美国债券种类及评级

5.1 BONDS

1.

关于债券

Aspects of Bonds

a.

债券是企业和政府进行长期债务融资的主要方式

Bonds are the principal form of long- term debt financing for

corporations and governmental bodies.

1)

债券承诺在未来某一指定日期按照面值（

par value< /p>

）支付持有

者相应的金额，

此外，

在多数情况下，

还要按照指定的利率

(cal led the

stated rate or coupon rate)

定期支付面值一定比率的利息。

b.

在金融市场上发行债券需要完成很多法律和会计方面的流 程，费

用很高，如果债券的期限小于

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年将很不经济。

债券的期限越长，风险就越大，投资者要求的回报率也会越高。

c.

有时候会要求债券发行者建立偿债基金（

sinking fu nd

），以保证

债券到期时有足够的资金偿还。基金来源是部分 发债所得，以及未

来的盈利。

d.

发债对发行者的好处

1)

减少税务支出，

这是债务最大的一处 ，

对于税率为

40%-50%

的

企业来说，利息的支付可以节省不少的税务成本。

2)

公司的管控权不需要与债券持有者分享。

e.

发债对发行者不利的方面

1)

与股权投资不同，按照法规， 本金和利息必须按时支付，如果

到时没有足够的资金，将导致公司破产（

become insolvent

）。

2)

举债将增加公司的风险级别，

股东将 因此要求更高的分红回报，

这将可能导致公司股价下降，因为部分股票会遭到抛售，转向 风险

低或收益更高的股票。

3)

期限长的特性增加公司风险， 发债时以为比较合算，但当以后

利率下降时将成为企业的负担，而且以后公司将无法再举 债融资。

4)

某些管理要求（

managerial prerogativ es

）在发债条款中会受到

约束。比如，在还债前一些财务指标 需要保持在一定要求之上。

5)

对公司而言，发债所得的资金量是有限的。按照公认的准则，

公 司的负债权益比率需要保持在一定水平之上，低于这个水平，举

债成本会大幅上升，甚至 不能发债。

2.

债券种类

Types of Bonds

a.

不同到期种类

Maturity Pattern

1)

单期债券（

term bond

）只有一个到期日

2)

多期债券

A

（

serial bond

）标明有多个固定间隔到期日

b.

价值

Valuation

1)

变动利率债券（

Variable rate bonds

）的利息支付额随市场情况

浮动

2)

零息债券或折扣债券（

Zero-coupon or deep-discount bonds

）不

支付利息，利息 因素隐含在折扣价格中

3)

商品债券的价值与某一商品（如，金）的市场价值直接关联，

且随着 商品价值的波动而变化。

c.

赎回特性（

Redemption

Provisions

）

1)

可赎回债券（

Callable bonds

< br>）规定发行者在到期前可以以约定

的价格回购

2)

可转换债券（

Convertible bonds

转化成发行方的权益证券（如股票）

d.

担保

Securitization

1)

抵押债券

Mortgage bonds

由特定资产抵押，一般是不动产。

2)

公司债券

Debentures

的发 行依靠举债方自身的信用，而不是使

用资产抵押。

e.

所有权

Ownership

1)

登记债券（

Registered bonds

）发行时登记持有者姓名，只有登

记持有者才能收取利息和本金。

2)

不记名债券（

Bearer bonds

）不需要登记注册，利息和本金将支

付给持券者。

f.

优先权

Priority

1)

次级债和第二抵押债券（

Subordinated debentures and second

mortgage bonds

）是低级债券，在追索权方面低于那些高级债券。

g.

偿债

Repayment Provisions

1)

收益债券

Income bonds

利息的支付视发行者的盈利情况

2)

收入债券

Revenue bonds

由政府部门发行，

本息支付来自特定

的收入