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CAIXUN
财讯
中国近2
0
年来货币政策变化分析
□
中
央
< p>民族
大
学
经
济
学
院
乔
浩
/
文
货币政策是世界各国调整国内经济
走
向
< p>，
应对崮内外经济危机的一项重要
手段
。
—
涵
证
充
分
就
业
、
涵
价
稳
定
促
进
经
济
增
长
保< /p>
障
国
内
外
收
支
平
衡
等
方酒发痒着董要作角。
可 以说越是市
经济体系完善的国家,越是要求
W
率水平上都做出了较大调整。受金融危
机
影
响
，
仅
1998 _
年
内
，
商业银行存货
款利率
就
曾
下
调
3
次
，
操作十分频繁。
2
0
0
2
年最后_
次调整主要针对短期的存
货
款
利
率
，
其利 率下降幅度普遍要大于
中长期的存货款利率。此次调整的目的
(
2 )
货币政策措施
第
一
，
稳步推进利率市场化改革。
中央银行自2004年再次调整商业银行等
金融机构的货款利率浮动空间。从
2004
年
1
0
月
起
，
中央银 行放开了商业银行的
货
款
上
限
，
并
允
许
存
款
利
率
的
下
降
，
同
系的
W
币政策支持。
货币政策作为中央
银
行
调
控
宏
W
观
经
济
酵
段
，一直
以
涵
受到各个国
的高度重视〇随着市场经
济在我国的逐步
W
m
n
成
熟
,
W
WM
mmrn
币政策
对
于
政
调整国家经济的
大
,
< br>也越来越受到重视。自
1
9
9
7
< p>牟亚洲金融
危
机
至
今
，
在短短的2
WMWm
0
牟内爆发了两次
W
全
球
性
金
融
危
机
,
但
&
次
金
融
W
危
丽
我
国
造
丽
影
响
并
不
是
很
天
，
< br>在
一
定
程
度
±得
< p>益?我
国
根
据
实
际
情
况灵活调整的货币政策。面此研究分析
中国近2
0
年莱的货币政策变化不仅具有
深
刻
的
理
论
意
义
，
而亘运具有极强的实
践意义。
货
币
政
策
金
融
危
机
货
币< /p>
供
应
量
1998—
2
0
0
2
年
货
币
< p>政策
分
析
(
1
)
宏观经济形势
1997年
7
月
，
东南亚金融危机爆发，
东
南
亚各国的货币纷纷贬值，
中国政府
为
维
持
国
内
经
济
稳
定
，
在巨大的压力下 < /p>
决
定
人
民
币
不
贬
值
，
凭借着我国大量的
外
汇
储
备
，
中央银行在外汇市 场上顶住
压
力
，
不
断< /p>
接下他国抛售的人民币，
最
终渡过难关。但
是
，
金融危机的冲击也
十
分
明
显
，
出
口
量
下
降
，
出 口竞争力缩
小
，
出口增长率不断下降是该时期的显 < /p>
著特征。
1
9
9
8
年
，
我国南方地区遭遇罕
见
的< /p>
洪
涝
灾
害
，
给本来就 脆弱的经济又
添压力。尽管我国经济仍能保持增长态
势
，
但
明
显
的
增
长
速
度
有
所
放
缓
，
国内
投资及消费需
求
< p>都有
所
回
落
，
通货紧缩
压力大。
1
9
9
9
年之后国民经济增长速度开始
加
快
，
物价水平在经历波折之后也趋于
稳
定
，
同时居民消费水平
（
CPI
)停止下
降
，
上升趋势良好。在
2001年
，
通过扩
大
对
外
开
放
，
规
范
市
场
经
济
秩
序
，
国内
经
济
总
体
效
益
不
断
改
善
，
国民经济得到
健
康
发
展
，
GDP
总
值
达
到
109655亿
元
，
突破了
1
0
万亿元大关。
(
2 )
货币政策措施
第
_
，
大
幅
度
的
降
低
利< /p>
率
。
在
1998—20
0
2
年
这
5
年内共降息5
< p>次，
中
央
银
行
通
过
这
5
此降息在利率 结构及利
-2
-
是
在< /p>
短
期
内
提
高
社
会
需
求
，
增加居民的
< br>投
资
与
消
费
，
刺激经济增长。
第
二
，
加大公开市场操 作力度。公
开市场业务是货币政策中一个主要的手
段
，
主要通过证券交易调控市场上流通
的
货
币
数
量
，
< p>进而鼓励或者抑制消费者
投
资
，
调 整宏观经济。1998、1
9
9
9
年中
央
银
行
主
要
以
逆
回
购
为
主
，
大力购买市
场
上
的
有
< p>价证
券
，
增
加
基
础
货
币
供
给
，< /p>
从而提高货币总供给量及货款量，
刺激
投资。
1998年中央银行共进行了 3
6
次公
开
市
场
业
务
操
作
，
1999年进
行
6
0
次
，
投 < /p>
放
的
基
础
货
币
量
分
别
是
701.5亿元和 < /p>
1919.7亿
元
，
成为国家发放基础货币 的
重要手段。
第
三
，
下
调
存
款
准
备
金
率
。
1998
年
，
为
应
对
通
货
紧
缩
的
局
面
，
经国务院
批
准
，
中央银行对存款准备金制度作出
改革。主
要
包
括
：
取
消
备
付
制
度
< p>，将备
付
金
账
户< /p>
并
入
准
备
金
存
款
账
户
，
下调法
定
准
备
金
率
由
1
3
%
降
到
8
%
，
同时关于
超
额
准
备
金
，
由各商业银行根据实际情
况自行确定。
2003—
2
0
0
9
年
货
币
政
策
分
析
(
1
)
宏观经济 形势
2
0
0
3
年我国遭到 了国内外各种灾难
的
冲
击
，
< p>国际上美国挑起伊拉克战争，
国际石油价格大幅度上升；
国内爆发非
典
型
肺
炎
，
经
济
增
长
速
度
放
缓
，
众多行
业
遭
到
重< /p>
大
损
失
；
另一方面国内自然灾
害
较
往
年
更
为
严
重
，
受灾面积扩大。虽
然
遭
受
这
些
因< /p>
素
的
影
响
，
但我国经 济增
长
GDP
速
度< /p>
依
然
保
持
在
较
高
水
平
，
2
0
< p>03
年
为
135824亿
元
，
较
201
2
年增长了
10个百分点。
G
D
P
2
0
0
4
年我国经济进_
步
发
展
，
全年
总
额
为
159880亿
元
，
增长率为
10.1%。2
0
0
5
年我国经济总体上运行平
稳
，
国民经济效益进一步提升。全年国
内生产总值183838亿
元
，
GDP
增长率进
-
步
提
高
，
2005年
达
到
10.4%。
2006年
，
全年国内生产总值220861
亿
元
，
GDP
增
长
为
11.1%。2
0
0
7
年
，
国民经济平稳增
长
年
国
内
生
产
总
值
246619亿
元
GDP
增
长
率
为
11.4%，
< p>连续
5
年
内
保
持
10%
以上的增长
时将一年期存货款利率上调了
0.27%。
这
是
自
1993年之后央 行的首次加息，
自此
我国利率进入到一个生息周期。
2 007年
，
国内物价继续上升，
通货膨胀压力较大，
中央银行曾经6
次上调金融机构的存货
款
利
率
，
其
中
1
年期存款利率由2.52%
上
调
至
4.
1
4
%
，
上调了
1.62个
百
分
点
，
货
款
利
率
从
6 .12%上
升
到
7.
4
7
%
，
上调
1.35个百分点。
< br>第
二
，
灵
活
运
用
公
开
市
场
操
作
，
保
持基础货币的平稳增长。中央银行发行
中
央
银
行
票
据
，
通过此种方式对国家政
府的负债结构进行调整并同时降低商业
银行资金供给的能力。
同
时
，
积极创新
公
开
市
场
操
作
的
品
种
，
对不同期限结构
和
不
同
品
种
的
交
< p>易组
合
，
进一步增加公
开
市
场
业
务
的
深
度
和
广
度
，
提高 操作的
有效性。2
0
0
3
年
一
年
间
，
中央银行进行
公
开
市
场
操
作
5
9
次
，
共回笼基础货币
13186亿
元
共
投
放
基
础
货
币
10492亿
元< /p>
，
净回笼基础货币2694亿元。
2010—
2
0
1
5
年
货
币
政
策
变
化
(
1
)
宏观经济形势
2
0
0
8
年的国际金融危机仍然发挥余
热
，
2
0
1
0
年我国仍未完全摆脱金融危机
的
影
响
，
面对复杂的国际国内经济环境
和
严
重
的
自
然
灾
害
，
虽然我国的整体宏
观
经
济
框
架
仍
可
以
保
持
稳
定
，
经济增长
< br>态
势
良
好
，
但是通胀压力不 断加大、汇
率不断升级、外部需求持续不稳仍给宏
观经济带来了不小的压力。就如同温家
宝总理曾
讲
的
：
“
如
果
说
2
0
0
9
年是进入
新世纪以来经济最为困难的一年，
那么
2010年是中国经济最为复杂的一年”
。
在
如
此
环
境
之
下
，
中国政府采取积极财政
和
稳
健
货币政策应对各种困难，
经济依
然取得高
速
发
展
，
2010年全
年< /p>
GDP
总值
397983 亿
GDP
元
，
GDP
增速为 1
0.3%，
2011
< br>年
全
年
总额
为
484123 .5亿
元
，GDP
增
速
9.2%。
进
入
2
0
< p>12
年
，
我
国
结
束
了
近
1
0
年
的
高
速
增
长
时
期
，
经济增长进入“
新常
< br>态”，
增长速度放缓。2
0
1
2
< p>年全
年
GDP
总
额
519322亿
元
，
按可比价
< p>格计
算
，
比
上年增长7.8%
2013年国内生产总值为 < /p>
568845亿
元
，
按可比价格计算比上年 增
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