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证券公司盈利能力分析
【摘要】
在现在的金融环境中的证券市场是不可缺少的一部分，
而证券公
司则是证券市场中十分重要的组织者和参与者。
在证券市场的发展过程中，<
/p>
证券
公司是否能够健康的发展与壮大，
影
响着整个证券市场的命运。
而证券公司的盈
利能力是其成长与发
展的基础，
有着好的盈利能力的证券公司，
必定是行业中的
佼佼者。
并且证券公司盈利能力的问题不仅关乎其自身的发展，
更关乎我国的证
券行业和市场是否能够跟国际市场上成熟的证券公司
抗衡，
提升我国证券业的整
体影响力。但现实是国外证券公司的
盈利能力较我国的证券公司而言高出太多，
在
2001
年后证券市场受到冲击金融危机的大幅影响下，纵然不论我国还是国外
证
券都受到剧烈冲击，
业绩大不如前，
也都出现了大幅裁员的情况
，
但在国外成
熟证券公司只是减少了盈利金额减少，
并极少出现亏损现象的情况下，
我国的证
券公司则
是出现全行业亏损的极端情况。
原因是各方面的，
但其中最主要
的原因
是我国证券公司的盈利模式太过于单一，
对传统业务依赖
较深，
能否探索出有效
的盈利模式将影响我国证券行业的整体命
运。
本文旨在分析证券公司的盈利能力，
以中信证券、
海通证券、
华泰证券为分
析对象，
试图阐明对我国证券公司盈利能力的影响因素，
在
利用我国证券公司的
优势的情况下，
优化传统的经营模式，
缓解我国证券公司因为太过于依赖传统的
经纪业务而带来的端。
国外证券公司走在我们在前头，
借鉴分析他们的发展经验，
规避他们发展过程中曾出现的问题，
并在分析基础上提出可行性建议，<
/p>
进而提升
我国证券公司盈利能力及其稳定性。
【关键词】
证券公司
盈利能力
提升
目录
引言
..................................................
..................................................
..............................................
2
第一章
国内外证券公司现状
.
.............................................
..................................................
.......
3
第一节
国内证券公司现状
.
..............................................
..................................................
3
第二节
国外证券公司现状
.
..............................................
..................................................
5
第三节
中外证券公司对比
.
..............................................
..................................................
....
5
第二章
盈利能力综述
.
................................................ .................................................. ..................
7
第一节
盈利能力分析的概念
.
.............................................
..................................................
.
7
第二节
盈利能力分析的内容
.
.............................................
.................................................
8
第三章
三家公司盈利能力分析
.
............................................ .................................................. ......
9
第一节
样本公司选择
.
................................................ .................................................. ..........
9
第二节
三家证券公司的证券基本概括
.
.........................................
.......................................
9
第三节
中信证券、海通证券、华泰证券盈利能力分析
.......
............................................
1
1
（一）三家证券公司盈利能力的杜邦分析
.
....................................
............................
1
1
第四节
三家证券盈利方面存在的问题
.
.........................................
...................................
1
8
第四章
结论与对策建议
.
< br>............................................... .................................................. .............
1
9
第一节
主要研究结论
.
................................................ .................................................. ........
1
9
第二节
对策及建议
.
.................................................
..................................................
.........
2
0
引言
我国的第一家证券公司从诞生到
现在已经有三十余年的历史，
其盈利能力纵
然有提高，
但盈利情况依然不甚理想，
与欧美成熟证券公司相比还有一大段距离。<
/p>
纵然政策还有环境对此有深远影响，
但最根本的还是证券公司本身
的营业模式单
一，缺乏对风险的规避意识以及应对方法。并且自
2002
年以后固定佣金制被代
替。
浮
动佣金制时代的到来使得证券业更是雪上加霜。
曾经的春天似乎一去不复
返。
分析证券公司的盈利能力有着极其深远的意义：
第一，
证券公司是证券市场
中不容忽视
的重要组织者以及参与者，
对市场的影响力不容忽视。
对于它盈
利能
力的分析，
能够帮助证券公司找出其中的问题，
从而进行优化与改革，
帮助市场
健康快速的发展。
第二，
盈利能力是证券公司生存以及发展的基石，
拥有优异的
盈利能力证券公司才能够不断地发展与壮大。
第三，
我国的证券公司正处于发展
阶段，
< br>但是其盈利的状况却和目前所处的发展阶段不符。
第四，
目前证券行业正
处于一个发展与机遇并存的时代，
证券公司的发
展需要一个能够应对环境变化的
盈利模式。我国的证券业自开始到现在共有五个发展阶段
，第一阶段是从
1985
年到
1995
年的数量扩张期，第二阶段是从
1995
年到
2000
年的规范调整期，第
三
阶段是从
2000
年到
2003
年的增资扩股期，
2003
年到
2007
年的规范转型期以
及
2007
年至今的多元发展阶段。
我国第一家专业性证券公司
是于
1987
年成立的
深圳经济特区证
券公司，
距今已有近三十年的历史，
但整个证券行业的发展却不
尽如人意。
2001
年之前的证券业，
一直拥有较高的准入标准，享受政策扶持这
使得证券行业处于高额利润垄断的状态。利润
率一直都恒定在
20
％以上，这样
让我
国的证券行业一直都缺乏有效的推动力，
尤其是固定佣金制为证券公司提供
了高效稳定利润来源，
相对来说较少部分的员工却创造了巨额的利润。
我国证券
行业无法向欧美地区证券行业那样快速发展的实质性制度原因
就源于此。
在此阶
段证券公司仅仅通过较为单纯的经纪业务能够
获得高额利润。但值得一提的
2002
年以后，一系列的改变给
传统的依靠经济业务为主要利润来源的证券公司
带来了强烈的冲击，
市场行情变坏，
由固定佣金制变为浮动佣金制，
经济全球化
的程度大幅提高，
国外发展成熟的投资银行涌入，
这些种种都使得我国证券行业
的致命缺点越发明显，
直指传统的经营模式。
我国的证券公司也开始从亏损中思
考出路
，提升自身的盈利能力和核心竞争力成为越来越多证券公司在意的问题。
经过这三十多年
的发展，
证券行业也发生了数次改革，
依赖佣金收入作为主要利
润来源的境况已经有了明显改善，
推出符合现代人生活方式的网
上开户系统还有
全面的进行客户管理，
已经显著的提升了用户体
验。
不断的创新业务，
推出新产
品明显
改善了我国证券公司单一的利润来源，但与此同时也出现了许多问题。
就我国现阶段大多数的证卷公司而言其盈利模式老旧单一已经不能够稳定
在全球
化环境中发展。
本文旨在研究证券公司的盈利能力，
并试图找出
一条适合
中国证券公司发展的道路，
提升证券公司为风险的预见
与掌控能力，
具有一定的
研究意义。
第一章
国内外证券公司现状
第一节
国内证券公司现状
我国证券行业经历
三十年风风雨雨，
发展过程磨难重重，
纵然已经意识到以
传统的经纪业务与佣金收入作为主要利润来源已经不能跟上时代的脚步。
渐渐开
始创新业务模式，开拓盈利方式。根据中国证券业协会数据显示，截至
2015
年
12
月
31
日，我国共有专业性证券公司
125<
/p>
家，数量较
2014
年增加
5
家，总资
产达到
6.42
万亿元较上一年相比增加
64%
，净资
产为
1.45
万亿元而
2014
年净
资产为
9205.19
< br>亿元。
2015
年全年
125<
/p>
家证券公司总营业收入为
5,751.55
亿元，
2014
年
120
家证券公司营业总收入仅为
2602.84
亿元。
据表
1.1
显示近五年来
我国证券公司
的净资产其实一直处于稳定增长的态势，
但是在净资产的增长是十
分平稳的同时。
营业收入和净利润的增长却是和上证指数挂钩。
在市场行情较好
的
2014
年和
2015
年，证券公司的利润水平都处于一个良好的状态，但在
2011
年到
2013
年见市场行情减弱时，从表中可以看出我国证券公司的营业水平就开
始降低。
利润与二级市场的走势联系紧密，
因此投入产出比一直在一个不太好的
状态。
表
1.1
近五年我国证券公司盈利情况（单位：亿元）
年份
净资产
营业收入
净利润
上证指数
（点）
2011
2012
2013
2014
2015
6302.55
6943.46
7538.55
9205.19
14500
1359.5
1294.71
1592.41
2602.84
5751.55
393.77
329.3
440.21
965.54
2447.63
2199.42
2269.13
2115.98
3234.68
3439.18
数据来源：整理自中国证券业协会数据
由证券业协会
2015
年发布的数据显示，
< br>125
家证券公司仅有一家处于亏损
状态，由此可见我国
证券公司已经能够初步适应市场变化，改革创新盈利方式，
减弱传统收入方式在全年整体
收入中的比重，
收入增幅明显，
形势大好。
证卷公
司的总收入中证券各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收
2,690.96
亿元、
证券承销与保荐业务净收入
393.52
亿元、
财务顾问业务净收
入
137.93
亿元、
投
资咨询业务净收入
44.78
亿元、资产管理业务净
收入
274.88
亿元、证券投资收
益
(
含公允价值变动
)1,413.54
亿元、利息净收入
591.25
亿元。
在市场的不稳定
情况下，
以我国证券公司以传统业务为创收方式
来看证券盈利的可能性较小。
纵
然我们已经可以从数据中看到出
的是证券公司已经有了新的创收方式，
积极的应
对市场环境的变
化，
但创新产品的数量依然不多，
业务同质化现象严重。
在其中
融资交易和融卷交易收入的增长体现了业务创新的重要性，
两融办公业务在收入
结构中所占比例日渐增多，
也给未来证券公司的发展指了一条明路。
在国外成熟
证券公
司涌入中国市场的今天，
挑战加剧，
我国证券公司的改革创新显
得尤为重
要，只有这样我们才有机会再时代的洪流中激流勇进。
证券公司对于风险控制和管理是稳定创收的重要保障。
近几年，
在我国证券
行业中风险事件频发，
说明
了我国证券公司对于风险控制和还存在问题。
制度缺
陷、
意识淡薄且目光短浅是现阶段我国证券公司存在的严重问题。
如何健全
风险
控制的制度与措施，
不着眼于眼前的短期利益，
长远考虑，
是证券公司现今亟待
解决的问题。
第二节
国外证券公司现状
距离美国第一家证
券公司诞生已有三百余年的历史，
在发展进程中也曾出现
利润垄
断保护和严重依赖佣金收入。但自
1973
年后美国改革佣金制
度，由固定
佣金制变为协议佣金制，随后日本、泰国、英国也相继进行改革。此后因为佣
金
收入的下降，
美国的证券公司收入的结构发生了根本性的变化
，
纵然传统业务仍
然处于重要地位，
创
新业务在收入结构中所占的比例越来越多，
传统业务对于收
入的
影响呈现下降趋势。现阶段的美国投行成熟而富有竞争力，自
2008
< br>年次债
危机之后，
美国的投行已经形成相对稳定的创收结
构，
对于风险的抵抗能力提高。
以高盛为例，自营业务成为较大
的盈利来源，在
2014
年营业收入中自营业务占
比就达到
43.48%
，但创新业务自营业收入中所
占的比例也日渐升高，创新产品
多种多样，
吸引更多客户并提升
客户粘性，
业务的创新给美国证券公司带来了新
的生命力，
也给整个证券行业带来了积极的影响。
创新的业务模式为高盛带来的
是对二级市场依赖处于较低的水平，
其市场对其盈利水平的影响
逐步下降，
反观
我国证券公司的盈利仍然处于
< br>“看天吃饭”
的状态，
创新的业务模式还处于探索
阶段，
业务同质化现象严重，
各个证券公司并
没有形成自己鲜明的特色，
就更不
谈品牌影响力了，对于二级市
场的依赖也造成了对于风险的抵御能力极低。
第三节
中外证券公司对比
美国投行已经经过
了
300
多年的发展，
现在已经相对成
熟，
在全球的金融市
场中至关重要。
在
美国投行的收入模式当中表现出重视业务创新，
业务模式多元
化
发展的态势。
业务创新使得美国投行是在佣金收入下降的情况下，
有了新的发
展方向，
也给业务模式多元化发展奠定了基础。<
/p>
在多元发展业务的同时，
也十分
注重对自
身品牌的建设，
形成有一定特色的业务模式，
并将其发展成为其
核心竞
争力，
各个投行均有自己的专业化盈利模式，
市场发展成熟。
在公司内部美国投
资银行有完善的
内控机构，
对风险有较强的抵抗能力，
股权分散，
投资者并不直
接参与公司事务，
通过流转股票的形式
评价公司的绩效，
股权流动性大。
投行也
十分重视人才培养和业务拓展，
保障了投资银行的发展。
同时
经验丰福，
注重团
队合作的管理层，
以
及以客户为中心的企业文化、
强有力的风险管理，
成功得使
得美国投资银行的盈利能力一直处于较高水平。
各个投资银行所注重
的特色化营
业模式，
减少了同质化现象的发生，
具有相对稳定的盈利收入，
进而盈利能力也
随之提升。
再看我国的证券市场，
各个证券公司
业务模式单一，
同质化现象严重，
证券
公司的盈利水平一直不稳定，
盈利方式单一，
仍旧走不出传统自
营和经纪业务的
局限，
只有部分券商能够发展出创新型业务，<
/p>
华泰证券就是其中之一，
所以本文
选取华
泰证券为代表性公司之一，
分析其盈利能力，
试图找出中国公司
盈利能力
上存在的问题并提出对策。
再有就是我国的证券公司并
不如美国投行那样投入足
够资源对创新产品及理财服务进行研究，
没有系统专业化的研究团队。
并且经营
业绩与市场的变化息息
相关，比如
2002
年由于佣金制度由固定佣金改为浮动佣
金制，证券公司的佣金收入降低，使得整体盈利水平也随之下降。
市场行情好的时候，
证券公司的经营业绩就处于较高水平，
如在市场行情较
好的
2014
年和
2015
年，
证券公司
的利润水平都处于一个良好的状态，
但在
2011
年到
2013
年见市场行情减弱时，出我国证券公司
的营业水平就开始降低。利润
与二级市场的走势联系紧密，
因此
投入产出比一直不佳。
证券公司整体的资产规
模相较美国投行而
言依然较小，
而资产的规模一般意味着证券公司的创新能力和
对
风险的抵抗能力。据中国证券业协会数据显示，到
2015
年<
/p>
12
月
31
日我
国共
有证券公司
125
家总资产为
6.42
万亿元，平均每家证券公司
513
.6
亿元。净资
产为
1.45
万亿元
,
平均每家证券公司
116
亿元。虽然整体而言有了较大的增长，
仍不及高盛集
团一家的资产规模，我们与国外成熟投行的差距依旧很大。
第二章
盈利能力综述
第一节
盈利能力分析的概念
盈利能力是指企
业获得通过各种经营活动获得利润的能力，
亦称企业资金增
值能
力，
影响公司盈利能力的因素有很多，
其中一定期间的总收益额
起到主导作
用。
即一个公司在充分利用其自身资源的情况下，<
/p>
在从事各种市场活动时，
赚取
利润的能力
，
这是一个公司各种综合能力的体现，
如风险控制能力，
市场营销能
力，减少成本耗费能力等。盈利能力的分析，对于企业的经
营者，投资者以及债
权人都有着非常重要的意义。
在通常情况下
公司盈利能力的水平就是公司的盈利
收入程度的大小亦或企业在一定期间内的总收益额的
水平。其有多种表现方法，
在通常情况下用相对数或绝对数来衡量其影响力，
在用相对数对盈利能力进行展
现时，是用某种盈利指标比上其关联系数，比
如权益报酬率（
ROE
）
、总资产报酬
率（
ROA
）等等。在使用绝对数来衡
量盈利能力时就是是用某项盈利指标的绝对
金额数，
比如营业利
润额，
税后净利润等等。
在对企业进行盈利能分析时使用两
种方法的产生的效果是不同的，
在运用相对数来进行盈利能力分析时
，
各个指标
均需要运用公司财务数据进行计算，
才能得到各项相对盈利指标，
而绝对盈利指
标通常不需
要计算，
它们直接反映在公司的财务数据报表当中，
只需选择相
应指
标绘制图表就能直观的看出企业的绝对营业能力。
在本文当
中，
将是同盈利能力
的相对数来进行分析。
盈利能力的高低是证券公司实力的综合体现，
亦是公司管
理层的经营活动的
终极目的。
因此对于盈利能力的分析就显得尤
为重要。
它能更好地比较规模大小
不一的企业盈利能力，
排出其他因素对盈利能力的影响，
为企业绩效评价提供有
力的数据支持。
通过对不同盈利能力指标的计算，
从
各个方面对企业的经营风险
进行财险公司盈利能力分析分析，
为
企业决策层提供不同盈利能力信息，
确保决
策的准确性。
熟知盈利能力的结构，
更加准确的了解其风险因素，
< br>降低其风险性。
在投资者或者债券人做出投资或者信贷决策的时候，
同等盈利能力水平指标的分
析可以为决策层进行决策提供很多有力信息，增强
其决策准确性。
对于盈利能力的分析其实就是通过特定的分析
方法衡量企业的利润获得能
力，常见的分析指标有总资产收益率（
ROA
）和权益报酬率（
ROE
）<
/p>
，通过各个相
关财务报表中反映的内容进行数据分析，
得出公司的利润销售率，
也就是公司的
盈利能力，
盈利能力越强，
证券公司获得利润的能力越高。
通过对盈利能力的分
析公司的管理层可以根据数据调整公司的发展方式、
做出合理决策，
公司股东也
可以依据盈利能力
分析的结果决定撤资还是继续投资。
第一节
盈利能力分析的目标
对企业进行盈利能力分析的目的就是衡量企业获得利润能力的大小，
找出企业在利润收入方面存在的问题。
对公司的决策者而言盈利能力分析可以帮
助他们了解企业的经营状况，
发现企业经营中存在的问题。
公司决策者若熟知其
盈利结构，
将能够明白公司的风
险因素，
从而降低风险，
这样公司决策者就能够
及时调整公司的发展方向，
凭借适当的手段使企业健康的发展，
对于公司股东而
言，
当初投入资本的最初目的便是为了
盈利，
利润高他们获得的收益越高，
所以
公司盈利能力的大小也将直接影响他们是否继续投资，同时对公司债权人而言，
公司的
盈利能力也关乎他们的债权能否适时清偿，
公司债权人心系公司盈利能力
的目的就是为了了解自己是否可以收到本金于利息。
因此盈利能力分析对证券公
司各方利害关系人都有重要作用，对公司的盈利能力进行分析就显得尤为重要。
第二节
盈利能力分析的内容
对公司的盈利能
力的分析是以资产负债表、
利润表、
利润分配表等为主要报
表，研究资产、负债以及所有者权益，主营业务收入和所得税，营业外收入和支
出得出公司的资产净利润率、销售利润率、成本费用利用率还有总资产报酬率。
进而进行数据分析，
衡量公司的盈利能力大小，
同时分析公司
盈利稳定性和持久
性。按照步骤来说：
1.
根据各种相关指标直接进行计算，得出一种相对指标。用
不同盈利数额与各种不同基
数之间进行对比，
最终得出相对盈利指标。
2.
根据社
会的同类指标的普遍标准与得出的相对盈利指标进行对比，
判断此企业的盈利水
平。
3.
将所有能反映盈利能力的指标联合起来，
通过不同的指标结构来直观反映
企业的理财行为特征、
风险特征或者投资价值等进行分析。
< br>要想得到准确的盈利
能力分析结果就要遵守一定的原则。
1.
搜集处理数据时应当谨慎而为，
所有的数
< br>据指标均应符合会计准则要求，
这样分析处理出来的结果才会真实可靠。
2.
所用
来分析公司盈利能力的财务指标应当是
以财务评价为出发点的，
指标有效才会有
有效的分析结果。
3.
计量标准应当统一，
防止出现误差。<
/p>
盈利能力分析是企业财
务管理的重中之重，备受公司管理者和投资
者的重视。
第三章
三家公司盈利能力分析
第一节
样本公司选择
在样本公司的选择方面
，
我们综合考虑的我国现有的
125
家
证券公司的综合
能力，
考虑了其资产规模，
以及在发展过程中有所特色又能基本代表现阶段我国
证券公司发展势头的公司。
中信证券、
海通证券一直以来都是我国证券公司中的
佼佼者，
尤其是中信证券在中国证券业协会的排名中一直位居第一。
我国证券公
司目前最需要的就是进行业务创新，
而
华泰证券恰好是我国证券中业务创新做的
较好的公司，所以选择其为样本公司之一进行分
析。
第二节
三家证券公司的证券基本概括
（一）中信证券概况
中信证券成立于
1995
年
10
月
25
日，
2003
年公司在上海证交所挂牌上市，
2010
年又在香港联
合交易所上市，给公司的发展带来了新的机遇。中信证券是
我国净资本第一的证券公司，
其资产规模也高居行业排行榜首位，
以证券业务作
为经营主体，
向投资者提供证券经纪业务、
资金自营
管理、
投资咨询和两融业务。
是综合性的金融机构。据资料显示
，公司在
2015
年的营业总收入为
5
60
亿元，
主营业务在市场经纪业务排行中排名靠前，
维持了持续发展的势头，
盈利水平逐
年上升。<
/p>
中信证券在中国证券业协会的排名中表现优异，
是我国第一批获得创新综合
试点的公司之一，
已成为我
国实力最强的证券公司之一。
纵然中信表现优异，
但
在传统业务方面仍不能免俗，证券行业的经纪业务同质化现象严重，竞争加剧，
即使中信证券拥有一定的规模优势，
但由于在传统经纪业务方面的竞争实在太过
激烈，
在这方面的盈利水平持续保持在较低的程度。
在创新业务方面公司也有所
突破，
创新产品的数量有了
明显增长，
由此可见公司的创新能力和持续经营能力。
整体来说
中信证券的营业规模、
盈利能力、
以及创新的能力都处于业界业
界领先
水平。
（二）海通证券概况
海通证券的前身
是上海海通证券公司，
成立于
1988
年，
在
2007
年更名海通
证券股份有限公司，经营范围包括传统的经纪业务，自营业务、承销与保荐、两
融业务、证券投资咨询等等。
05
年，公司获得了创新试点
资格，公司发展跨入
新纪元。
07
年又
进行反向并购，
成功上市，
于
7
月
31
日在上海证券交易所上市。
在经济业务中零售业务发展快速，
期货业务的盈
利能力也有进一步提升，
到
2012
年
，海通证券的期货客户权益已有
67.8
亿元，增长迅速。对重
点的机构客
户的营销取得了成绩，
开拓了比较多的企业客户，<
/p>
为公司的盈利水平再添有利保
障。
在近几
年公司无论实在总资产规模、
净资产还是营业收入和净利润都排名靠
前。
并且海通证券上心对于资本规模的扩大，
在降低本身运
营风险的同时，
也降
低了运营的成本，
提升了利润率，
盈利能力也随之增长，
对于它的盈利能力进行<
/p>
分析是具有代表性的。
（三）华泰证券概况
前身为江苏证券
的华泰证券股份有限公司成立于
1991
年
5
月
26
日，
是中国
证监会首批批准的综合类券商，
亦是全国最早获得创
新试点资格的券商之一。
到
现在历经
2
0
多年的发展，已成长为集证券、基金、期货、海外投资、直接投资
于一体的综合性国际化公司，成为我国具有代表性的证券公司之一。在
2013
年
3
月之后，中国证券监督委员会放开限制
“现场开户”
，使得用户可自主选择开
户方式，
华泰在此时抓住机遇，
率先在全国范围内推广互联网开户基础佣金
“万
三”
，这一举动使得华泰抢先占领了一部分市场
份额，自此证券公司在网上争夺
用户的战役打响。并且华泰也改革了佣金收费方式，由原
来的“一刀切”
，变为
分层分级收费方式。
2007
年华泰又抢先一步，建立了完整的用户数据库，自此
以后华泰有了服务差异化收费机制的基础。
2009
年华泰证
券制定全面互联网的
战略目标，
14
年
，推出移动客户端“涨乐财富通”
，到
15
年年底时“涨乐财富
通”的用户量已高据证券公司移动客户端的首位。
华泰证券在前
20
年的发
展过程中，战略目标比较明确，主要是通过外延式
发展作为立足点。
但随着券商的综合治理结束后，
中国证券业面临着更加复杂的
内外部环境，
华泰证券与多数证券公司一样，
经纪业务是主要
收入来源之一，
也
面临着收入不稳定的情况。虽然在
07
年后经纪业务开始尝试战略转型，但依然
的停
留在
“自上而下”
的指标来实施，
第一
线的营销人员还没有充分掌握管理者
的意图，而且依然目光短浅，着眼短期利益，归根结
底，经纪业务的转型仍然停
留在探索阶段。
第三节
中信证券、海通证券、华泰证券盈利能力分析
（一）三家证券公司盈利能力的杜邦分析
一、杜邦分析体系概括
杜邦分析法，
又称杜邦财务分析体系，
简称杜邦体
系。
杜邦分析法由美国杜
邦公司创立，
目前广泛应用于企业财务综合分析。
杜邦分析法是以净资产报酬率
为核心指标，
利用各主要财务比率指标的内在联系展开层层分析，
重点考察企业
偿债能力、
盈利能力和营运能力。
相对于单纯的比率分析法，
杜邦分析法能够全
方位
的分析公司盈利能力的影响因素，
杜邦分析法在分析公司财务状况的同时还
能表现出公司本身影响因素与公司财务状况之间的关系。
该方法由美国杜邦公
司
创造，故称杜邦分析法。杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，
建立财务比率分析的综合模型，
是一种财务比率分解的方法。
通过杜邦分析法我
们能够全面的分析和了解公司的财务状况和经营业绩，
可以表现出公司盈利能力
的种种影响因素之间关联性，
帮助公司决策者了解公司财务状况和经营业绩，
调
整公司的发展并为做出合理决策提供依据。通过将各项财务指标进行特定排列，
杜邦分
析法可以直观明了的反映出财物状况与经营业绩的全貌。
下图是杜邦分析
法图解。
总资产净利率
×
权益乘数
权益报酬率
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