一步地，
我们可以这样来理解
NPV
：
当
投资者
(
含债权和股权投资者
)
将资金投入到某项目
上之后，项目经营者按照预期
目标，通过
生产
、经营、
销售
，再回到
货币资本
状态，回收的货币
资本折现到投资初期时的价值应该包括三部分：
一是
投资者
当初投入的本金，
二是
投入资
本
的利
息
(
按
资本的
机会成本率
或者
WACC
折现，即预定的贴现率折现
)
，三是按照预定
的贴现率折现
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